Основная проблема / Анализ Рикардо Авилы

Колумбийская экономика переживает нечто похожее на ситуацию, когда человек, приходя на плановый медицинский осмотр, утверждает, что чувствует себя отлично. Сначала врач соглашается, что пациент выглядит относительно бодрым, несмотря на некоторые недомогания и очевидные проблемы с весом, которые указывают на необходимость строгой диеты.

Но когда приносят результаты анализов и сравнивают их с историей болезни, специалист хмурится. То, что казалось возможным при минимальной дисциплине, на самом деле приводит к заметной и ускоренной декомпенсации, грозящей пациенту, утверждавшему, что он чувствует себя плохо лишь изредка, в относительно короткие сроки попасть в отделение интенсивной терапии.

Поэтому рекомендуется немедленно начать лечение, которое включает в себя приём нескольких труднопроглатываемых лекарств и серьёзное изменение привычек. Несмотря на серьёзный диагноз, скорбящий мужчина говорит, что ничего серьёзного с ним не произойдёт, и ему просто нужно сменить брюки на более свободные.

Более того, он помнит, что сказал ему другой врач, который, несмотря на его минимальный опыт в этих вопросах, порекомендовал ему таблетку на один приём. Несколько близких друзей советуют ему не глотать её, потому что это может вызвать нежелательные побочные эффекты, а другие настаивают, чтобы он ничего не делал, просто чтобы напугать его.

Учитывая все обстоятельства, этот гипотетический случай аналогичен тому, что происходит в Колумбии, где безработица растёт приемлемыми темпами и достигла самого низкого уровня за столетие в июле, согласно последним данным Национального института статистики (DANE). Инфляция, правда, продолжает оставаться лёгкой головной болью, но это не мешает внутреннему потреблению расти, а прибыли корпораций — увеличиваться в большинстве случаев.

Возможно, именно поэтому так сложно убедить общественность в существовании фискальной бомбы, которая уже давно начала действовать. Речь идёт о постепенном росте государственных расходов, которые в этом году достигнут исторического максимума по отношению к экономике, в то время как доходы растут гораздо медленнее, что приводит к постоянно растущему дефициту.

В зависимости от принятых решений, время может быть ускорено, а может и нет, но обезвреживание взрывчатки потребует множества усилий на протяжении многих лет. Речь идёт не просто о перерезании кабеля, а о блокировке ряда триггеров, которые сегодня указывают на печальный исход: как это уже неоднократно наблюдалось на протяжении десятилетий в различных странах Латинской Америки, где финансовые потрясения привели к гиперинфляции и ухудшению социальных условий.

По этой причине, помимо вполне понятных дебатов о достоинствах законопроекта о финансировании, представленного в Конгресс в понедельник, важно подчеркнуть, что цель гораздо шире. Она заключается, ни больше, ни меньше, в обеспечении устойчивости государственных финансов.

Задача начинается с решения ряда чрезвычайных ситуаций, которые потребуют согласованных усилий, а также значительного политического капитала от того, кто займет пост в Каса-де-Нариньо в августе 2026 года. В идеале работа по приведению дома в порядок должна начаться немедленно, но администрация Петро не только в значительной степени ответственна за наблюдаемое быстрое ухудшение ситуации, но и не проявляет никаких намерений ее исправлять.

Цифры говорят сами за себя. В 2019 году расходы центрального правительства в процентном отношении к валовому внутреннему продукту (ВВП) составили 18,7%, а в этом году, по прогнозам, этот показатель достигнет 24,2%.

Этот скачок обусловлен несколькими факторами, включая рост процентных ставок по государственному долгу и дефицит Фонда стабилизации цен на топливо. Кроме того, значительную роль в этой ситуации играют более высокие расходы на здравоохранение, пенсии и трансферты местным органам власти.

Отчасти ухудшение ситуации было вызвано пандемией. Чрезвычайная ситуация в области здравоохранения не только вынудила казну производить экстренные выплаты, финансируемые за счёт увеличения заимствований, но и паралич, вызванный обязательными карантинными мерами, также привёл к резкому сокращению поступления доходов.

Тем не менее, когда пришло время восстановления, показатели быстро улучшились. К 2023 году дефицит бюджета сократился до чуть более 4% ВВП, тогда как в 2020 году он достигал 7,6%.

Однако в прошлом году наблюдался существенный спад, который в 2025 году усилился. Спад вновь обусловлен пенсиями, процентными ставками и трансфертами, однако личные услуги также играют важную роль в уравнении.

Согласно прогнозам Автономного комитета по фискальному правлению (CARF), этот финансовый год завершится с показателями, весьма схожими с показателями начала десятилетия, после вспышки COVID-19. Другими словами, фискальная ситуация будет напоминать ту, что наблюдалась во время пандемии, но без возможности свалить вину на коронавирус. Другие наблюдатели считают, что результат может оказаться худшим в истории.

Что ещё хуже, перспективы на 2026 год выглядят ещё более критично. Министерство финансов, не желая вводить режим жёсткой экономии, представило на обсуждение в Капитолии бюджет в размере 567 миллиардов песо, что почти на шесть процентных пунктов больше запланированного, не принимая во внимание влияние ожидаемой инфляции.

По данным CARF, достижение установленного целевого показателя дефицита (эквивалентного 6,1% ВВП) требует сокращения предлагаемых государственных расходов на 45,4 трлн песо. Организация предупреждает, что дефицит может быть больше в случае возникновения дополнительных проблем. Даже в базовом сценарии бремя государственного долга составит 63,5% ВВП, что станет новым рекордом и превысит показатель 2023 года на десять процентных пунктов.

