Non, les investissements importants dans l’infrastructure de l’IA ne seront pas rentables

Les grandes entreprises technologiques ont publié cette semaine de solides chiffres trimestriels, avec des hausses de chiffre d'affaires à deux chiffres. Malgré cela, leurs actions ont été tirées vers le bas. Pourquoi ? Ces derniers jours, des données économiques très faibles ont montré pour la première fois à quel point la guerre commerciale absurde de Donald Trump pèse sur l'économie américaine.

Malgré la baisse des cours en fin de semaine, la capitalisation boursière des géants de la tech reste impressionnante, notamment celle des entreprises liées à l'IA. Alphabet affiche une capitalisation boursière de 2,29 billions de dollars, Meta pèse 1,89 billion de dollars, Microsoft 3,9 billions de dollars et Nvidia 4,24 billions de dollars.

Les investissements prévus par les géants de la technologie dans le domaine de l'IA sont toutefois presque plus significatifs, principalement sous la forme de nouveaux centres de données. Les analystes de Morgan Stanley, par exemple, prévoient des dépenses de 2 900 milliards de dollars d'ici 2028.

Selon le Financial Times, Alphabet, Amazon, Microsoft et Meta prévoient à eux seuls d’investir 350 milliards de dollars dans de nouveaux centres de données et autres infrastructures d’IA cette année, et 400 milliards de dollars supplémentaires en 2026.

Est-ce que ça vaut le coup ? J'ai de sérieux doutes : l'écart entre les flux de trésorerie des géants de la tech et leurs investissements dans de nouvelles infrastructures d'IA est considérable. De plus, la construction d'un centre de données compatible avec l'IA n'est pas une dépense ponctuelle. Elle implique des coûts supplémentaires. La facture d'électricité à elle seule est assez conséquente.

Bien sûr, l'IA est l'une des technologies clés du XXIe siècle, voire la technologie clé du XXIe siècle. Mais combien d'entreprises et de particuliers sont déjà capables d'utiliser l'IA de manière si rentable qu'ils sont prêts à payer des milliards de dollars à Microsoft et à d'autres pour leurs services ?

Outre les mathématiques pures, où l'IA a atteint sa suprématie, d'autres applications présentent encore des problèmes importants. Les programmeurs trouvent parfois de graves erreurs dans les logiciels créés par l'IA. Les agents IA censés effectuer des tâches complexes de manière autonome sont parfois totalement imprévisibles.

Je ne serais pas surpris que le schéma observé lors des précédentes avancées technologiques se répète : oui, l’IA bouleversera nos vies. Mais probablement pas demain, comme beaucoup le pensent, mais peut-être dans dix ou quinze ans.

Je pense que c'est encore tôt. Mais pour une entreprise qui investit aujourd'hui des centaines de milliards dans des infrastructures d'IA pour lesquelles ses clients ne sont pas encore prêts à payer, une avancée décisive dans dix ans serait bien trop tardive. Elle devrait amortir ses investissements avant cette date.

C'est exactement ce que j'attends d'Alphabet, Microsoft et consorts. Ces dépréciations ne briseront certainement pas le cou de ces entreprises, qui gagnent beaucoup d'argent grâce à leur cœur de métier. Mais une capitalisation boursière de plusieurs milliers de milliards de dollars pourrait alors ne plus être justifiée.

C'est pourquoi je n'investirais sur le marché boursier américain qu'avec des ETF équipondérés. Avec ces produits, chaque titre a la même valeur, quelle que soit sa capitalisation boursière.

Un article de la « NZZ am Sonntag »