Bitcoin jako stabilizator: Bitcoin w portfelu – dywersyfikacja zamiast spekulacji

Początkowo byłem szczerze sceptyczny co do tego, czy Bitcoin mógłby pasować do tradycyjnego portfela inwestycyjnego, ponieważ jego wysoka zmienność wydawała się poważną przeszkodą. Jednak Bitcoin wykazywał wiele podstawowych cech magazynu wartości — choć jako wschodzący składnik aktywów z unikalnym komponentem wzrostu.

Pięć lat temu, kiedy po raz pierwszy zacząłem rozmawiać z klientami, większość z nich była nadal głównie zainteresowana Bitcoinem na swoich prywatnych kontach. Tylko nieliczni intensywnie rozważali kwestie wyceny.

Wiele spotkań nie odbywało się nawet w biurach – ludzie woleli spotykać się na kawę, być może z obawy, że rozmowa z kimś ze świata Bitcoina może wydawać się nieprofesjonalna. Próbowaliśmy przekonać naszych rozmówców faktami i liczbami.

Bitcoin może znacząco zwiększyć efektywność portfela

Bitcoin historycznie zapewniał wysokie zwroty – z lepszym profilem skorygowanym o ryzyko niż większość tradycyjnych klas aktywów. Na przykład alokacja Bitcoina w wysokości zaledwie czterech procent do klasycznego portfela akcji i obligacji 60/40 – z regularnym rebalansowaniem – może zwiększyć roczny zwrot z dziewięciu do dwunastu procent i poprawić współczynnik Sharpe’a z 0,42 do 1. To znaczący skok.

Powody poprawy współczynnika Sharpe’a:

1. Wysokie skorygowane o ryzyko zyski: Od 2017 r. Bitcoin osiągnął roczny zwrot na poziomie około 72 procent – ​​ze współczynnikiem Sharpe’a bliskim 1. To około dwa razy więcej niż w przypadku akcji.
2. Niska korelacja: Bitcoin nie porusza się w tym samym tempie co tradycyjne rynki, co może ograniczyć ogólne ryzyko portfela.
3. Asymetryczny potencjał wzrostu: Bitcoin często oferuje znaczne możliwości zysku bez zwiększania ryzyka straty w takim samym stopniu.
4. Kontrola zmienności poprzez rebalancing: Tak, Bitcoin jest zmienny – ale regularne rebalancing może złagodzić te wahania, a jednocześnie zapewnić długoterminowe zyski.

Mimo wahań, Bitcoin – jeśli jest używany prawidłowo – może poprawić wyniki tradycyjnego portfela.

Bitcoin może łagodzić turbulencje na rynku

Ważnym argumentem, który zawsze wysuwamy, jest to, że Bitcoin może optymalnie uzupełnić portfel i, jako aktyw o wysokiej zmienności, może kompensować wahania rynkowe.

Dzieje się tak z powodu jednej kluczowej cechy: zachowuje się inaczej niż tradycyjne klasy aktywów. Zwroty z Bitcoina wykazują niską korelację z akcjami, obligacjami i innymi powszechnymi składnikami portfela. Oznacza to, że Bitcoin może służyć jako zabezpieczenie i pomóc złagodzić turbulencje rynkowe.

Korelacja bitcoina z tradycyjnymi inwestycjami, takimi jak akcje i obligacje, jest stale niska i wynosi zazwyczaj od 0 do 0,2. Oznacza to, że bitcoin jest w dużej mierze niezależny od szerszego rynku i często zachowuje się niezależnie.

W porównaniu z innymi dywersyfikatorami, takimi jak złoto, fundusze inwestycyjne w nieruchomości (REIT) czy towary, Bitcoin przyniósł jeszcze większe zyski i efekty dywersyfikacji – nawet przy niewielkich alokacjach.

Korzyści z dywersyfikacji są spójne. Wsteczne obliczenia pokazują, że Bitcoin poprawia wydajność portfela nawet przy wejściu na szczyt — pod warunkiem, że regularnie rebalansujesz.

Nastrój branży – dywersyfikacja ważniejsza niż spekulacja

Oprócz właściwości Bitcoina w portfelach, inwestorzy są również zainteresowani poznaniem zachowań innych graczy na rynku. Ponieważ nie byliśmy w stanie dostarczyć konkretnych informacji, opracowaliśmy własne badanie menedżerów funduszy aktywów cyfrowych.

Od czasu uruchomienia w 2021 r. kwartalne badanie dostarcza cennych informacji na temat zmian nastrojów, alokacji portfela, postrzegania ryzyka i oczekiwań dotyczących wzrostu.

