La pace in Ucraina significa energia, euro e obbligazioni

L'inizio dei negoziati diretti tra Russia e Stati Uniti è un mese che, a margine della stessa Ucraina e dei suoi alleati europei, ha lasciato le capitali europee a disagio, secondo una ricerca scritta da Thomas Hempell, responsabile della ricerca macro e di mercato presso Generali Investments.

I mercati, d'altro canto, si sono concentrati sulla spinta fornita dai prezzi più bassi dell'energia all'Europa se le sanzioni alla Russia venissero revocate in un accordo di pace, "il che potrebbe aumentare le forniture di gas. Le azioni europee e l’euro ne hanno beneficiato, il prezzo del gas è sceso rispetto ai picchi precedenti”, il che dimostra l’impatto che può avere sull’ambiente.

“Tuttavia, i crescenti timori di un accordo ‘sporco’ e di un ritiro delle garanzie di sicurezza all’Europa da parte degli Stati Uniti richiederanno aumenti considerevoli nei bilanci della difesa europea. I mercati hanno reagito con un aumento dei rendimenti, in mezzo alle aspettative di un aumento dell'offerta di obbligazioni." I rendimenti europei potrebbero ancora scendere a causa della minore inflazione e dei tagli dei tassi della BCE, “ma un premio a termine crescente potrebbe essere un compromesso”.

Un piano di pace per l’Ucraina potrebbe portare più denaro, “soprattutto perché le posizioni lunghe speculative in dollari USA rendono il dollaro vulnerabile a una correzione”. Tuttavia, con l’impatto di un accordo di pace sulla crescita dell’eurozona e con il percorso dei tassi della BCE destinato a rimanere modesto, “riteniamo che i benefici per l’euro siano in definitiva limitati”.

Per ora, la crescita persistentemente più elevata degli Stati Uniti, il vantaggio in termini di reddito e le incertezze sul commercio e sulla geopolitica restano i principali ostacoli che impediscono all'euro di abbandonare in modo significativo il percorso di apprezzamento.