Burzliwy rynek złota: Czy „naprawa” COMEXu się załamuje?

Rekordowy popyt na fizyczne złoto: luty 2025 r. osiąga rekordowy poziom dostaw COMEX

Do ustalania cen na rynku złota może dochodzić, gdy duże banki sztucznie zaniżają cenę złota, sprzedając ogromne ilości kontraktów krótkoterminowych na giełdzie COMEX - często nie posiadając fizycznie złota. Te krótkie pozycje to zakłady na spadające ceny i w dużej mierze opierają się na papierowym złocie, czyli wirtualnym złocie, które tak naprawdę nie istnieje. Według analityków, do 96% tych zakładów może być czysto spekulacyjnych, podczas gdy tylko 4% jest poparte prawdziwym złotem. Oznaczałoby to, że większość złota będącego przedmiotem obrotu nigdy nie jest fizycznie dostarczana, ale istnieje wyłącznie na papierze – co stwarza potencjał manipulacji cenami.

Prawdziwym przykładem jest skandal JPMorgan z 2020 r.: inwestorzy w JPMorgan celowo zajmowali ogromne pozycje krótkie, aby zaniżyć cenę złota i ewentualnie na tym zarobić. Zastosowali technikę zwaną spoofingiem, polegającą na składaniu dużych zleceń sprzedaży i ich anulowaniu przed realizacją w celu manipulowania cenami. Aby rozstrzygnąć te zarzuty, JPMorgan zapłacił karę pieniężną w wysokości ponad 920 milionów dolarów, co stanowi najwyższą karę nałożoną kiedykolwiek przez amerykański organ nadzoru finansowego CFTC.

Na rynku złota istnieje mało zauważalna, ale kluczowa taktyka zwana „Extend & Pretend”. W tym przypadku inwestorzy wielokrotnie rozszerzają swoje pozycje krótkie zamiast dostarczać fizyczne złoto. Normalnie pod koniec okresu obowiązywania kontraktu musieliby odkupić kontrakty na złoto lub dostarczyć prawdziwe złoto, ale żeby uniknąć tych prawdziwych dostaw, po prostu przedłużają swoje krótkie kontrakty („extend”) i udają, że wszystko jest pokryte („pretend”). Utrzymuje to iluzję stabilnej podaży, podczas gdy w rzeczywistości w obiegu prawie nie ma fizycznego złota. Jednak według Matthew Piepenburga, dyrektora handlowego w Matterhorn Asset Management, gra się zmieniła: Otwarte zainteresowanie, tj. popyt na fizyczną dostawę, wzrosło o 750%. Coraz więcej podmiotów – w tym państwa narodowe i banki centralne – domaga się fizycznego złota poza systemem COMEX. Nie chcą już papierowych roszczeń, ale prawdziwego złota, bezpiecznie przechowywanego z dala od systemu finansowego.

Według Piepenburga powód tego jest jasny: w czasach kryzysu ludzie ufają fizycznemu złotu bardziej niż jakiejkolwiek walucie fiducjarnej. Jak podkreśla Piepenburg: „Jeśli świat przechowuje złoto z dala od systemu bankowego, to jest ku temu dobry powód – złoto jest bardziej uczciwe niż papier, bajty i polityka”. Zaufanie do fizycznego złota znajduje również odzwierciedlenie w zakupach dokonywanych przez banki centralne, które w ubiegłym roku osiągnęły historycznie wysoki poziom i oczekuje się, że w tym roku pozostaną na wysokim poziomie. Wygląda na to, że świat zdał sobie sprawę, że gra w papierowe złoto, przedłużanie i udawanie nie może trwać wiecznie.

Rynek złota w punkcie zwrotnym?

W miarę jak rosną żądania dostaw na giełdzie COMEX, coraz trudniej jest kontynuować grę na pozycjach krótkich. Im bardziej inwestorzy nalegają na fizyczną dostawę, tym mniejszą presję sprzedaży na cenę złota uda się utrzymać.

Dotychczas COMEX zwiększył swoje zapasy, aby sprostać rosnącemu popytowi. Jeśli jednak popyt będzie nadal rósł, indeks COMEX może w dłuższej perspektywie osiągnąć swoje granice. Wiele rezerw jest już mocno nadwyrężonych, podobnie jak w Londynie, gdzie banki zmuszone były pożyczać złoto, aby zaspokoić popyt. Jeżeli ta tendencja się utrzyma, może to doprowadzić do dalszego wzrostu ceny złota i trwale podważyć stabilność systemu papierowego złota.

