No descarten todavía las acciones estadounidenses, dice el ANALISTA DE INVERSIONES. He aquí por qué

El mercado de valores de Estados Unidos sigue siendo el hogar de empresas de clase mundial, y los fideicomisos de inversión ofrecen diversas formas de invertir en esas acciones al otro lado del charco.

En esta columna, Jean-Baptiste Andrieux, analista de investigación de fondos de inversión en Kepler Partners, explica por qué los fondos de inversión ofrecen formas atractivas de obtener exposición al mercado de valores de EE. UU.

Cada vez que comienza un Mundial de fútbol, ​​Brasil siempre está entre los favoritos.

No importa cuán fuerte sea el equipo actual o cómo haya jugado últimamente: su récord de cinco victorias en la Copa Mundial, más que cualquier otro país, los coloca automáticamente entre los principales contendientes.

En el mundo de los mercados bursátiles, se podría decir que las acciones estadounidenses gozan de una reputación similar, ya que históricamente han superado a otros mercados importantes durante muchos años calendario (por ejemplo, en los cinco años calendario desde 2016).

Este año, sin embargo, podría sentirse un poco como la sorprendente derrota de Brasil por 7-1 ante Alemania en su cancha local en 2014.

El S&P 500, el principal índice bursátil de Estados Unidos, se encuentra en territorio negativo (en términos de GBP) en lo que va del año, mientras que los mercados europeos y del Reino Unido han registrado ganancias de dos dígitos.

Si bien el excepcionalismo estadounidense puede haber perdido algo de su brillo, vale la pena recordar que el mercado de valores de ese país sigue siendo el hogar de muchas empresas líderes mundiales en una amplia gama de industrias, a menudo sin pares en otros lugares.

Por nombrar sólo algunos, pensemos en Nvidia en el diseño de unidades de procesamiento gráfico (GPU), Microsoft en software empresarial y computación en la nube, o Visa y Mastercard en pagos globales.

Estados Unidos también tiene una sólida trayectoria en la producción de empresas a la vanguardia de la innovación, como se ve con el desarrollo de vacunas de ARNm de Moderna durante la pandemia de Covid o el liderazgo de Palantir en análisis de datos en tiempo real.

Por último, el mercado estadounidense incluye una amplia gama de empresas de perfil menos destacado y centradas en el ámbito nacional que atienden a la mayor economía de consumo del mundo.

Si bien el mercado ahora presta más atención a cuestiones como la posible inflación impulsada por los aranceles y la creciente deuda pública, muchos puntos fuertes de la economía estadounidense permanecen intactos.

Por ejemplo, el Fondo Monetario Internacional todavía pronostica que la economía estadounidense crecerá más rápido que otros mercados desarrollados, el empleo se ha mantenido estable, los salarios reales han crecido moderadamente y la confianza del consumidor está comenzando a recuperarse de la caída posterior al "Día de la Liberación".

Una forma común de obtener exposición a las acciones estadounidenses es a través de un fondo de seguimiento. Sin embargo, podría argumentarse que existe la necesidad de un enfoque más matizado en el futuro.

Una razón es la alta concentración en el S&P 500: las 10 principales empresas por capitalización de mercado ahora representan más del 35 por ciento del índice.

Además, el sector de las tecnologías de la información representa más del 30% del S&P 500, más del doble del peso del sector financiero, el segundo más grande. Esto significa que un fondo pasivo podría no ofrecer el nivel de diversificación que los inversores esperan.

Otra razón son las elevadas valoraciones de las acciones estadounidenses, es decir, el precio que pagan los inversores en relación con las ganancias de las empresas y las expectativas de crecimiento futuro.

Las valoraciones elevadas pueden no representar un obstáculo si las empresas obtienen un crecimiento de ganancias suficiente, pero pueden resultar punitivas si no lo consiguen.

En este entorno, un gestor activo puede ayudar a separar el trigo de la paja, y los fondos de inversión ofrecen diferentes vías para hacerlo.

Tomemos como ejemplo BlackRock American Income (BRAI).

Este fideicomiso se centra en el factor valor (acciones que el mercado puede estar subvalorando y que, por lo tanto, se negocian a múltiplos más bajos) y al mismo tiempo busca ofrecer un ingreso atractivo.

Podría decirse que es una forma menos típica de invertir en el mercado de valores de EE. UU. y podría resultar útil en un momento en que el mercado parece caro.

BRAI también podría actuar como contrapeso a las estrategias centradas en el crecimiento o a un rastreador estándar del S&P 500, que se encuentran más comúnmente en las carteras de muchos inversores.

A principios de este año, el fideicomiso adoptó una nueva estrategia denominada Systematic Active Equity, que combina big data, capacidad informática y experiencia humana. El objetivo es superar su índice de referencia entre un 1 % y un 2 % anual, lo que, de tener éxito, podría traducirse en un rendimiento superior significativo a largo plazo.

BRAI también busca ahora ofrecer un dividendo mejorado. Por ello, este fideicomiso ofrece una forma inusual de acceder al mercado bursátil estadounidense, que no suele ser un mercado atractivo para quienes buscan ingresos, ya que el S&P 500 suele ofrecer bajos rendimientos por dividendo.

