Wnorowski del Consiglio di politica monetaria non esclude un aggiustamento dei tassi di interesse a settembre

Il membro del MPC Henryk Wnorowski non esclude un ulteriore aggiustamento dei tassi di interesse a settembre e, a fine 2025, prevede che il tasso principale "con quattro punti base". Sottolinea che la persistenza dell'inflazione e la politica fiscale accomodante ostacolano una rapida e profonda riduzione dei tassi. A suo avviso, gli aggiustamenti dovrebbero essere effettuati a intervalli di 25 punti base.

"Non escludo un altro aggiustamento dei tassi a settembre, ma dovremmo ricordare e sottolineare la necessità di cautela nella politica monetaria. Il principale argomento contro un taglio rapido e profondo dei tassi è ancora la minaccia di un'inflazione persistente. Vorrei ricordare che il dato dell'indice dei prezzi al consumo di giugno, pari al 4,1%, rappresenta il peggior risultato dell'intera Unione Europea. Tuttavia, a mio avviso, l'argomento più importante contro tagli rapidi e significativi è una politica fiscale molto accomodante. Il bilancio per il prossimo anno, che conosceremo a settembre, sarà fondamentale in questo senso", ha dichiarato Wnorowski a PAP Biznes.

Per quanto riguarda l'andamento dei tassi di interesse, non escluderei diversi scenari in vista della fine dell'anno, con la riserva che vi siano molti fattori di incertezza. Finora, ho affermato che alla fine del 2025 vedo il tasso di riferimento "con quattro punti base", quindi un ulteriore aggiustamento di 25 punti base sarà sufficiente e questa condizione sarà soddisfatta. Se ci fossero diversi aggiustamenti di questo tipo, ci sarebbero anche "quattro punti base". Tuttavia, non vedo un gran numero di movimenti, non guadagnerei molto slancio", ha aggiunto.

Nella riunione dell'1 e 2 luglio 2025, il Consiglio di politica monetaria ha inaspettatamente abbassato tutti i tassi di interesse NBP di 25 punti base; il tasso di riferimento è attualmente pari al 5,00%.

Il presidente della Banca Nazionale del Popolo (NBP), Adam Glapiński, ha annunciato giovedì in conferenza stampa che un taglio dei tassi è possibile a settembre se le circostanze saranno favorevoli, ma il Consiglio di Politica Monetaria non ha annunciato un ciclo di allentamento monetario. Ha osservato che, quando il Consiglio adeguerà i tassi, aspetterà almeno un mese per la mossa successiva. Ha aggiunto che, se l'inflazione dovesse scendere stabilmente al di sotto dell'obiettivo, il tasso di riferimento potrebbe infine scendere al 3%.

Secondo Wnorowski, se l'MPC dovesse continuare con gli aggiustamenti, questi dovrebbero essere effettuati in incrementi di 25 punti base, non più grandi.

"E questi adeguamenti tariffari potrebbero richiedere ancora del tempo. Forse finché non sarà finalmente risolta la questione dello scudo energetico, perché non sappiamo ancora esattamente cosa ne sarà. A quanto pare, il blocco dei prezzi è annunciato entro la fine dell'anno, ma l'iter legislativo è in corso, quindi non possiamo essere certi della forma in cui entrerà in vigore", osserva.

Secondo Wnorowski, il Consiglio di politica monetaria non annuncia formalmente un ciclo di tagli dei tassi di interesse perché la politica monetaria deve essere innanzitutto prudente e non si può permettere che l'inflazione persista a un livello elevato.

Ciò indica che i fattori che potrebbero potenzialmente sostenere un'inflazione più elevata non sono stati completamente neutralizzati e potrebbero ancora ripresentarsi.

"Ciò è assolutamente inaccettabile, quindi sono necessarie ancora politiche restrittive", ha sottolineato.

"Può sembrare strano che siamo consapevoli della necessità di un inasprimento, ma stiamo apportando un piccolo aggiustamento. Lo abbiamo fatto perché possiamo essere certi di raggiungere l'obiettivo di inflazione a luglio e le prospettive di crescita sono leggermente peggiori di quanto previsto in precedenza", ha aggiunto.

In questo contesto, Wnorowski ha sottolineato che il Consiglio di politica monetaria non dimentica la seconda fase del suo mandato, ovvero il sostegno alla crescita.

"Sebbene questa non sia la questione più importante al momento, possiamo constatare che i polacchi non stanno consumando quanto previsto in precedenza, e i consumi sono ancora il motore principale dell'economia polacca. Certo, l'Europa invidia il nostro tasso di crescita, ma ogni successiva proiezione o previsione del PIL, anche da altri centri, è leggermente inferiore a quelle di inizio anno", ha affermato.

"I salari non stanno crescendo come alcuni temevano. Gli investimenti non stanno diventando un fattore così importante come potrebbe sembrare. Finora, non sembra che il KPO abbia rappresentato un impulso significativo allo sviluppo. Dal punto di vista del PIL, questa non è una buona notizia, ma dal punto di vista della disinflazione, è esattamente il contrario. Per questo motivo, a luglio, siamo riusciti a modificare i tassi di interesse per la seconda volta quest'anno", ha aggiunto.

Secondo Wnorowski, nei prossimi mesi i consumi potrebbero essere leggermente superiori rispetto al passato.

"È un bene, perché non c'è nessun altro motore all'orizzonte che possa contribuire in modo significativo allo sviluppo dell'economia polacca. Questo ha anche aperto la strada a ulteriori aggiustamenti dei tassi di interesse", ha aggiunto.

Sul fronte economico globale, Wnorowski è più rilassato riguardo all'impatto della geopolitica sull'inflazione in Polonia.

"Le recenti esperienze, tra cui le guerre in Medio Oriente, hanno confermato, a mio parere, che l'economia globale si è, in un certo senso, abituata alle grandi turbolenze dell'ambiente geopolitico e non reagisce più con shock dell'offerta così drammatici come in passato", ha affermato.

Il membro del MPC ha comunicato che a luglio il Comitato non è tornato sulla questione dei parametri relativi alle riserve obbligatorie e si è concentrato sulle proiezioni dell'inflazione e del PIL.

A giugno, il Consiglio di politica monetaria ha esaminato uno studio sui sistemi di riserva obbligatoria in tutto il mondo.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)

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