Schulden: Die amerikanische Ratingagentur S&P vergibt unter der Regierung Bayrou erstmals ein Rating für Frankreich

Die US-Ratingagentur S&P wird am Freitag bekannt geben, ob die Lage der französischen Staatsfinanzen eine Herabstufung des Bonitätsratings des Landes erfordert. Dies wäre ein erster Test in dieser Hinsicht für die Regierung von François Bayrou . Es handelt sich in der Tat um das erste Mal, dass Frankreich einer Bewertung unterzogen wird, seit es dem Premierminister in dieser Woche gelungen ist, den Staatshaushalt und den Sozialversicherungshaushalt mit einer Mehrheit von 49,3 Stimmen durchzusetzen, ohne dabei wie sein Vorgänger Michel Barnier einer Zensur zu unterliegen, obwohl die politische Landschaft seit der von Emmanuel Macron am 9. Juni beschlossenen Auflösung der Nationalversammlung völlig fragmentiert ist.

Aktuell vergibt S&P für Frankreich die Bewertung AA- mit „stabilem Ausblick“ , so dass kurzfristig nicht mit einer Herabstufung der Bewertung zu rechnen ist. Moody's vergibt die gleiche Bewertung (Aa3 mit stabilem Ausblick) und Fitch vergibt ebenfalls AA-, allerdings mit negativem Ausblick. Mit diesen Ratings verfügt Frankreich noch immer über eine Kreditwürdigkeit „hoher Qualität“ , was einem Wert von 17/20 entspricht. Eine niedrigere Bewertung würde die Qualität als „oberer Durchschnitt“ einstufen. Angesichts dieser Bewertung würden die Anleger weiterhin die Papiere der französischen Notenbank kaufen, stellt Stéphane Colliac, Volkswirt bei BNP Paribas , fest. Dies gilt insbesondere, da die französische Wirtschaft diversifiziert erscheine und ihre Lage derzeit keine Panik an den Märkten auslöse.

Lesen Sie auch Mit der überraschenden Herabstufung des Ratings für Frankreich, die sehr selten vorkommt, gibt Moody’s eine „Warnung“ an Paris heraus

Eric Dor, Direktor für Wirtschaftsstudien an der IESEG School of Management, schließt die Möglichkeit nicht aus, dass S&P „wohlwollend bleibt“ und das Rating nicht anrührt. Aber „eine Herabstufung des Ausblicks auf negativ wäre gerechtfertigt“, glaubt er. Der Ökonom stellt fest, dass es trotz der Verabschiedung des Haushalts seit der letzten Bewertung durch S&P am 29. November kaum Fortschritte bei den französischen Staatsfinanzen gegeben habe. „Die Bewertung des von der Agentur überwachten öffentlichen Defizits dürfte nicht gerade brillant ausfallen“ , stellt er fest: „Nach all dem großen Theater um den Haushalt“ bereiten wir uns lediglich darauf vor, von einem Defizit von 6 oder 6,1 % des BIP im Jahr 2024 auf ein Defizit von 5,4 % in diesem Jahr zu fallen, eine Entwicklung, die seiner Meinung nach „fast nichts“ bedeute.

Darüber hinaus stützen sich die Haushaltsverbesserungen stark auf Steuererhöhungen, „von denen die Hälfte als vorübergehend dargestellt wird“ – wie etwa der für einen Zeitraum von einem Jahr angekündigte Aufschlag auf die Körperschaftsteuer für Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als einer Milliarde Euro: „Wir verschieben also die strukturellen Anstrengungen auf die Folgejahre“ , bemerkt Éric Dor. In Bezug auf das Wachstum rechnete S&P Ende November mit einem Wachstum von 1 Prozent im Jahr 2025 und die Regierung erwartet 0,9 Prozent, eine hohe, aber laut Stéphane Colliac „erreichbare“ Schätzung.

Lesen Sie auch: Was François Bayrou 2022 empfiehlt, um die Finanzierung des Rentensystems sicherzustellen

Er ist der Ansicht, dass die Haushaltsentscheidungen der Regierung Bayrou, die stärker auf die Staatsfinanzen ausgerichtet sind als die von Michel Barnier, ihm „mehr Kontrolle“ geben, als wenn sie sich mehr auf die Kontrolle der Sozialausgaben oder der Ausgaben der lokalen Behörden konzentriert hätten, da der Saldo aller dieser Konten das öffentliche Defizit ausmacht. Was Stéphane Colliac besonders beunruhigt, ist die Verschuldung, die am Ende des 3. Quartals 3,303 Milliarden Euro erreichte, und vor allem die damit verbundenen Zinsbelastungen, die nach Berechnungen von BNP Paribas bald fast 3 Prozent des BIP erreichen werden.

Allerdings hat sich die Regierung gegenüber Brüssel verpflichtet, das öffentliche Defizit bis 2029 auf drei Prozent des BIP zu senken. Sollten die Zinsbelastungen in die Höhe schnellen, müssten die öffentlichen Haushalte ohne Berücksichtigung der Schuldenlast ausgeglichen werden, bemerkt Stéphane Colliac. Was ist „kompliziert“ ? Wird S&P das Glas als halb voll betrachten? Ein Minister gibt zu, dass man der Entscheidung mit einiger Sorge entgegensehe, und versichert, dass Wirtschaftsminister Éric Lombard auf jeden Fall alle seine Kollegen aufgefordert habe, ständig zu prüfen, ob die Entwicklung ihres Haushalts das Ziel eines auf 5,4 Prozent des BIP begrenzten öffentlichen Defizits am Jahresende gefährdet.