50 акций на всю жизнь: инвестор рассказывает, как должен выглядеть противовес технологическим акциям
США теряют в весе, в том числе и в подборке «50 акций для жизни» журнала Capital. Для Кристиана В. Реля это возможность пересмотреть свой портфель.
Capital: Господин Рёль, Трамп продолжает сотрясать фондовые рынки; число американских акций в списке Capital сократилось до 21. Как это связано друг с другом? КРИСТИАН В. Рёль: Мы проводим фундаментальный анализ, анализируя непрерывность дивидендов, стабильную прибыль и привлекательные оценки. Но мы не видим, чтобы американские акции значительно подешевели из-за предполагаемого перераспределения капитала из США в Европу или остальной мир. Это также отражается в снижении их доли.
Почему «якобы» – разве перераспределение не произошло? В начале года на европейских фондовых рынках действительно наблюдался некий подъём: индекс S&P 500 потерял около пяти процентов, а общеевропейский индекс Stoxx 600 Europe вырос на шесть процентов. Однако с тех пор разрыв в акциях сократился – преимущество европейских акций в доходности обусловлено исключительно слабым долларом.
Итак, суть в том, что доля высококачественных американских акций, которые при этом ещё и дешёвые, сокращается? Да, в США есть множество качественных акций, которые растут, сохраняют хорошую структуру баланса и не снижали дивиденды в течение 25 лет. Но они переоценены и поэтому не попадают в рейтинг.
Однако некоторые акции возвращаются в список после обвала. Могут ли инвесторы с уверенностью вкладываться в них? Ярким примером этого года является компания Novo Nordisk , которая в 2020 году заняла последнее место в рейтинге «50 акций для жизни». После неоднократного снижения целевых показателей продаж и прибыли в последние месяцы акции претерпели масштабную коррекцию. В то же время компания продолжает демонстрировать рост и, таким образом, стала более привлекательной исключительно с точки зрения оценки, несмотря на то, что такая фармацевтическая компания, как Novo, в настоящее время подвержена значительным регуляторным рискам.
Что делать тем, кто предпочитает перестраховаться? Акции никогда не бывают безопасными. Но в рейтинге есть такие компании, как BAE Systems, Air Liquide, KDDI и Atmos, которые, с одной стороны, выигрывают от долгосрочных тенденций, таких как оборона, энергетический переход и цифровизация, с другой стороны, имеют сравнительно умеренную оценку. Те, кто ищет более сбалансированный портфель, могут найти здесь предложения в качестве противовеса акциям технологических компаний.
Поразительно, что в этом году в наш список попало несколько акций инфраструктурных компаний. Цикличные потребительские товары, напротив, в нём отсутствуют. Что же здесь происходит? В этом и заключается влияние тарифной политики правительства США. Везде, где речь идёт о физических товарах, тарифы приведут к снижению маржи или росту цен (и, следовательно, к потенциальному снижению продаж) – и то, и другое негативно скажется на ожиданиях прибыли. Инфраструктурные компании, с другой стороны, по словам Уоррена Баффета, находятся в глубоком рву. Там, где есть железная дорога, никто не станет строить рядом другую. Это капиталоёмкий бизнес с сильной ценовой политикой, которая сейчас стоит дешевле, чем в предыдущие годы.
Опубликовано в Capital 10/2025
capital.de
