Francuski dług publiczny: Standard & Poor's utrzymuje swój rating

Francuski dług pozostaje w Lidze Mistrzów długów uważanych za bezpieczne przez zagranicznych inwestorów. W piątkowy wieczór amerykańska agencja ratingowa Standard & Poor's odmówiła obniżenia ratingu kraju z AA- z negatywną perspektywą (co nadal oznacza „dobrą” jakość kredytową) do prostego A+ („średnia jakość”). Jest to ten sam poziom, jaki obowiązywał w poprzednim ratingu z lutego.

„Gdybyśmy brali pod uwagę wyłącznie kryteria makroekonomiczne, to normalnie powinno dojść do pogorszenia” – szacuje Anne-Sophie Alsif, główna ekonomistka firmy konsultingowej BDO. Sytuacja gospodarcza uległa pogorszeniu, a wzrost będzie niższy niż w ubiegłym roku (1,1%) i w 2025 r. wyniesie 0,5% lub 0,6% PKB. Wiemy, że biorąc pod uwagę podziały w Zgromadzeniu Narodowym, 40 miliardów euro oszczędności zaproponowanych przez François Bayrou w budżecie na 2026 r. prawdopodobnie nie zostanie osiągnięte. Jednak agencje ratingowe stały się bardziej polityczne. Unikają strzelania do karetki. „Co więcej, zapytany o utrzymanie tej oceny, Bercy „nie skomentował tego”.

Dawno minęły czasy sprzed kryzysu finansowego w 2008 r., gdy agencje ratingowe miały większą kontrolę. „Ich role uległy znacznej zmianie” – kontynuuje Anne-Sophie Alsif. Starają się nie osłabiać kraju. Czekają, aż sytuacja naprawdę się pogorszy, zanim obniżą ocenę. Zamiast wzbudzać negatywne oczekiwania u inwestorów, starają się oni wzbudzać pozytywne oczekiwania. »

Dowodem na to jest fakt, że minęły już czasy, gdy zmiana ratingu wywoływała znaczące reakcje na rynku. „Oni doskonale zdają sobie sprawę z katastrofalnej sytuacji francuskich finansów publicznych, a mimo to nadal pożyczają pieniądze” – zauważa Éric Dor, dyrektor studiów ekonomicznych w szkole biznesu IESEG. Różnica między dziesięcioletnią stopą procentową Francji i Niemiec jeszcze bardziej się zmniejszyła. W piątkowy poranek wynosiła 0,75%, podczas gdy kilka tygodni wcześniej wynosiła 0,8%.

Trzeba powiedzieć, że pomimo katastrofalnej sytuacji gospodarczej, Francja w oczach inwestorów pozostaje wypłacalna. „Ma bardzo zróżnicowaną gospodarkę, która nie jest uzależniona wyłącznie od jednego sektora, jak np. turystyka w niektórych krajach Południa, a jej banki są bardzo solidne, co wyklucza ryzyko konieczności ich ratowania” – wymienia Éric Dor. Nie zapominajmy, że podczas gdy państwo francuskie jest mocno zadłużone, sektor prywatny ma znaczne dochody i aktywa.

Rzeczywiście, przy stopie oszczędności na poziomie 18% Francuzi mają pieniądze: „Francuskie oszczędności są większe niż ich dług (3,3 bln euro)” – wspomina Anne-Sophie Alsif. „Jest też Europejski Bank Centralny” – podkreśla Éric Dor. Rynki nadal wierzą, że EBC nie pozostawi Francji bez pomocy w razie problemów.

Wreszcie Francja działa w globalnym kontekście gospodarczym, w którym wiele krajów znajduje się w trudnej sytuacji budżetowej, zwłaszcza Stany Zjednoczone, ale także Kanada. Krótko mówiąc, w królestwie ślepców jednoocy są królami. „Gdyby Francja otrzymała obniżoną ocenę, agencje ratingowe musiałyby przyjrzeć się również Włochom i Belgii” – dodaje Anne-Sophie Alsif.

Faktem jest, że sytuacja ta nie jest trwała. „Iskra może nagle zniszczyć to zaufanie do francuskiego podpisu ” – ostrzega Eric Dor. To właśnie przydarzyło się Grecji w 2010 roku.

Stąd obsesja obecnego rządu na punkcie zaoszczędzenia co najmniej 40 miliardów euro w budżecie na rok 2026. „Wymagałoby to politycznego konsensusu, ale to nie jest część francuskiej kultury politycznej” – ubolewa Éric Dor. Kiedy widzimy, że dzięki taksówkom rząd nie jest w stanie zaoszczędzić 300 milionów euro, podczas gdy koszty transportu medycznego stanowią ponad sześć miliardów euro ."

Do tego stopnia, że ​​niektórzy, za kulisami, liczyli nawet na obniżenie ratingu, by postawić wszystkich pod ścianą. „Uważajcie, są fundusze instytucjonalne, których wewnętrzne zasady zabraniają posiadania papierów wartościowych o ratingu niższym niż AA. „Koszt francuskiego długu może gwałtownie wzrosnąć” – ostrzega Éric Dor.