Сказать, что перспективы мрачные, не будет преувеличением. В настоящее время каждый третий песо, собранный в виде налогов, идёт на выплату процентов, тогда как в 2018 году эта доля составляла один к шести.

Как и у любого, кто начинает чувствовать себя обремененным своими обязательствами, восприятие рыночного риска только усиливается, что приводит к резкому росту стоимости новых кредитов. В настоящее время ожидаемая доходность десятилетних государственных облигаций, деноминированных в песо, приближается к 12,8% в месяц, что на пять процентных пунктов выше, чем в 2021 году. Колумбия платит гораздо больше, чем её региональные коллеги, включая Бразилию, которая также испытывает серьёзные финансовые проблемы.

Вырваться из этого порочного круга без структурных изменений будет крайне сложно. В настоящее время проводится операция по снижению стоимости долга, которая включает выпуск краткосрочных облигаций в валютах, отличных от доллара. Однако это облегчение будет временным и увеличит риск потери миллионов долларов без необходимого обеспечения.

На фоне сгущающихся туч не будет недостатка в тех, кто верит в спокойствие на валютном фронте. Ведь в пятницу доллар вновь опустился ниже символического порога в 4000 песо, что противоречит прогнозам экспертов.

Однако более осторожные настаивают на наличии международных обстоятельств, оправдывающих относительную слабость доллара. Они также повторяют, что если Колумбия не приложит все усилия, чтобы взять ситуацию в свои руки, нынешнее затишье может оказаться лишь прелюдией к серьёзному шторму.

Никто не сомневается в масштабности этой задачи. На форуме «Предложения по предотвращению фискального коллапса», прошедшем на прошлой неделе в штаб-квартире Университета EIA, семь специалистов, включая пять бывших министров, обсудили проблему глубокой организации государственных финансов и дали ясно понять, что ничего не получится сделать в одночасье.

Одним из главных препятствий является так называемая «негибкость бюджета». Она заключается в том, что значительная часть государственных средств уже распределена заранее.

Например, Конституция устанавливает обязательные отчисления в систему всеобщего участия, наряду с пенсиями и медицинским страхованием. В свою очередь, закон отдаёт приоритет официальной заработной плате, выплатам в Фонд социального обеспечения семьи и Национальную сене (Сену), финансовым обязательствам или будущим выплатам, среди прочего. По данным Национального фонда страхования на случай инвалидности (CARF), 88% расходов, предлагаемых на 2026 год, относятся к этой категории.

Учитывая такое ограничение, совершенно нереально, чтобы то, что произошло в Аргентине, где Хавьер Милей использовал бензопилу для балансировки федерального бюджета, могло произойти и здесь. В целом, эксперты, созванные EIA, заявили, что сокращение примерно на 20 миллиардов песо в год является осуществимым, что представляется недостаточным, учитывая масштаб дисбаланса.

Это не мешает проведению детальной и исчерпывающей работы по проверке каждого ассигнования. Всегда найдутся возможности для экономии, как, например, в случае с контролем злоупотреблений при заключении договоров на оказание услуг, число которых в последнее время возросло. Тем не менее, новому правительству придётся столкнуться с подписанными обязательствами, на отмену которых потребуется время.

Демонстрация того, что исполнительная власть заботится о налоговых средствах, собираемых с граждан, — это способ обрести легитимность перед лицом других жертв. В их числе необходимость введения дополнительного налогового бремени для поддержания более крупного государства, вынужденного инвестировать в различные направления и испытывающего неотложные потребности в сфере безопасности и здравоохранения.

Начать эту дискуссию непросто, особенно в стране, где каждый отстаивает свои привилегии. Особенно болезненным является вопрос среднего класса, чьи налоговые взносы ниже, чем в других широтах, но который сопротивляется принятию большего бремени, в то время как нынешний режим непропорционально наказывает бизнес.

Особого упоминания заслуживает реформа системы всеобщего участия, одобренная подавляющим большинством голосов в Конгрессе посредством законодательного акта. Закон предусматривает передачу всё большей доли государственных доходов регионам, что фактически разорит и без того испытывающий трудности центральный сектор, если не будет принят Закон о конкуренции, который должным образом распределит полномочия и окажет нейтральное влияние на бюджет.

Мы также не можем забывать о ключевой роли наличия системы, способствующей инвестициям и росту. Если экономика будет расти быстрее, чем в недавнем прошлом, это принесёт триллионы песо дополнительных доходов, связанных с ростом потребления и ростом прибыли в частном секторе. Восстановление Ecopetrol, крупнейшего поставщика в истории, имеет решающее значение в этом начинании.

Однако вместо того, чтобы говорить об отдельных рецептах, стоит вспомнить пиринолу, прославленную Антанасом Мокусом в бытность его мэром Боготы. Вместо того чтобы пропагандировать азартную игру, бывший ректор продемонстрировал подход «каждый вносит свой вклад» как формулу для изменения социального поведения и решения масштабных проблем, стоящих перед Столичным округом.

Только благодаря масштабным совместным усилиям, требующим адекватного государственного руководства и участия частного сектора, можно будет решить одну из самых сложных задач, стоящих сегодня перед Колумбией. Как и в приведенной выше аналогии, этот процесс будет долгим и потребует жертв, поскольку простых решений фискального кризиса не существует.

Независимо от того, есть ли закон о финансировании или нет, ставки гораздо выше. Речь идёт не о чём ином, как о жизнеспособности страны, которая сегодня кажется застрявшей в тёмном туннеле, но у которой нет иного выбора, кроме как найти выход, если она хочет, чтобы будущее было лучше настоящего.