Еще один удар по занятости в США: ежегодный пересмотр, который продлится до марта 2025 года, одним махом сократит 911 000 рабочих мест.

Как и в прошлом году, как и ожидалось, за 12 месяцев до марта в США было создано значительно меньше рабочих мест, чем первоначально объявлялось. Предварительный пересмотр, опубликованный во вторник Бюро статистики труда (BLS), показывает, что с апреля 2024 года по март 2025 года (включительно) было создано на 911 000 рабочих мест вне сельского хозяйства меньше, чем сообщалось ранее . Хотя экономисты ожидали «массового» показателя, и несмотря на то, что этот пересмотр не будет включен в официальные данные до следующего года (февраля 2026 года), «дыра» усиливает давление на Федеральный резерв, вынуждая его галопом снижать процентные ставки. Если слабый августовский отчет по занятости , опубликованный в пятницу, открыл дебаты о «крупном» снижении ставки ФРС на 50 базисных пунктов на следующей неделе, этот пересмотр может их обострить.

После шумихи по поводу существенного пересмотра в сторону понижения числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в мае и июне , что стоило главе Бюро трудовой статистики ее работы после того, как Трамп внезапно уволил ее , ожидалась цифра от 500 000 до 800 000 для этой статистической корректировки, которая делается каждый год путем перекрестных ссылок на данные ежемесячного обследования предприятий с данными ежеквартальной переписи занятости и заработной платы (QCEW). Данные QCEW основаны на государственных налоговых отчетах по страхованию от безработицы, которые обязаны подавать почти все работодатели. До отчета во вторник правительственные данные по заработной плате показывали, что работодатели добавили почти 1,8 миллиона рабочих мест в общей сложности за год по март без учета сезонных колебаний, или в среднем 149 000 в месяц.

Глава ФРС Кристофер Уоллер, наиболее ярый сторонник снижения ставки Центробанка, в своей речи чуть более недели назад намекнул на цифру, близкую к 720 000 рабочих мест, что подразумевало сокращение на 60 000 позиций в месяц. Данные показывают, что он не оправдал ожиданий ( в среднем каждый месяц «исчезают» более 70 000 позиций ), что вызовет споры внутри Центробанка. «Это будет означать значительный сдвиг в ситуации на рынке труда и может вызвать вопросы о том, почему ФРС не следует снижать ставку на 50 базисных пунктов в этом месяце», — отмечают аналитики ING.

«Большая часть пересмотра в сторону понижения, по всей видимости, пришлась на вторую половину периода с октября 2024 года по март 2025 года. Если эта тенденция сохранится и в последние месяцы, это увеличит риск того, что тревожное снижение показателя занятости на 500 000 человек, зафиксированное в Обследовании домохозяйств (дополнительная часть официального обследования занятости наряду с Обследованием предприятий) за последние семь месяцев, станет более точным показателем состояния рынка труда», — оценивает Capital Economics.

Анализ показывает масштабные изменения, причём наибольшие сокращения наблюдаются в нескольких секторах услуг, в частности, в сфере досуга и гостеприимства (на 15 000 рабочих мест меньше в месяц), профессиональных и деловых услугах (на 13 000) и розничной торговле (на 10 000). «Учитывая, что сфера услуг — последний оплот роста занятости, это не сулит ничего хорошего для общего состояния рынка труда», — заключает аналитическая компания.

Как отмечает SEB, данные в этом пересмотре «устаревшие», поскольку охватывают только период до марта. «Последние данные, включая пересмотр в сторону понижения данных о заработной плате в мае и июне и тот факт, что рост занятости был обусловлен исключительно нециклическим наймом, особенно в секторе здравоохранения, уже указывают на явное замедление роста занятости после неожиданного ускорения в конце прошлого года и повторного роста весной», — поясняют они.

Это не отменяет влияния на ожидания относительно процентных ставок . В 2024 году окончательный пересмотр привёл к «ликвидации» 600 000 рабочих мест. «Такие масштабные пересмотры в сторону понижения редко наблюдались вне периодов рецессий , что подчёркивает важность этих данных», — поясняет шведский банк.

По данным исследовательского отдела Nordic Bank, одной из причин этих колебаний являются предположения Бюро трудовой статистики (BLS) о чистом влиянии создания новых предприятий и убытках от закрытия предприятий на занятость ( модель «рождения-смерти» ). «Эти модели могут быть особенно обманчивыми в периоды экономических поворотов», — утверждают они.

«США предлагают пересмотреть контрольные данные по занятости: из-за снижения уровня участия в опросах данные в режиме реального времени становятся менее достоверными. Ожидаются некоторые заметные негативные изменения. Сокращение числа занятых в прошлом не должно повлиять на прогноз Федеральной резервной системы (общие экономические перспективы, включая инфляцию, остаются неизменными). Однако, если пересмотры указывают на ухудшение ситуации с занятостью в недавнем прошлом, эта негативная динамика должна повлиять на политику ФРС», — отметил Пол Донован, главный экономист UBS, перед публикацией данных.

Корректировка Бюро статистики труда указывает на то, что замедление роста рынка труда в последние месяцы последовало за длительным периодом более умеренного роста занятости, что может подготовить почву для серии снижений процентных ставок, начиная со следующей недели. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл недавно признал, что риски для рынка труда возросли , а двое его коллег приняли решение снизить стоимость заимствований в июле.