Рынки негативны, Банк Англии лидирует по инфляции: ставки остаются неизменными, но перспективы остаются открытыми.

Неделя выдалась негативной для основных европейских фондовых рынков, где центральные банки вновь оказались в центре внимания. Банк Англии, в частности, оставил процентные ставки без изменений на уровне 4%, как и ожидали аналитики. Тем временем сезон отчетности продолжается, а приостановка работы правительства, продолжающаяся в США, начинает оказывать влияние на американскую экономику. Приостановка работы федерального правительства помешала публикации октябрьского отчёта по рынку труда . Последние обновления были получены из отчёта ADP, который показал небольшой рост найма в частном секторе, и отчёта Challenger, в котором сообщалось о более чем 153 000 увольнений, что является 22-летним рекордом за этот период, в основном благодаря искусственному интеллекту.

Банк Англии осторожен в отношении ставок

Комитет по денежно-кредитной политике (КДКП) Банка Англии с небольшим перевесом голосов оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,0%. Только пять из девяти членов проголосовали за её сохранение, в то время как четверо высказались за снижение на 25 базисных пунктов. КДКП признал прогресс в снижении базовой инфляции и ожидает её продолжения, полагая, что общая инфляция достигла пика. Более того, Комитет считает, что риски теперь более сбалансированы, но подчеркнул необходимость дополнительных данных. Как пояснил Мартин Вольбург, старший экономист Generali Investments, тенденциозность сохраняется в пользу более низких ставок, но масштабы будущих снижений «будут зависеть от динамики инфляционных прогнозов». Обновлённые прогнозы указывают на то, что инфляция снизится до 2% в течение двух лет при условии снижения ключевой ставки до 3,5%. Тем временем министр финансов рассматривает возможность принятия радикальных мер по сокращению государственных расходов и одновременному сокращению государственного долга Великобритании.

Мнения ФРС разделились по поводу снижения ставки в декабре

Заседание ФРС на прошлой неделе в целом было довольно агрессивным: было признано, что рынок труда замедляется, но не настолько, чтобы это вызывало тревогу, в основном из-за резкого сокращения предложения рабочей силы, вызванного ограничениями на иммиграцию.

В целом, как поясняет Стефани де Торкуа, главный экономист Axiom Alternative Investments, ФРС по-прежнему сталкивается с рисками по двум направлениям: инфляцией под давлением тарифов и замедлением рынка труда, и ей необходимо придерживаться сбалансированного подхода к продвижению обоих аспектов своего двойного мандата. Внутри Комитета существуют диаметрально противоположные мнения относительно декабря, когда снижение ставки далеко не гарантировано.

Влияние остановки: отсутствие данных увеличивает неопределенность

Пауэлл признал, что на данный момент невозможно составить точную картину экономической ситуации, но если бы в экономике произошли существенные изменения, ФРС смогла бы их заметить. Однако, как подчёркивает де Торква, Пауэлл также привёл красноречивое сравнение, указывающее на растущую вероятность сохранения ставки в декабре: «Если вы едете в тумане, вы снижаете скорость». Другими словами, отсутствие макроэкономических данных не мешает ФРС выявлять очевидные негативные новости об экономике, но может сделать её более осторожной в своих действиях. Следовательно, при отсутствии чёткого негативного сигнала, закрытие, вероятно, делает ФРС более агрессивной, что несколько противоречит здравому смыслу, учитывая теоретически негативное влияние закрытия на экономику.

Производство в еврозоне растет, но во Франции замедляется

Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны за ноябрь подтвердил восстановление до 50 пунктов, вернув себе ключевой порог в 50 пунктов, указывающий на рост активности. Индикатор здоровья производственного сектора составил 50 пунктов, что соответствует предварительной оценке, которая превзошла ожидания аналитиков (49,8), и сопоставимо с октябрьским значением 49,8 пунктов. «Продолжая текущий рост восьмой месяц подряд, производство в обрабатывающей промышленности еврозоны в октябре снова выросло. Однако темпы роста оставались сдержанными из-за стагнации новых заказов и снижения занятости», — поясняет S&P Global, ежемесячно публикующее опрос менеджеров по закупкам еврозоны. «В перспективе производственные компании еврозоны выразили оптимизм относительно роста объёмов производства в течение следующих 12 месяцев. Однако в течение месяца ожидания несколько снизились и оказались слабыми по историческим меркам». На национальном уровне две страны показали результаты лучше ожиданий: во Франции индекс деловой активности в производственном секторе вырос с 48,3 до 48,8, а в Италии – с 49,3 до 49,9 . Германия, напротив, подтвердила свой индекс деловой активности в производственном секторе на уровне 49,6, что соответствует ожиданиям. «Напряженная политическая ситуация во Франции не только явно способствует относительному новому спаду производства, но и отражается в заметном сокращении индекса будущего производства», – подчеркнул Сайрус де ла Рубиа, главный экономист Hamburg Commercial Bank, добавив, что Франция, будучи крупным торговым партнером, существенно снижает спрос на промышленные товары в других странах еврозоны.

Нефть, ОПЕК+ объявляет о новом увеличении добычи

ОПЕК+ продолжает реализацию стратегии увеличения добычи , направленной на реабсорбцию предыдущего сокращения добычи на 1,65 млн баррелей, принятого в марте 2023 года (которое было увеличено до 2,2 млн баррелей в ноябре 2023 года). Это последнее увеличение на 137 000 баррелей, третье подряд, соответствует изменениям, принятым в последние месяцы, и ожиданиям аналитиков. Оно подтверждает стратегию осторожной и постепенной корректировки добычи, принятую восемью членами картеля, включая Россию. В свете стабильных перспектив мировой экономики и текущих прочных рыночных показателей, отражающих низкие запасы нефти, восемь стран-участниц (Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Объединенные Арабские Эмираты, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман) приняли решение о корректировке добычи в соответствии с ожиданиями, которая начнется с 1 декабря 2025 года.

Цена на золото может достичь 4500 долларов в 2026 году

По данным Morgan Stanley, к концу первой половины 2026 года цена на золото может достичь 4500 долларов. «Недавний ценовой импульс привёл к тому, что золото перешло в зону перекупленности, согласно индексу относительной силы, но последующая коррекция вывела его на более здоровый уровень, вероятно, сняв позиции», — говорится в отчёте американского института, который, тем не менее, предупредил о сохранении рисков снижения. Цены на металл выросли более чем на 54% в 2025 году, неоднократно обновляя исторические максимумы.

Еженедельные показатели фондовых рынков

Худший результат недели показала Парижская фондовая биржа, упавшая на 2,5%. Франкфуртская фондовая биржа также потеряла более 2 процентных пунктов, а Миланская биржа ограничила падение 0,6%. Лондонская и Мадридская биржи потеряли около 0,8%. Уолл-стрит также, похоже, завершит торги снижением, поскольку инвесторы опасаются пузыря на рынке акций, связанных с искусственным интеллектом, и его влияния на рынок труда.

Лучшие и худшие исполнители на Piazza Affari

На Миланской фондовой бирже худшие результаты показала компания Nexi, упавшая на 13% из-за пересмотренного прогноза по рентабельности EBITDA после публикации девятимесячных результатов на этой неделе. Среди худших оказались акции Fincantieri, Lottomatica и Technoprobe, все из которых упали на 9%. Однако лучшие результаты показала компания Moncler, прибавившая 5,8%, за которой следует Fineco (+5,7%). Хорошие результаты также продемонстрировала компания A2A (+4,6%), что было высоко оценено аналитиками и подкреплено ожиданиями дальнейшей консолидации в европейском телекоммуникационном секторе.