Carteira de investimentos de 186 bilhões de euros: investidores alemães focam em infraestrutura – mas não no mercado interno
A lacuna é grande: embora a infraestrutura esteja crescendo como uma classe de ativos nos portfólios institucionais alemães, pouco desse capital está chegando à infraestrutura nacional. É o que mostra o atual relatório de infraestrutura da Associação Alemã de Investimentos Alternativos (BAI), para o qual foram entrevistados 111 investidores institucionais com um total de 2,3 trilhões de euros em ativos sob gestão.
Os números falam por si. Com 85% de aprovação, o patrimônio de infraestrutura é a segunda classe de ativos alternativos mais popular entre os investidores pesquisados, atrás apenas do mercado imobiliário. A dívida de infraestrutura está crescendo de forma ainda mais dinâmica: a proporção de investidores investidos deve aumentar de 49 para 59 por cento. Mas o capital flui principalmente para o exterior.
Quatro em cada cinco investidores alemães investem seu dinheiro principalmente em projetos de infraestrutura estrangeiros. Um fenômeno que especialistas chamam de "viés imobiliário reverso" – e que contrasta fortemente com outras classes de ativos, como imóveis, onde os imóveis alemães tradicionalmente dominam .
“Até agora, a infraestrutura alemã se beneficiou pouco do boom dessa classe de ativos”, analisa Florian Bucher, autor do estudo e analista de mercado do BAI. As razões são óbvias: muita burocracia, poucos projetos para investir, pouco retorno e risco muito alto. Maximilian Cosack, da Huk-Coburg Asset Management, explica que a participação de projetos alemães em seu portfólio é, portanto, de apenas 15%.
A transição energética como um raio de esperançaNo entanto, coisas estão acontecendo com energias renováveis. O número de licenças para novas turbinas eólicas aumentou 85% em 2024. Um terço dos investidores quer aumentar sua alocação para a Alemanha. Energias renováveis (77,5%) e infraestrutura digital (71,2%) estão no topo da lista de compras.
Mas, embora parques eólicos e usinas solares certamente encontrem compradores, a infraestrutura municipal continua sendo enteada. De acordo com o painel do KfW, as autoridades locais relatam um acúmulo de investimentos de 186 bilhões de euros. Os investidores privados praticamente não desempenham nenhum papel no financiamento – sua participação é de apenas três por cento.
Fundos especiais como alavancagem?O novo governo federal quer mudar isso. Com o fundo especial de 500 bilhões de euros, dos quais 100 bilhões irão para estados e municípios, ele está enviando um sinal forte. Especialistas veem isso como uma oportunidade para mobilizar capital privado — por exemplo, por meio da assunção de risco governamental ou de componentes de primeira perda. “Para reduzir o acúmulo de investimentos multibilionários dos municípios alemães, é necessário combinar capital estatal do fundo especial com capital privado”, disse Bucher.
"Medidas governamentais podem ajudar a diminuir a diferença entre as expectativas de risco e retorno", afirma Andre Pfleger, da LBBW Asset Management. Modelos como o Fundo Europeu de Investimento mostram como isso pode funcionar.
Faltam padrões uniformesA França mostra como isso pode ser simplificado. Lá, contratos padronizados, especificações centralizadas e processos agrupados diminuem os obstáculos e atraem investidores. Os municípios alemães, por outro lado, estão cozinhando sua própria sopa – com custos de transação correspondentemente altos para os investidores.
A nova cota de infraestrutura nas regulamentações de investimento poderia ajudar . Mais da metade dos investidores investiria mais se houvesse uma regulamentação nacional baseada no modelo NRW. O curso foi definido. Agora é a vez dos governos federal, estaduais e locais – com estruturas claras, processos transparentes e a coragem de ver o capital privado como parceiro.
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