O tesouro do governo é reduzido para 6,5 ​​trilhões de pesos, o menor nível da história.

Segundo a equipe de pesquisa econômica do Banco de Bogotá, esse novo nível de caixa, o menor da história, reflete desequilíbrios na execução orçamentária. A escassez de recursos líquidos ocorre enquanto o governo avança em operações de gestão da dívida para mitigar o impacto do déficit fiscal após a suspensão da regra fiscal.

Camilo Pérez, chefe da equipe econômica do Banco de Bogotá, explicou que a diminuição do caixa pode ser devido a um atraso na receita ou a um aumento nos gastos.

"Então, o que pode estar acontecendo, se os dados mais recentes de fluxo de caixa já estiverem disponíveis em meio a essas operações, é que o fluxo de caixa continua baixo porque eles estão gastando dinheiro na compra da TES", observou o analista.

A arrecadação de impostos fica aquém das metas do quadro fiscal

Em maio, a arrecadação tributária acumulada totalizou US$ 127,28 bilhões, segundo a DIAN. Embora esse valor seja superior ao de 2024, está US$ 5,6 trilhões abaixo da trajetória projetada no Quadro Fiscal de Médio Prazo (MFMP), segundo cálculos da Corficolombiana.

Por tipo de imposto, os maiores contribuintes foram:

Em maio, a receita total atingiu US$ 32,7 bilhões, um aumento de 7,6% em relação ao mesmo período do ano anterior. O aumento mais notável foi nos impostos externos, com uma variação positiva de 31,6%.

Durante a apresentação do MFMP, o Diretor de Crédito Público, Javier Cuéllar, afirmou que, apesar da situação atual, o tesouro do governo pode se recuperar e fechar o ano com um saldo próximo a 20 trilhões de pesos. Ele explicou que o Poder Executivo planeja continuar com as estratégias de gestão da dívida para evitar problemas de liquidez, como ocorreu em 2024, quando o saldo caiu para menos de 2 trilhões de pesos.

Mesmo assim, os compromissos fiscais permanecem. A implementação do novo sistema previdenciário, com suas transferências para o pilar da solidariedade, implicará em aumentos nas despesas estaduais. A isso se somam outras inflexibilidades orçamentárias associadas a programas sociais e transferências territoriais.

A estratégia recente do Ministério da Fazenda inclui swaps de Títulos do Tesouro Classe B (TES), como a operação de 8 de julho, que visa estender os vencimentos da dívida e melhorar o perfil da carteira. Nesse tipo de swap, o Governo oferece títulos TES com vencimentos mais longos (até 2040) em troca de títulos com vencimento próximo (2026).

No entanto, esse tipo de transação também pode impactar a disponibilidade imediata de caixa, alertam analistas, visto que parte dos recursos líquidos são usados ​​para recompras ou transações de compensação de dívidas.

O déficit fiscal acumulado até abril de 2025 já era 0,8 ponto percentual maior que o registrado no mesmo período de 2024. Essa situação dificulta a realização de novos investimentos pelo Estado, além de restringir a possibilidade de implementação de expansões fiscais.

A ata mais recente do Banco da República também alertou que a deterioração fiscal reduz o escopo para redução das taxas de juros , já que um ambiente de alto déficit pode alimentar a inflação ou aumentar o prêmio de risco-país.