Wnorowski: Novos cortes nas taxas são possíveis a partir de julho, mas sem pressa

Os próximos cortes nas taxas devem ocorrer em etapas de 25 pontos-base, no mínimo em julho, e um ciclo não pode ser descartado, diz o membro do MPC Henryk Wnorowski. Na sua opinião, porém, não se pode esperar uma flexibilização rápida da política monetária, e no final de 2025 a taxa de referência será "quatro na frente". O economista é a favor da redução da taxa de juros do compulsório.

Não podemos esquecer que temos uma política fiscal muito frouxa, sem perspectivas de aperto no curto prazo. Temos o segundo maior déficit da União Europeia – listo essa ameaça de inflação em primeiro lugar. Em segundo lugar na minha classificação, no momento, estão os preços da eletricidade – temos alguns dos preços de eletricidade mais altos da UE, com a perspectiva de novos aumentos, e essa ameaça não desaparecerá num passe de mágica. Dadas essas condições, não se pode esperar um afrouxamento rápido da política monetária, portanto, no final de 2025, eu veria a taxa de referência com um quatro na frente. Não se pode dizer mais com responsabilidade", disse Wnorowski à PAP Biznes.

A primeira data possível para outro possível corte de juros é julho. Mesmo com meu otimismo inato, não vejo motivos para que a decisão de ajuste seja repetida em junho. Na minha opinião, as decisões subsequentes devem ser na dimensão padrão, ou seja, 25 pontos-base. Não descarto que outra possível decisão do Conselho signifique o início do ciclo de flexibilização, mas isso também é um argumento para o fato de que isso não acontecerá em junho. O pacote de informações que receberemos no próximo mês não será muito extenso ou relativamente fraco. Receberemos um pacote maior apenas em julho, na forma da projeção de julho, portanto, o início do ciclo sem uma projeção é muito improvável", acrescentou.

O presidente do NBP, Adam Glapiński, anunciou em uma coletiva de imprensa na quinta-feira que as declarações dos membros do MPC na reunião de maio mostraram que, se o Conselho decidisse reduzir ainda mais as taxas de juros em julho ou no outono, a maioria apoiaria o ciclo. Ele acrescentou que, para o banco central, os movimentos foram de 25 pontos-base. são mais convenientes do que ajustes de 50 bp.

Wnorowski enfatizou em uma entrevista ao PAP Biznes que a ameaça de persistência da inflação na Polônia ainda é alta, e as preocupações sobre essa persistência dominaram as quatro primeiras reuniões do MPC deste ano.

"Lembramos o quão agressiva foi a comunicação do Conselho sobre essa questão no primeiro trimestre. As ameaças de inflação, ou seja, sua persistência, ainda são altas e estou longe de ser excessivamente otimista. Estamos determinados a reduzir a inflação permanentemente para a meta; ela não pode ser uma meta descontrolada, ou seja, uma que se distancia no tempo de uma projeção para outra. A decisão de maio foi acertada, mas não é como se tivéssemos entrado na autoestrada para cortes de juros", disse o membro do Comitê de Política Monetária (MPC).

Em sua opinião, boas informações foram recebidas até agora para março e abril do ponto de vista da desinflação, o que não é necessariamente bom para o crescimento e as condições econômicas, ou seja, o cenário de recuperação de base acabou sendo menos claro do que na projeção do NBP de março.

"O consumo está impulsionando o crescimento, mas mais fraco do que o esperado, os salários estão crescendo muito mais lentamente do que há um ano, mas ainda muito em relação à produtividade. Ainda estamos aguardando um surto de investimentos, mas nesse aspecto o impacto do KPO é, na minha opinião, superestimado – ainda não se sabe como a alocação desses fundos apoiará a economia polonesa, pois há muitos indícios de que grande parte da demanda do KPO será redirecionada para produtos importados. Por exemplo, as secretarias que direcionam fundos do KPO para a saúde geralmente os redirecionam para a compra de dispositivos e equipamentos importados do exterior", avaliou Wnorowski.

O presidente do NBP, Adam Glapiński, anunciou em uma coletiva de imprensa na quinta-feira que o assunto dos parâmetros de reserva obrigatória estaria na pauta da reunião do MPC de junho.

Na opinião de Wnorowski, a questão principal é a taxa de juros dessa reserva e há argumentos para reduzi-la.

"Até que ponto? Temos uma discussão sobre esse assunto pela frente. Precisamos nos familiarizar com os materiais analíticos da equipe do NBP e com a situação em outros bancos centrais. Paralelamente, na minha opinião, deveria haver uma discussão sobre o nível da própria reserva", acrescentou o economista.

A taxa de reserva obrigatória é atualmente de 3,50%, e a taxa de juros sobre os fundos de reserva é definida na taxa de referência, ou seja, após o corte de maio, é de 5,25%. Nos dois ciclos anteriores: cortes da pandemia e aumentos subsequentes no custo do dinheiro, o MPC alterou, além das taxas de juros, também os parâmetros de reserva.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)

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