A Trumponomics irá corroer os fundamentos da prosperidade americana

Infelizmente, a lei assinada por Trump em 4 de julho provavelmente escurecerá essa perspectiva otimista. Ela ilustra os danos de longo prazo que Trump está causando aos alicerces da economia americana.

O principal efeito da lei é estender os cortes de impostos do primeiro mandato de Trump, que estão expirando. Os republicanos apresentam isso como uma extensão do status quo. No entanto, assim como os democratas antes deles, eles ignoram o fato de que o status quo é insustentável. Nos últimos 12 meses, o déficit orçamentário dos EUA atingiu impressionantes 6,7% do PIB. A aprovação da lei significa que o déficit permanecerá em torno desse nível e que, dentro de alguns anos, a relação dívida/PIB do país excederá os 106% alcançados após a Segunda Guerra Mundial. A receita das tarifas será uma ajuda, mas não será suficiente para conter o aumento da relação, o que significa que a queda em direção à crise continuará.

Na medida em que a lei contribui para o aperto de cintos, ela o faz nos lugares errados. À medida que a expectativa de vida aumenta e a população envelhece, os Estados Unidos deveriam cortar benefícios para os idosos — aumentando a idade de aposentadoria, por exemplo. Em vez disso, os aposentados agora têm um corte de impostos, e os republicanos estão cortando o Medicaid, o seguro de saúde para os mais desfavorecidos. Algumas medidas sensatas incluem a redução da capacidade dos estados de manipular o sistema para obter mais verbas federais. No entanto, de acordo com projeções oficiais, o efeito geral será o aumento do número de americanos sem seguro em quase 12 milhões. Este é um número chocante para o país mais rico do mundo. Muitos dos que perderem a cobertura serão afetados por novas exigências que obrigam os beneficiários a trabalhar. No passado, essas regras criaram obstáculos burocráticos para os solicitantes, sem impulsionar o emprego.

Economias adicionais virão da revogação dos créditos fiscais para energia limpa, aprovados pelo presidente Joe Biden. Os créditos estavam repletos de exigências protecionistas de "comprar produtos americanos"; mas, como o Congresso abomina a precificação de carbono, nada os substituirá. O país voltará a não ter uma política federal de descarbonização, e suas emissões de gases de efeito estufa serão maiores do que o esperado. A nostalgia de Trump por combustíveis fósseis ignora o potencial das energias renováveis ​​para tornar a energia muito mais abundante. Isso é uma loucura, visto que a corrida pela inteligência artificial geral é, em parte, uma corrida pela eletricidade necessária para treinar modelos gigantes.

Até mesmo a forma como o projeto de lei foi aprovado revela a crescente disfunção dos Estados Unidos. A lei é enorme porque os partidos governistas raramente têm mais de uma oportunidade por ano para aprovar um projeto de lei sobre impostos e gastos com apenas 51 votos no Senado, em vez dos 60 necessários para contornar a obstrução. Em um projeto de lei tão grande, reformas significativas recebem pouco escrutínio, e verbas significativas podem ser usadas para comprar apoio do Congresso.

Os otimistas reconhecem alguns ou todos esses aspectos, mas afirmam que o crescimento econômico dissipará todos os temores. Um crescimento mais acelerado aliviará o peso da dívida, beneficiará os pobres com mais empregos e salários mais altos e fará com que a disfunção política pareça economicamente irrelevante. De fato, o governo prevê um aumento na produção de quase 5% nos próximos quatro anos.

Ora, é errado esperar que esta lei gere um boom de crescimento. Os cortes de impostos nela contidos, já em vigor, oferecem pouco estímulo novo; e as tarifas são uma força compensatória. De qualquer forma, as taxas de juros estão três vezes mais altas do que na época do último corte de impostos de Trump; e o Federal Reserve tem maior probabilidade de compensar uma política fiscal mais frouxa com ajustes em sua postura monetária. Cortes de impostos do lado da oferta ajudarão a impulsionar o investimento, mas representam apenas 8% do total, em termos de custo. Muitos dos novos cortes de impostos, incluindo as isenções de gorjetas e horas extras, são meros artifícios. O programa de desregulamentação do governo poderia ajudar, mas apenas marginalmente.

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Na realidade, o turbilhão de emissão de dívida dos EUA prejudicará cada vez mais o crescimento. Em tempos normais, a dívida pública exclui o investimento privado, elevando o custo do capital para novos projetos, como data centers. E os custos de um ajuste fiscal repentino, imposto aos Estados Unidos pelos mercados de títulos, serão enormes. O Goldman Sachs estima que, se o Congresso adiar o aperto fiscal por mais uma década, poderá ter que cortar gastos ou aumentar os impostos em 5,5% do PIB ao ano para estabilizar a relação dívida/PIB. Isso é mais do que a austeridade sofrida pela zona do euro após a crise da dívida soberana na década de 2010. Se a medida se mostrar muito difícil para os legisladores, os Estados Unidos poderão recorrer às táticas usadas após a Segunda Guerra Mundial: inflação e repressão financeira.

O descaso de longo prazo com a Lei Grande e Bonita faz parte de um mal-estar mais amplo. Aproveitando o poder econômico dos Estados Unidos e sua inquestionável influência nas negociações, Trump está ignorando os fundamentos do sucesso de seu país. Ele renovou os ataques ao Federal Reserve (Fed), representando uma ameaça adicional à estabilidade econômica. Seus cortes no financiamento para pesquisa científica prejudicarão a inovação americana. Sua atitude indiferente em relação ao Estado de Direito torna os Estados Unidos um lugar mais arriscado para investir. E, apesar do abrandamento de sua guerra comercial, a tarifa média permanece a mais alta em um século, e a incerteza sobre a política comercial é um fardo. Embora os ativos americanos estejam se valorizando em dólares, eles perderam valor quando medidos em outras moedas. A queda de 11% do dólar neste ano reflete os riscos de longo prazo para a economia americana, que são reais e crescentes.

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Tradução: Juan Gabriel López Guix