Por lo tanto, BRAI puede brindar una opción atractiva para que los inversores centrados en los dividendos obtengan exposición al mercado de valores de EE. UU.

Como alternativa, JPMorgan American (JAM) podría ser una opción atractiva para los inversores que no desean apostar todo ni por el valor ni por el crecimiento (este último se refiere a acciones a las que el mercado les asigna valoraciones más altas debido a las fuertes ganancias y la expansión futura esperada).

El fideicomiso combina las mejores ideas de los gestores de valor y crecimiento dentro de una única estrategia, con la flexibilidad de cambiar la cartera dependiendo de las perspectivas del mercado.

Un ejemplo de una acción en crecimiento en la cartera es Nvidia, que ha estado a la vanguardia del auge de la IA.

Es, por lejos, el actor dominante en el mercado de GPU: una tecnología fundamental para impulsar modelos de IA, aprendizaje automático y centros de datos.

En cuanto al valor, el fideicomiso posee a Kinder Morgan, que posee y opera oleoductos y obtiene ingresos del flujo de petróleo y gas a través de sus terminales (un sistema similar al cobro de peajes), lo que genera ingresos constantes y recurrentes.

Curiosamente, Kinder Morgan también podría surgir como un beneficiario menos identificado del auge de la IA, ya que la creciente demanda de electricidad de los centros de datos puede generar una mayor necesidad de gas natural.

Este enfoque equilibrado ha dado sus frutos en los últimos cinco años (hasta el 11/06/2025), ya que JAM ha obtenido 1,3 veces el rendimiento del índice S&P 500 tanto en valor liquidativo como en rendimiento total del precio de las acciones: una hazaña notable, considerando lo difícil que es superar a ese índice.

También vale la pena señalar que JAM tiene una asignación modesta a empresas más pequeñas, lo que resulta en una exposición integral al mercado de valores de EE. UU.

Por último, JAM se beneficia de una estricta política de control de descuentos, y el consejo de administración se ha comprometido a recomprar acciones cuando se comercializan con "algo más que un pequeño descuento sobre el valor liquidativo".

Por lo tanto, JAM ha cotizado con un descuento promedio de alrededor del tres por ciento durante los últimos cinco años, un nivel estrecho. Esto puede dar a los inversores cierta confianza en que es poco probable que se desarrolle un descuento amplio.

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Para los inversores más aventureros, las empresas estadounidenses de pequeña capitalización podrían merecer una segunda mirada, ya que se quedaron en gran medida rezagadas en el repunte liderado por los Siete Magníficos.

Si bien se han visto más afectadas que las de gran capitalización por la volatilidad del mercado desde principios de año (lo que refleja el hecho de que el mercado ve a las de pequeña capitalización como una clase de activo más riesgosa), también hay argumentos para afirmar que eventualmente podrían resultar más aisladas de las tensiones comerciales globales, dados sus ingresos más centrados en el ámbito nacional.

También vale la pena recordar que muchas de las grandes empresas estadounidenses de la actualidad comenzaron como pequeñas empresas, lo que significa que invertir en este segmento podría ofrecer la oportunidad de respaldar anticipadamente las historias de éxito del mañana.

Para ganar exposición a empresas estadounidenses más pequeñas (una clase de activo menos líquido), los fideicomisos de inversión ofrecen una estructura muy adecuada, permitiendo a los gestores mantener las acciones durante la volatilidad del mercado sin verse obligados a vender en el momento equivocado para cumplir con los reembolsos.

Una opción es Brown Advisory US Smaller Companies (BASC), cuyos directivos resumen su estrategia como el “enfoque 3G”: crecimiento, gobernanza y salida al mercado.

Esto significa que buscan empresas que sean líderes o que estén ganando participación de mercado en industrias grandes o en crecimiento, dirigidas por equipos transparentes, capaces y amigables con los accionistas, con la capacidad de ofrecer un valor único a los clientes y mantener una ventaja competitiva.

Las empresas en las que invierten suelen tener balances sólidos y poder de fijación de precios, lo que puede ayudarlas a mantenerse resilientes en condiciones de mercado más difíciles.

De hecho, el fideicomiso tuvo un desempeño relativamente mejor que el índice Russell 2000 en 2022, cuando las tasas de interés subieron bruscamente, y nuevamente este año en medio de mayores tensiones comerciales.

Dicho esto, BASC no ha superado su índice de referencia desde que Brown Advisory asumió el control en 2021, pero el fondo abierto del equipo tiene un sólido historial a largo plazo, habiendo superado al índice Russell 2000 desde su lanzamiento en 2007 y durante la última década.

BASC cotiza actualmente con un amplio descuento del 10,5 por ciento, lo que presenta un potencial aumento adicional para los accionistas además del rendimiento de los activos subyacentes si el descuento se reduce o incluso se cierra.

Esto podría suceder en un entorno más propicio para las empresas de pequeña capitalización (como una recuperación económica o una fase inicial de crecimiento) cuando los inversores tienen más confianza y están más dispuestos a asumir riesgos.