Chemring est soutenu par un investisseur de premier plan après être devenu la dernière cible des prédateurs du capital-investissement américain

Chemring a reçu hier le soutien de l'un de ses principaux actionnaires après être devenu la dernière cible des prédateurs du capital-investissement américain.

Le groupe de défense de 119 ans aurait reçu une offre de 1,1 milliard de livres sterling de la part de la société de rachat Bain Capital.

Cela fait craindre que le secteur de la défense britannique ne perde une autre entreprise au profit de capitaux étrangers, après que des sociétés comme Meggitt, Cobham, Ultra Electronics et Laird aient toutes été victimes de rachats ces dernières années.

Le patron de Chemring, Michael Ord, ancien ingénieur de la Royal Navy et cadre de BAE Systems qui dirige l'entreprise depuis 2018, pourrait être confronté à une bataille pour garder l'entreprise hors des griffes de Bain.

Mais ses efforts pour améliorer la situation de l'entreprise ont été salués hier par JO Hambro Capital Management (JOHCM), le quatrième actionnaire de la société avec une participation de 4,99 %.

Vishal Bhatia, gérant senior de la stratégie de croissance JOHCM UK, a déclaré : « Chemring a connu une transformation fondamentale sous la direction de Michael Ord. Selon nous, le cours actuel de l'action sous-estime considérablement les perspectives à long terme du groupe. »

Ni Bain ni Chemring n'ont encore commenté l'offre annoncée. Mais la City a réagi hier avec scepticisme au prix annoncé.

Un analyste a déclaré que l'offre de 390 pence par action de Bain était bien trop basse et a suggéré que le prix devrait être supérieur à 500 pence, soit 1,4 milliard de livres sterling.

Cela semble être particulièrement le cas maintenant que les gouvernements européens, y compris le Royaume-Uni, intensifient leurs efforts de réarmement face au rapprochement alarmant de Donald Trump avec Vladimir Poutine.

Fondée en 1905, Chemring a commencé comme fabricant d'équipements utilisés pour faire passer l'éclairage public britannique du gaz à l'électricité, avant de se développer pour devenir un spécialiste de l'ingénierie de défense.

Aujourd'hui, elle fournit des gouvernements et des entreprises du monde entier, avec notamment comme clients la Royal Air Force.

Chemring se décrit comme le leader mondial des contre-mesures – des dispositifs qui repoussent les attaques ennemies – fournissant 85 % des flottes aériennes de l'Otan et 60 % des flottes navales de l'Alliance.

Les actions ont augmenté d'un tiers au cours des trois dernières années, mais ont sous-performé d'autres acteurs du secteur de la défense tels que BAE, dont la valeur a doublé, et Rolls-Royce, dont le cours de l'action a été multiplié par six.

Neil Wilson, analyste au sein du groupe de recherche boursière TipRanks, a qualifié la valorisation de la société d'environ 1 milliard de livres sterling d'« absurdement bon marché ».

Bhatia de Jo Hambro a souligné que le carnet de commandes de Chemring a plus que doublé au cours des cinq dernières années pour atteindre plus d'un milliard de livres sterling.

Le groupe « consolide également ses positions de leader sur le marché des contre-mesures, de la cybersécurité et de l'énergétique ».

Il a ajouté : « Alors que les budgets de défense européens se normalisent, nous nous attendons à ce que Chemring en soit le principal bénéficiaire. »

L'analyste de Shore Capital, Jamie Murray, a déclaré que l'offre de 390 pence de Bain « ne tient pas compte de l'opportunité de croissance exceptionnelle à moyen terme ».

Murray a déclaré que les actions de Chemring, d'une valeur de 373,5 pence, devraient être plus élevées à 490 pence « et donc une offre de rachat devrait dépasser 500 pence pour offrir aux actionnaires une valeur adéquate ».

Il a ajouté : « Si une offre de 390 pence devient officielle, nous encouragerons les actionnaires à

« Nous le rejetons », a déclaré Richard Paige, de Deutsche Bank. « Selon nous, le prix modéré semble bien trop bas pour être un succès. » Paige a déclaré que Deutsche Bank visait un prix de 450 pence pour l'action Chemring.

Il a ajouté : « Les actionnaires sont susceptibles de rechercher une compensation supplémentaire pour renoncer à un potentiel de hausse au-delà de cette période, en particulier compte tenu des récentes nouvelles sur les dépenses de défense européennes. »

Par RUTH SUNDERLAND

Le don de prophétie est un don que j’aimerais pouvoir revendiquer.

Mais je dois admettre que même moi je ne m'attendais pas à une offre d'un capital-investissement américain pour une société de défense britannique si tôt après avoir mis en garde contre les dangers de ces transactions dans ma chronique de lundi matin.

Quelques heures plus tard, il est apparu que Bain Capital avait présenté une offre pour Chemring, un pilier de la défense du FTSE 250.

Cette organisation, comme les lecteurs réguliers s'en souviendront, est composée de barons américains du rachat dont la précédente revendication de gloire était une offre pour l'assureur mutuel LV qui a été contrecarrée par une campagne dans ce journal.

Le droit de propriété est important dans n’importe quel secteur, mais dans l’industrie de la défense, il est primordial.

Il est impossible de comprendre grand-chose à ce stade des étranges négociations de Donald Trump sur la guerre en Ukraine.

L’une des rares choses qui semble raisonnablement certaine, cependant, est que le Royaume-Uni et l’Europe ne peuvent plus considérer les États-Unis comme un rempart fiable de nos défenses, ni même comme un allié sûr.

Le Royaume-Uni a donc besoin de sa propre capacité de défense indépendante, soutenue par des entreprises nationales fortes.

Les actions des sociétés de défense au Royaume-Uni et en Europe ont fortement augmenté, car les investisseurs pensent qu’ils profiteront de cette nouvelle réalité.

Quelle ironie amère ce serait si ces profits attendus finissaient dans les caisses des entreprises capitalistes vautours américaines, plutôt que dans les retraites des épargnants britanniques.

Le modèle économique, alimenté par l’endettement et le démantèlement des actifs, généralement adopté par les sociétés de capital-investissement américaines, en fait des propriétaires totalement inadaptés. Plusieurs de nos meilleures sociétés de défense, dont Cobham, ont déjà été vendues aux barons du rachat qui les ont vendues au compte-gouttes, en grande partie à d’autres acquéreurs américains.

Tel sera probablement le sort de Chemring, si le gouvernement travailliste se montre suffisamment imprudent pour faire passer un accord.

Le joyau de la couronne de Chemring est ses explosifs de qualité militaire, dont elle est le seul fournisseur indépendant en Europe.

Est-ce une bonne idée de permettre à Bain d’acheter cette opération stratégiquement importante ? Un accord devrait être examiné sous l’angle de la sécurité nationale, mais je pense que nous connaissons déjà la réponse à cette question.

Les premières acquisitions par des fonds de capital-investissement ont eu lieu malgré les avertissements d'anciens combattants distingués.

Les valeurs de ces anciens généraux et amiraux contrastent fortement avec celles des sociétés de capital-investissement qui font de la propagande sans vergogne en faveur d’accords qui leur profitent, quels que soient les dommages causés aux autres.

Les hommes politiques ont été pris au piège lors des précédents accords, mais cette vente stupide et à courte vue de notre industrie de défense doit cesser maintenant.