ECB bereidt zich voor om rentetarieven opnieuw te verlagen nu monetaire cyclus einde nadert

De Europese Centrale Bank (ECB) zal naar verwachting donderdag de belangrijkste rentetarieven in de eurozone opnieuw verlagen. Dit is de achtste verlaging sinds de piek van 4,5% en laat de referentierente op 2%, de middellangetermijndoelstelling voor inflatie. In dezelfde lijn is de prijsindicator in de meest recente stand teruggekeerd naar waarden onder de 2%, iets wat sinds september vorig jaar niet meer is gebeurd. Dit versterkt het idee dat de vergadering van juli mogelijk geen verdere wijzigingen zal opleveren – een visie die steeds meer aanhang krijgt, ook onder de ECB-leden.

De door de markt geïmpliceerde waarschijnlijkheid van een nieuwe verlaging met 25 basispunten (bp) bedraagt ​​ongeveer 90% en is toegenomen met de gunstige inflatie in mei, die 1,9% bedroeg en daarmee voor het eerst in negen maanden terugkeerde naar waarden onder de middellangetermijndoelstelling. Nu de rente zich al aan de bovengrens bevindt van de bandbreedte die de ECB als neutraal beschouwt – het renteniveau dat de economische activiteit noch stimuleert noch beperkt – zal een verdere verlaging deze monetaire koers verder bevestigen.

Dit wordt benadrukt door de analyse van GeneraliAM, die "de marge voor verlagingen ziet slinken", maar niet voorspelt dat de verlaging in juni de laatste van de huidige cyclus zal zijn. Nu de druk op prijzen en lonen afneemt, begint de dominante mening te worden dat de centrale bank tot juli moet wachten om de werkelijke gevolgen van het Amerikaanse handelsbeleid te begrijpen. De verwachting is dan ook dat "Lagarde de afhankelijkheid van data zal benadrukken en de timing van de laatste verlaging bewust open zal laten".

DBRS Morningstar benadrukt ook dat de markten een grotere kans op een nieuwe renteverlaging in september inschatten dan in juni, toen ze tot een paar weken geleden de mogelijkheid van nog eens drie renteverlagingen tegen het einde van het jaar openhielden.

"In de tweede helft van het jaar zal de ECB waarschijnlijk een afwachtende houding aannemen. Hoewel de markten een nieuwe verlaging [in juli] blijven verwachten, raadt de aangekondigde verschuiving naar een meer expansief begrotingsbeleid verdere monetaire versoepeling af", schrijven de analisten van het financiële bureau.

De tariefkwestie weegt zwaar in deze visie, gezien de onzekerheid die het creëert en de gevolgen voor de Europese groei, met name via export en investeringen. Er zijn echter twee effecten om rekening mee te houden: enerzijds had de groei aan het begin van het jaar gestimuleerd moeten worden door enige 'frontloading' door Noord-Amerikaanse importeurs, wat de Europese economie ten goede kwam; anderzijds is een handelsakkoord met de regering-Trump nog steeds mogelijk en zal het, indien het in de zomer wordt bereikt, de activiteit in de eurozone in de tweede helft van het jaar een impuls geven, benadrukt Martin Wolburg, senior econoom bij GeneraliAM.

Daarbij komen nog de budgettaire stimuleringsmaatregelen in Duitsland en de expliciete wens van de Commissie en de NAVO dat Europese landen meer aan defensie uitgeven, twee positieve factoren voor de groei, aldus de ING bank.