„The Apprentice“: Ausgabe der Federal Reserve

US-Präsident Donald Trump scheint bereit zu sein, den nächsten Vorsitzenden der US-Notenbank vorzeitig zu ernennen. Damit will er den Amtsinhaber Jerome Powell untergraben, der sich ihm widersetzt und eine Senkung der Zinssätze verweigert.

Trump macht keinen Hehl aus seiner Verachtung für Powell, den er kürzlich als „geistig durchschnittlichen Menschen“ mit einem „niedrigen IQ für das, was er tut“ bezeichnete . Doch Powells Amtszeit endet im Mai 2026, und der Oberste Gerichtshof hat entschieden , dass der Präsident den Fed-Vorsitzenden (im Gegensatz zu anderen unabhängigen Gremien) nicht entlassen kann.

Normalerweise gibt der US-Präsident den neuen Fed-Vorsitzenden einige Monate vor dem Ende seiner Amtszeit bekannt (was gerade genug Zeit für die Anhörungen im Senat und einen reibungslosen Übergang bietet). Einen Nachfolger zehn Monate früher zu ernennen, wäre höchst ungewöhnlich. Warum also? Offenbar sieht Trumps Plan vor, dass der designierte Fed-Vorsitzende einen „parallelen“ Offenmarktausschuss (Federal Open Market Committee) gründet, der den eigentlichen Ausschuss öffentlichem Druck aussetzt, die Zinssenkungen zu intensivieren.

Die Idee eines Schattenausschusses geht auf die Ökonomen Karl Brunner und Allan Meltzer zurück, die ihn 1973 in den ersten Jahren der Großen Inflation einführten , als die Politik der Fed allgemein als zu entgegenkommend kritisiert wurde. Brunner und Meltzer waren prominente Akademiker, hatten jedoch keinen direkten Einfluss auf die Politikgestaltung. Im Gegensatz dazu würde Trumps Plan (der von Finanzminister Scott Bessent im Wahlkampf 2024 angedeutet wurde) den Kandidaten in den Mittelpunkt eines offensichtlich öffentlichen Versuchs stellen, Powells Autorität zu untergraben.

Doch Analysten, die darin einen ernsthaften Versuch sehen, Powell zu schikanieren, verfehlen möglicherweise den Kern der Sache. Die Geldpolitiker werden einem von Trump ernannten Schatten-Fed-Vorsitzenden wahrscheinlich nicht mehr Bedeutung beimessen als Trump selbst (ohnehin könnte dieser Schritt sie ermutigen, ihre Unabhängigkeit durch eine Verschärfung der aktuellen Politik zu behaupten). Das eigentliche Ziel der Ernennung scheint vielmehr darin zu bestehen, den nächsten Fed-Vorsitzenden schon vor Beginn seiner Amtszeit zu schwächen und ihn in eine Art öffentliche Lernphase zu zwingen, damit Trump seine geldpolitischen Ideen vorab testen und seine ideologische Loyalität gegenüber der Trump-Agenda unter Beweis stellen kann.

Zudem weiß der Schatten-Fed-Vorsitzende, dass jeder Anflug von Unabhängigkeit Trump dazu verleiten könnte, den berühmten Refrain aus seiner Reality-Show „ The Apprentice“ zu wiederholen: „Sie sind gefeuert.“ Zwar hat der Oberste Gerichtshof entschieden, dass der Präsident den amtierenden Fed-Vorsitzenden nicht entlassen darf, doch hindert ihn nichts daran, eine Ernennung zurückzuziehen. Allein die Drohung kann den Ernannten zum Gehorsam zwingen, und nach Monaten öffentlicher Loyalitätsbekundungen gegenüber Trump dürfte es ihm sehr schwerfallen, seinen Forderungen zu widerstehen.

Zu den führenden Kandidaten für Powells Nachfolge zählen der ehemalige Fed-Gouverneur Kevin Warsh (der zu den Finalisten gehörte, als Trump Powell 2017 nominierte), Kevin Hassett (Direktor des National Economic Council) und Bessent. Ebenfalls auf der Liste steht der derzeitige Fed-Gouverneur Christopher Waller (ein ehemaliger Wissenschaftler, der für seine Arbeit zur Unabhängigkeit der Zentralbanken bekannt ist), den Trump 2020 nominierte und der bei den Republikanern allgemein hohes Ansehen genießt.

Die Kandidatenliste umfasst fähige und erfahrene Persönlichkeiten, die der Herausforderung gewachsen sind, das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Inflation einzudämmen. Doch die Fed-Vorsitzenden sind keine Diktatoren der Geldpolitik; sie müssen den Rest des Fed-Komitees überzeugen, sonst riskieren sie, ihre Stimmen zu verlieren und in aller Munde zu sein. Selbst ein starker, unabhängiger Kandidat kann nach einer längeren parallelen Präsidentschaft an Autorität verlieren. Trumps Image als Lakai würde seine Glaubwürdigkeit erheblich schädigen und seinen Einfluss auf die Fed und die Finanzmärkte einschränken.

Hut ab: Trump hat einen teuflisch raffinierten Weg gefunden, den nächsten Fed-Vorsitzenden, den er (zumindest theoretisch) nicht kontrollieren kann, einzuschränken. Doch mit dieser Strategie riskiert Trump, sich selbst und der US-Wirtschaft zu schaden.

Entgegen der landläufigen Meinung kontrolliert die Fed nicht alle Zinssätze. Sie legt lediglich den kurzfristigen Leitzins fest, während die längerfristigen Zinssätze weitgehend von den Märkten bestimmt werden. Diese Zinssätze spiegeln die Erwartungen über zukünftige Entscheidungen der Fed wider, und diese Erwartungen basieren auf der Annahme, dass die Währungsbehörden daran arbeiten werden, die Inflation unter Kontrolle zu halten.

Sollte es Trump gelingen, die Fed zu einer stärkeren Senkung der Zinsen zu drängen, als nötig, werden die Inflationserwartungen steigen und damit auch die langfristigen Zinsen. Und da diese Zinsen alles beeinflussen, von Hypotheken bis hin zu Autokrediten, wird der Durchschnittsamerikaner darunter leiden.

Der Zweck einer unabhängigen Zentralbank, die primär Preisstabilität anstrebt (eine Idee, die ich vor vierzig Jahren erstmals vorschlug ), besteht darin, die langfristigen Zinsen niedrig zu halten. Vielleicht genügte es deshalb zu hören, dass Trump den nächsten Fed-Vorsitzenden vorzeitig bekannt geben will, um einen starken Dollar-Verfall zu verursachen. Es besteht jedenfalls kein Zweifel daran, dass „The Apprentice: Federal Reserve Edition“ ein großartiges Fernsehspektakel wird (was Trump vielleicht am wichtigsten ist).