Como estamos indo?

2025 é um ano excepcional, mas a economia mexicana está se comportando de forma suspeita e normal. Penso nas exportações para os Estados Unidos, que cresceram 4,3% no primeiro semestre e estão se movendo como se não estivéssemos na era Trump e MAGA. Observo que o Investimento Estrangeiro Direto subiu mais de 10% e bateu recordes, como se não houvesse uma renegociação do USMCA iminente e uma reforma do Judiciário cheia de pontos de interrogação.

Vivemos tempos excepcionais, mas ainda estamos em território familiar quando observamos o comportamento do PIB e da inflação. O México está crescendo menos de 1%. Isso é insignificante, mas não está descompassado com o crescimento observado no semestre anterior. A inflação foi de 3,51% em julho e está dentro da meta do Banco do México, embora as famílias tenham outros dados. As donas de casa querem saber onde fica a loja onde as coisas estão subindo menos de 5% ao ano.

Em relação ao PIB, temos uma anomalia e um "retorno à normalidade". A anomalia é o desempenho da indústria, que está estagnada há dois anos, após ser uma das estrelas da economia mexicana por muito tempo. O retorno à normalidade corresponde aos estados do sul, que se beneficiaram de projetos como o Trem Maia e a refinaria Dos Bocas. Há dois ou três anos, falava-se de como era estranho ver Tabasco liderar os números de crescimento nacional. Agora, está no vermelho, com taxas negativas de 10,2% e 12,3% no último trimestre de 2024 e no primeiro de 2025.

O início do mandato de seis anos de Sheinbaum é marcado por um período extremamente difícil para as finanças públicas, um legado de López Obrador. O governo está comprometido em reduzir o déficit de 5,7% do PIB registrado nas contas públicas até 2024. Para isso, não há outra saída senão reduzir os gastos e aumentar a arrecadação. Na prática, isso significa aumentar a pressão tributária sobre pessoas físicas e jurídicas para aumentar a arrecadação. Em termos de gastos, os programas sociais permanecem intocáveis. A principal variável de ajuste é o investimento público, que caiu quase 30%.

O pacote econômico para 2026 será apresentado nos próximos dias. Como ficarão o déficit e o investimento público? O compromisso do governo é manter a trajetória de redução do déficit, embora ninguém espere um corte significativo no segundo ano. Pode haver uma pequena retomada do investimento público, visto que há pouca margem de manobra.

Essa reativação do investimento público é necessária, entre outras coisas, para dar credibilidade orçamentária aos projetos anunciados: o resgate da Pemex; a expansão da infraestrutura da CFE; a construção de mais de um milhão de casas; a produção de um carro elétrico; e novas rotas ferroviárias, entre outras coisas.

A questão não é apenas orçamentária, pois inclui uma nova narrativa. Estamos assistindo ao avanço de uma visão de um Estado empreendedor, uma versão 4T. Perguntas incômodas pairam no ar: quanto custará e de onde virá o dinheiro? Como podemos evitar repetir a experiência da década de 1970 ou o capitalismo de compadrio do governo Salinas? Até onde o governo quer ir em parcerias com o setor privado? Qual o interesse dos empresários em parcerias com o governo?

O Plano México é o roteiro para a política econômica do mandato de seis anos de Sheinbaum. O compromisso com um desenvolvimento "Made in Mexico" faz sentido, dada a vulnerabilidade decorrente de nossa extrema dependência dos Estados Unidos. O Plano México é ambicioso, tanto que uma taxa de conclusão de 50% seria suficiente para ser um sucesso. Aos poucos, veremos qual a classificação que este governo merece por sua capacidade de execução.

Por fim, é impossível falar de 2025 sem mencionar os fatores que estão além do controle do governo mexicano. Já falamos muito sobre Trump, mas mal tocamos no risco climático. São secas e inundações que estão cobrando seu preço de um país despreparado. Mitigação e remediação são conceitos que merecem maior inclusão nos orçamentos públicos e privados.

Faltam quatro meses para o final de 2025 e cinco anos para o final do mandato de seis anos. Como você está se sentindo? Como estamos indo?