Liczba uczestników ankiety od 2021 r. wahała się od 27 do 77, a aktywa wynosiły od 285 do 999 miliardów dolarów. Ostatnie badanie przyniosło 28 odpowiedzi, co stanowi 478 miliardów dolarów aktywów.

Chociaż początkowe ankiety przyniosły więcej odpowiedzi, dotyczyły one mniejszych aktywów całkowitych. Obecnie mamy podstawową grupę klientów, którzy regularnie uczestniczą, przyczyniając się do bardziej spójnych wyników.

Wzmocnienie z funduszy spot Bitcoin

Szczególnie wymowne odkrycie pojawiło się na początku 2024 r.: Po raz pierwszy „dywersyfikacja” była najczęściej cytowanym powodem inwestowania w aktywa cyfrowe — nawet przed „spekulacją”. Zbiegło się to z uruchomieniem funduszy giełdowych Bitcoin spot w Stanach Zjednoczonych — znaczącym kamieniem milowym politycznym i regulacyjnym dla tej klasy aktywów.

Wprowadzenie na rynek spot-based Bitcoin ETF przyniosło bardzo potrzebną wiarygodność i zielone światło dla wielu inwestorów. Dzięki temu, że największy na świecie rząd i organ regulacyjny skutecznie uznały Bitcoin za legalną inwestycję, inwestorzy nie czuli się już stygmatyzowani, poruszając ten temat na swoich komitetach inwestycyjnych.

Od tego czasu dywersyfikacja stała się głównym motywem inwestycji – obok chęci uczestnictwa w rozwoju technologii rozproszonych rejestrów.

Spekulacje stają się coraz mniej znaczące

Jednocześnie znaczenie spekulacji jako powodu inwestycji nadal spada. Wbrew powszechnemu założeniu, że spekulacja jest głównym motorem napędowym, powód ten obecnie zajmuje zwykle dopiero trzecie lub czwarte miejsce – często za popytem klientów, dywersyfikacją i chęcią ekspozycji na blockchain.

Badanie pokazuje również, że inwestorzy stopniowo zwiększają swoją ekspozycję na przestrzeń cyfrową. Wynika to częściowo ze zdolności Bitcoina do poprawy wskaźników Sharpe'a, zwłaszcza w regularnie rebalansowanych i zdywersyfikowanych portfelach.

Chociaż średnie alokacje pozostają niskie, zaobserwowaliśmy wzrost z około 0,5 procent do ponad 1,5 procent od 2021 r. Alokacje są bardzo zróżnicowane i zależą głównie od elastyczności danego mandatu inwestycyjnego.

Największe zaangażowanie wykazują zazwyczaj biura rodzinne i fundusze hedgingowe, natomiast zarządzający aktywami i inwestorzy instytucjonalni nadal działają ostrożniej i często utrzymują znacznie mniejsze pozycje.

Dwóch na trzech inwestorów inwestuje obecnie w aktywa cyfrowe

Ekspozycja instytucjonalna na kryptowaluty znacznie wzrosła na początku 2025 r. Niedawne badanie przeprowadzone przez EY-Parthenon pokazuje, że 68 procent inwestorów instytucjonalnych zainwestowało w aktywa cyfrowe, a 37 procent z nich ma bezpośrednią ekspozycję na kryptowaluty spot, takie jak Bitcoin i Ethereum.

Jednak dane z dokumentów 13f pokazują, że zdecydowana większość większych inwestorów jeszcze nie zainwestowała. Sugeruje to, że kryptowaluty nadal pozostają głównie w rękach inwestorów detalicznych.

Sala konferencyjna zamiast kawiarni, szansa na karierę zamiast jej końca

Ale mimo wszystko krajobraz wygląda dziś zupełnie inaczej. Rozmowy odbywają się teraz w biurach i salach konferencyjnych – głównie z dyrektorami inwestycyjnymi i zarządzającymi portfelami, a nie tylko z ciekawskimi młodszymi pracownikami.

Niektórzy z tych, którzy kiedyś nazywali ten problem samobójstwem zawodowym, teraz szukają pracy w branży. Inwestorzy na niższym końcu spektrum ryzyka — w tym fundusze emerytalne — również zaczynają budować swoje pierwsze pozycje.

Krótko mówiąc: Bitcoin stał się już dawno czymś więcej niż tylko aktywem spekulacyjnym – staje się coraz bardziej strategicznym dywersyfikatorem poważnych portfeli.

O autorze gościnnym:

James Butterfill jest szefem działu badań w zarządzającym aktywami kryptograficznymi Coinshares. Ma ponad 20 lat doświadczenia w branży w zakresie zarządzania portfelem, bankowości inwestycyjnej i zarządzania majątkiem.