Che l'acquirente stia attento

L'Oracolo di Delfi, o Tempio di Apollo, era un luogo visitato da pellegrini provenienti da tutto il mondo per consultare i cartomanti e conoscere il destino di sé stessi, delle proprie famiglie e della propria patria. Oggi, si rivolgono ai cartomanti di Wall Street per conoscere il destino del proprio denaro.

Jamie Dimon, il cartomante di JP Morgan, avverte: quando la situazione si farà critica, potrebbe esserci l'inferno.

Fino ad allora, un altro capo indovino di Citigroup, Chuck Prince, cantava nel 2007, prima che il disastro dei mutui subprime esplodesse: "Finché la musica suona, devi alzarti e ballare. Noi continuiamo a ballare. La danza continua, non si ferma mai".

Il processo delle bolle "speculative" ha le stesse caratteristiche cicliche e finisce sempre con lo scoppio. Dalla bolla dei tulipani, al crollo della borsa del 1929, al crollo della borsa del 1987, al boom e crollo delle dot-com del 2001 e alla crisi dei subprime del 2008, una bolla "speculativa" scoppia sempre, ma non conosciamo la data esatta, né tantomeno l'evento che spinge la folla a correre a caccia di denaro, né il motivo.

Nel capitalismo di tutti i tempi, la speculazione non è un'anomalia, ma piuttosto una componente delle decisioni di investimento, siano esse "produttive" o finanziarie. Le decisioni private, prese in condizioni di radicale incertezza, sono sempre soggette a una scarsa valutazione del rischio e all'emergere di comportamenti euforici collettivi che portano a fragilità finanziaria e crisi di liquidità e pagamenti. Le decisioni capitaliste, quindi, presuppongono una speculazione permanente sul futuro, che implica la continua rivalutazione del presente.

Nella Teoria Generale, Keynes affrontò la natura instabile delle decisioni private, che concepiva come segni indelebili che affliggono la mente degli individui che cercano il successo nei mercati finanziari. Si tratta dell'incommensurabile tensione tra le aspettative relative all'evoluzione dei rendimenti delle attività "reali" o finanziarie. È importante sottolineare il termine "attività" per definire la natura monetario-finanziaria di qualsiasi impresa soggetta alle forme del Regime del Capitale.

Nel loro libro, The Fall and Rise of American Finance, Stephen Maher e Scott Aquanno discutono della concentrazione del potere finanziario: "Oggi, le Big Three (BlackRock, Vanguard e State Street) sono collettivamente i maggiori azionisti di aziende che rappresentano quasi il 90% della capitalizzazione di mercato totale dell'economia statunitense. Questo include il 98% delle aziende presenti nell'indice S&P 500, che traccia le maggiori aziende statunitensi: le Big Three possiedono in media oltre il 20% di ciascuna azienda."

Nel capitalismo la speculazione non è un'anomalia, ma parte integrante delle decisioni di investimento.

L'ascesa dei Big Three esprime la capacità delle istituzioni più potenti di diventare l'anello centrale che collega le aziende agli azionisti e, contemporaneamente, promuovere la centralizzazione (non la democratizzazione) della proprietà del capitale.

La recente concentrazione degli investimenti azionari è stata trainata dalla crescita eccezionale dei fondi indicizzati (ETF). Si tratta di portafogli di investimento passivi attivamente collegati alla selezione dei titoli azionari che compongono gli indici.

Sebbene i fondi indicizzati abbiano una strategia di investimento che segue passivamente gli indici del mercato azionario nei loro portafogli, non sono passivi quando si tratta di selezionare i titoli che dovrebbero essere scelti per comporre l'indice.

Pertanto, le valutazioni dei fondi indicizzati riflettono la concentrazione di potere dei Big Three, livellando l'andamento dei prezzi delle attività e, di conseguenza, nascondendo i loro tassi di remunerazione attivi, influenzando le decisioni dei proprietari e dei gestori di questa ricchezza. Questi signori sono combattuti tra la condivisione del rischio di investire in produzioni socialmente utili che generano nuovi posti di lavoro o il mettere al sicuro il loro denaro nelle tasche di una rivalutazione "auto-dichiarata". Negli ultimi 40 anni, questo gioco si è svolto secondo le regole del "noi cum nós" (noi cum nós): fusioni e acquisizioni, riacquisti di azioni proprie e distribuzione di dividendi.

Il Financial Times avverte: "Gli analisti della Deutsche Bank, in una nota di giovedì 31 luglio, hanno messo in dubbio che l'aumento dei prestiti per finanziare gli acquisti di azioni fosse un segnale della 'più intensa euforia' dal 1999 e dal 2007".

E ora, nella bolla del mercato azionario americano, dove i riacquisti di azioni proprie sono alimentati dal credito, i prezzi delle azioni salgono con riacquisti sistematici, ma prima utilizzavano profitti in contanti, ora denaro preso in prestito. I prezzi delle azioni salgono semplicemente perché salgono, completamente scollegati dai risultati aziendali. Esistono due tipi di rialzi del mercato azionario: uno coerente con l'aumento dei profitti e l'altro alimentato dalla leva finanziaria. La musica sta suonando per far ballare la bolla.

Un avvertimento per i profani: nel mercato azionario, rialzi significativi e massimi storici degli indici azionari non significano necessariamente che la maggior parte dei titoli segua l'indice. È possibile utilizzare alcuni titoli con una quota maggiore dell'indice per camuffare un apparente rialzo del mercato azionario. È come la storia biblica di Labano, che ingannò Giacobbe scambiando sua figlia Rachele con Lia, usando un velo sul volto. Qui, il velo sono i Magnifici Sette, ovvero le aziende della Silicon Valley e dell'Intelligenza Artificiale.

In fisica, una leva è un oggetto rigido, o barra, che ruota attorno a un fulcro, consentendo alla forza applicata per compiere un lavoro di moltiplicarsi o modificarsi, aumentando la resistenza. Nel mondo della finanza, si tratta di fare soldi senza sforzo; in parole povere, fare soldi facili. La leva finanziaria utilizza sempre la stessa barra per muovere l'oggetto, prendendo in prestito denaro per fare più soldi. Prodotti finanziari e innovazioni vengono creati, ma la forma della leva è sempre la stessa. Sorprendentemente, la forma cambia, ma l'essenza è insita nel capitalismo. Non è una novità! Chi non vorrebbe fare soldi facili?

“La vita è un pendolo che oscilla tra il desiderio di avere e la noia di possedere.

Vivere significa restare intrappolati in un ciclo infinito di insoddisfazione…

Non siamo mai soddisfatti perché ciò che ci muove è la ricerca, non la conquista.

E così continuiamo, intrappolati tra speranza e frustrazione, in questo gioco amaro in cui la felicità ci sfugge ogni volta che proviamo a toccarla.

E allora cosa ci resta?” (Arthur Schopenhauer). •

Pubblicato nel numero 1374 di CartaCapital , il 13 agosto 2025.

Questo testo appare nell'edizione cartacea di CartaCapital con il titolo "Attenzione acquirenti"