De CNMV heeft de door BBVA aangekondigde verhoging van 10% van het overnamebod goedgekeurd en de acceptatieperiode eindigt op 10 oktober.

De Nationale Commissie voor de Effectenmarkt (CNMV) heeft groen licht gegeven voor de prijsverhoging die BBVA afgelopen maandag aankondigde in haar overnamebod op Banco Sabadell. Dit is een noodzakelijke stap om de transactie te laten doorgaan, aangezien hierdoor de acceptatieperiode tijdelijk werd stopgezet.

BBVA kondigde een verhoging van 10% van de overnameprijs aan om het succes van de transactie te garanderen. Daarmee gaf het toe aan de druk van de markt om meer geld op tafel te leggen. Na de implementatie van deze wijziging in de voorwaarden hebben sommige analisten echter al hun twijfels geuit of deze verhoging voldoende zal zijn om de meerderheid van de aandeelhouders van Sabadell te overtuigen om deel te nemen aan het overnamebod.

Het bod bestaat nu uit de ruil van één nieuw uitgegeven aandeel BBVA voor elke 4,8376 aandelen Banco de Sabadell. Dit is relevant gezien de transactievoorwaarden, aangezien het bod tot vorige week voornamelijk bestond uit aandelen plus een klein contant deel afkomstig uit dividenduitkeringen. Dit contante deel betekende dat de zogenaamde fiscale neutraliteit verloren ging en aandeelhouders die deelnamen aan het overnamebod belasting moesten betalen over hun deelname aan het overnamebod.

BBVA heeft de contante betaling geëlimineerd en het bod volledig in aandelen omgezet, zodat aandeelhouders van Sabadell die instemmen met het overnamebod nu geen belasting hoeven te betalen, waardoor de belastingneutraliteit wordt hersteld. Deze verklaring kent echter nuances. Er wordt nu geen belasting betaald zolang BBVA ten minste 50,01% van het aandelenkapitaal van Sabadell verwerft. Mocht BBVA het overnamebod als succesvol beschouwen, zelfs als het slechts 30% tot 50% van het aandelenkapitaal van Sabadell verwerft, dan zouden de aandeelhouders belasting moeten betalen, net zoals bij het daaropvolgende verplichte overnamebod dat de Baskische bank zou uitbrengen.

Nadat de prijsverbetering door de CNMV was goedgekeurd, wordt de acceptatieperiode hervat, aangezien deze was opgeschort in afwachting van goedkeuring door de beurstoezichthouder voor de door BBVA voorgestelde wijziging. De CNMV heeft de opschorting inmiddels opgeheven en de acceptatieperiode is weer van start gegaan. Deze eindigt op 10 oktober, drie dagen later dan aanvankelijk in het prospectus was vermeld.

Deze vertragingen van drie dagen zullen waarschijnlijk ook leiden tot een vertraging in de bekendmaking van de resultaten. Voorheen werd verwacht dat de resultaten op 14 oktober bekendgemaakt zouden worden en de afwikkeling (de uitvoering van de aandelenruil) tussen 17 en 20 oktober; nu wordt verwacht dat ook deze deadlines met drie dagen worden uitgesteld.

Bovendien zal dit het laatste bod zijn, aangezien de deadline voor verdere wijzigingen afgelopen dinsdag afliep. Maandag had BBVA de markt al publiekelijk toegezegd dat de voorgestelde prijsverhoging de enige en definitieve zou zijn; dit zal definitief zijn, aangezien de Amerikaanse wetgeving, die strenger is dan de Spaanse wetgeving, wijzigingen gedurende de laatste tien werkdagen van het overnamebod verbiedt.

Die periode is inmiddels verstreken, dus de prijs is definitief. Bovendien heeft de bank toegezegd de acceptatieperiode niet te wijzigen. BBVA heeft de bevoegdheid om de periode te verlengen tot 70 dagen, maar maakte eerder deze week bekend de aanvankelijk vastgestelde periode van 30 dagen niet te wijzigen.

De enige grote vraag die nog rest rond de transactie betreft de minimale acceptatiedrempel . BBVA heeft verklaard dat zij het overnamebod alleen als succesvol zal beschouwen en de opbrengst zal uitkeren indien zij meer dan 50% van de aandelen van Sabadell verwerft. BBVA heeft echter de mogelijkheid om, zelfs na afloop van de acceptatieperiode, af te zien van deze drempel en slechts 30% tot 50% van de aandelen te behouden.

Dit scenario zou complex zijn voor de Baskische entiteit, aangezien zij mogelijk niet de volledige controle over de entiteit heeft. Bovendien zou zij volgens de wet op de openbare overnamebiedingen verplicht zijn een tweede overnamebod uit te brengen, voornamelijk in contanten, op de resterende aandelen die zij niet controleert, met alle gevolgen van dien voor haar rekeningen.