Złoto jako koło ratunkowe: sygnały ostrzegawcze dla systemu walut fiducjarnych

Matthew Piepenburg uważa, że ​​rosnący popyt na złoto na świecie jest oznaką strukturalnego problemu w systemie pieniędzy fiducjarnych. Od czasu odłączenia dolara amerykańskiego od standardu złota w 1971 r. waluty fiducjarne straciły ponad 99% swojej siły nabywczej, co zachwiało zaufaniem do pieniądza papierowego. Dla Piepenburga ucieczka w złoto odzwierciedla malejące zaufanie do opartego na długu systemu monetarnego, który w dłuższej perspektywie nie jest możliwy do utrzymania. Dlatego spodziewa się rewaluacji złota lub nawet globalnego resetu walutowego. Inni eksperci, tacy jak John Rubino, również ostrzegają przed ekstremalną kruchością finansową i zbliżającą się recesją. Rubino zwraca uwagę na ogromny wzrost zadłużenia w USA i przewartościowane rynki akcji, które są coraz bardziej oderwane od rzeczywistych fundamentów gospodarczych. Jego zdaniem system finansowy stoi w obliczu ogromnej korekty, podczas gdy ikoniczni inwestorzy, tacy jak Warren Buffett, już gromadzą duże rezerwy gotówkowe, aby przygotować się na spadające rynki. Podczas gdy COMEX zmaga się z pokryciem swoich zdolności zabezpieczających, a zaufanie do walut fiducjarnych słabnie, wśród firm górniczych pojawia się niezwykły ruch przeciwny. Fizyczne złoto staje się coraz bardziej pożądane jako bezpieczne miejsce do przechowywania. A kto dostarcza złoto? Firmy górnicze, które wydobywają surowiec z ziemi i zaopatrują rynek globalny.

Wycena amerykańskiego rynku akcji osiąga 289% podaży pieniądza – najwyższy poziom od czasu bańki internetowej

Czy to punkt zwrotny również dla firm górniczych?

Według Taviego Costy, zarządzającego portfelem w Crescat Capital, warto skupić się również na spółkach górniczych, gdyż jego zdaniem widać tam wyraźne oznaki poprawy. Przepływy pieniężne przypadające na akcję rosną szybko i osiągnęły już najwyższy poziom od 13 lat. Ten silny wzrost przepływów pieniężnych w spółkach wydobywczych złota przypomina Taviemu Coście to, co wcześniej obserwowano w branży energetycznej.

Przez lata panował sceptycyzm, a wielu inwestorów straciło wiarę w rentowność tego sektora – i to w najgorszym momencie. Przedsiębiorstwa energetyczne stały się z czasem bardzo dochodowe i wydajne, a podobna transformacja może obecnie zachodzić w przedsiębiorstwach wydobywających złoto.

Przepływy pieniężne z kopalni złota na najwyższym poziomie od 13 lat

Niektóre duże firmy zajmujące się wydobyciem złota już czerpią korzyści z tych zmian, ale w przyszłości korzyści z tego przełomowego momentu mogą odnieść także małe firmy górnicze. Loncor Gold zajmuje się eksploatacją złoża złota Adumbi w Demokratycznej Republice Konga, które zawiera 3,66 mln uncji złota i dysponuje potencjałem wydobycia podziemnego wynoszącym do 9,6 mln ton. Według kierownictwa trwający program wierceń o długości 11 000 metrów mógłby zwiększyć zasoby do 5 milionów uncji, co ich zdaniem uczyniłoby je złożem najwyższej klasy. Może to również przyciągnąć większe firmy zainteresowane strategicznymi przejęciami.

Znaczny potencjał może mieć również sektor litu. Firma Kali Metals Limited strategicznie skupiła się na eksploracji złóż litu w Australii i połączyła siły z SQM, jednym z czołowych producentów litu na świecie. Zdaniem zarządu, dzięki tej współpracy Kali Metals zyska znaczącą przewagę konkurencyjną, zapewniając dostęp do najnowocześniejszych technologii i szerokiej wiedzy specjalistycznej w zakresie wydobycia litu. Mając silną pozycję i rosnący popyt na metale wykorzystywane w produkcji baterii, Kali Metals może stać się kluczowym graczem na światowym rynku litu.

Wartości zawarte: XD0002747026,XD0002746952,CA54180A1066,AU0000305468