HAMISH MCRAE: La bomba a orologeria dell'inflazione è pronta a esplodere nel nuovo anno

Preparatevi a un'altra impennata dell'inflazione nel nuovo anno. Cosa sta succedendo all'economia? Ci sono due modi per capirlo.

Una è quella di analizzare i dati, in particolare gli indicatori prospettici del sentiment di aziende e consumatori. L'altra è quella di fare ricerche in prima persona: chiedere ai gestori di attività commerciali come stanno andando le cose, vedere se negozi e ristoranti sono affollati, contare i vuoti nelle vie principali e così via.

Bisogna fare entrambe le cose, e quando il messaggio è lo stesso, è chiaro. Ma quando è diverso – come in questo momento sull'inflazione – di solito è meglio fidarsi di ciò che si vede e si sente, non di ciò che dicono i numeri.

Le previsioni della Banca d'Inghilterra, basate su dati convenzionali, indicano che l'inflazione tornerà a scendere l'anno prossimo, anche se vi è incertezza sui tempi.

La scorsa settimana, il Comitato di Politica Monetaria della Banca Centrale, incaricato di definire i tassi di interesse, si è diviso a metà sulla necessità di un taglio dei tassi di interesse . Ci è voluto il voto decisivo del Governatore, Andrew Bailey, per impedirlo.

Giusto per ricordarlo, l'inflazione misurata dall'Indice dei Prezzi al Consumo (IPC) è del 3,8%. Tuttavia, il dato che tiene conto dei costi delle abitazioni di proprietà, l'IPCH, è del 4,1%, mentre l'Indice dei Prezzi al Dettaglio (IPC), ormai consolidato, è del 4,5%.

Lotta: le banche centrali che permettono all'inflazione di scatenarsi vedono le loro valute svalutate

Un approccio basato sul buon senso sarebbe quello di esaminare tutte le diverse misure e dire che l'indice dei prezzi al consumo probabilmente sottostima ciò che sta realmente accadendo all'inflazione e che quest'ultima si attesta a più del doppio dell'obiettivo ufficiale del 2%.

Considerato ciò, trovo bizzarro che quasi la metà dei membri del MPC pensi che tagliare i tassi di interesse sia un'ottima idea. Presumibilmente pensano che l'inflazione diminuirà da sola.

Bene, se l'economia dovesse davvero crollare a causa dell'imminente bilancio di Rachel Reeves, forse l'inflazione diminuirà.

Ma sarebbe sicuramente più sensato aspettare e vedere quanto aumenta i costi di gestione di un'azienda prima di ridurre i tassi di interesse.

Sappiamo che l'onere aggiuntivo imposto alle imprese dal bilancio dello scorso anno è la ragione principale per cui la nostra inflazione è più alta di quella degli Stati Uniti o dell'eurozona.

Quindi chiedetevi: pensate che la prossima legge di bilancio aumenterà i costi o li ridurrà? Credo che la risposta la conosciamo già.

In ogni caso – ed è qui che ho trovato utile parlare con chi sta in prima linea – temo che l'inflazione sia molto più radicata di quanto la Banca non creda. La scorsa settimana mi è stato detto due volte che le aziende stanno rinviando gli aumenti dei prezzi a dopo Natale, ma con l'arrivo del nuovo anno dovranno aumentarli drasticamente.

Non è che lo vogliano. È una questione di sopravvivenza, perché se non applicano prezzi molto più alti, falliranno.

Per saperne di più

A mio avviso, il tasso di inflazione di fondo nel Regno Unito (dove è probabile che l'inflazione si stabilizzi, dati gli ulteriori tagli dei tassi di interesse e l'assenza di nuovi shock) è ora superiore al 3% e potrebbe avvicinarsi al 4%.

Se ciò è corretto, cosa ci dice questo riguardo all'obiettivo del 2%?

Per un po' la Banca può continuare a rassicurarci che questo è effettivamente l'obiettivo e che è suo dovere adottare le misure appropriate per adempiere al suo mandato, e così via. Ma alla fine tali rassicurazioni perdono di significato.

Ci saranno voci di sirena che diranno che in realtà il 3% sarebbe un obiettivo più sensato, che il costo di abbassare l'inflazione al 2% non vale i benefici, che possiamo ottenere una crescita più rapida se siamo meno puristi nella nostra politica sui tassi di interesse e che se si tratta di una scelta tra più posti di lavoro e un'inflazione leggermente più alta, allora dovremmo puntare sui posti di lavoro.

Non ci siamo ancora arrivati. Le persone più sensate della Banca d'Inghilterra sanno che la credibilità dell'istituzione è in gioco.

I politici più assennati sono consapevoli che l'inflazione è un tema profondamente impopolare tra gli elettori.

I mercati valutari e obbligazionari forniranno una certa disciplina su entrambi.

Le banche centrali che lasciano che l'inflazione si scateni vedono le loro valute svalutarsi e, nella misura in cui l'inflazione è alimentata da un eccessivo indebitamento pubblico, ciò fa aumentare il costo del servizio del debito nazionale.

Ma ho questo messaggio sia per la Banca d'Inghilterra che per questo Governo: i mercati finanziari non si fidano di voi.

Se l'inflazione dovesse aumentare bruscamente nel nuovo anno, la situazione si metterebbe davvero male.