Первичные публичные размещения акций технологических компаний бурно развиваются после «годов сухого закона» — возможно, это слишком хорошо
Бычий На этой неделе IPO приобрело дополнительную значимость, возможно, из-за названия компании.
Когда акции поддерживаемой Питером Тилем криптовалютной биржи в среду выросли более чем вдвое и завершили день ростом на 84%, это стало очередным признаком того, что сторонники IPO технологических компаний снова в деле.
В июле поставщик программного обеспечения для дизайна Figma более чем утроился на своем дебютном Нью-Йоркской фондовой бирже, а месяцем ранее акции криптовалютной компании Circle взлетели на 168% в первый день на Большой доске.
Уолл-стрит ждал этого долгое время.
Три года назад резкая инфляция и стремительный рост процентных ставок фактически закрыли рынок публичных размещений. Акции технологических компаний рухнули, а частный капитал иссяк, вынудив стартапы, сжигающие деньги, переключить внимание с роста на эффективность и прибыльность.
Казалось, что препятствие стало ослабевать в начале этого года, когда такие компании, как StubHub и Klarna, подали свои проспекты эмиссии, но затем, в апреле, президент Дональд Трамп взбудоражил рынки своими планами масштабного введения пошлин. Выездные презентации были отложены на неопределённый срок .
С тех пор тарифная политика президента несколько стабилизировалась, и инвесторы вливаются в технологический сектор, что подталкивает индекс Nasdaq к рекордным значениям, поднявшись более чем на 40% по сравнению с апрельский минимум этого года. Растёт оптимизм относительно того, что значительный отставание от дорогостоящих стартапов продолжит сокращаться, поскольку генеральные директора и венчурные капиталисты обретают уверенность в том, что публичные рынки будут рады их топовым компаниям.
В преддверии выхода Figma на биржу президент NYSE Линн Мартин заявила в программе «Squawk on the Street» на канале CNBC, что огромный спрос на это предложение может «открыть шлюзы» для остального рынка. Ранее на этой неделе генеральный директор Nasdaq Адена Фридман заявила в программе «Fast Money», что существует «весьма солидный список» компаний, планирующих провести IPO во второй половине этого года, в преддверии праздничного сезона.
«Я встречался со многими руководителями, готовя их к размышлениям о том, чего они хотят на публичных рынках и куда они идут», — сказал Фридман.
По данным CB Insights , в США насчитывается более двух десятков технологических компаний с венчурным капиталом, оценённых в 10 миллиардов долларов и более. StubHub обновил свой проспект , намекая на скорое размещение акций.
«Окно IPO открыто», — заявил Рик Хайцманн, партнёр венчурной компании FirstMark, в интервью программе «Closing Bell» на канале CNBC на этой неделе. «Вы видели широкую поддержку IPO в отрасли, поэтому мы рекомендуем компаниям, в которые мы инвестируем, подготовиться и выйти на биржу».
Еще одной важной темой среди венчурных капиталистов и банкиров является нормативно-правовая среда.
Администрация Байдена подверглась критике со стороны инвесторов стартапов за пресечение крупных приобретений, что в основном объяснялось кажущейся жесткой позицией Лины Хан в Федеральной торговой комиссии, а также за неспособность ослабить ограничения, которые, по их словам, делают для компаний менее привлекательным выход на биржу по сравнению с сохранением частной собственности.
Новый глава Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пол Аткинс заявил в июле , что хочет «сделать IPO снова привлекательными», устранив некоторые препятствия, связанные со сложностью раскрытия информации и рисками судебных разбирательств. Конкретных рекомендаций он пока не дал.
Фридман рассказала CNBC, что первый разговор, который у нее состоялся с Аткинсом после его вступления в должность, был посвящен тому, как сделать выход компаний на биржу более простым и привлекательным.
«Разговор был конструктивным по многим направлениям, включая требования к раскрытию информации, процедуру подачи заявок на доверенности и другие вопросы, которые действительно затрудняют компаниям выход на биржу и выход на публичные рынки», — сказал Фридман. «Он заинтересован в этом так же, как и мы, поэтому, надеюсь, мы сможем воплотить это в жизнь».
Помимо значительного роста акций Bullish, Figma и Circle, публичные рынки приветствовали провайдера онлайн-банкинга Chime. с ростом на 37% в прошлом месяце и торговым приложением eToro с ростом на 29% в мае. На рынке медицинских технологий произошло два IPO: Hinge Health и Омада Здоровье .
Но именно громкие дебюты Circle и Figma породили разговоры о новом бычьем рынке IPO. Акции Figma подскочили на 250% в день IPO после того, как цена акций превысила обновленный диапазон на доллар . Стоимость Circle выросла более чем вдвое после того, как эмитент стейблкоина также установил цену выше ожидаемого диапазона.
Подобные ценовые колебания вновь разожгли дебаты перед последним бумом IPO в 2020 и 2021 годах, когда венчурный капиталист Билл Гёрли заявил, что высокие цены на акции в первый день торгов указывают на намеренно заниженную цену размещения, что вредит компании и обеспечивает лёгкие деньги новым инвесторам. Гёрли выступает за прямой листинг, когда компании размещают акции по цене, которая фактически соответствует спросу.
Когда Figma вышла на рынок, Герли вернулся к своей идее, назвав большие прибыли «ожидаемым и полностью преднамеренным» результатом, приносящим пользу клиентам крупных инвестиционных банков.
«Они купили его вчера вечером по 33 доллара, а сегодня могут продать за 90 долларов», — написал он. В следующем посте он добавил: «Мне бы очень хотелось, чтобы IPO заменили DL — это просто логично, чтобы уравновесить спрос и предложение. Но Уолл-стрит, возможно, слишком увлеклась массовыми раздачами для клиентов».
Лиз Байер, основательница консалтинговой фирмы Class V Group, специализирующейся на IPO, написала в LinkedIn, что компания сама принимает решение о цене акций, и что этот процесс тщательно продуман. Кроме того, в ходе IPO компании продают лишь небольшой процент акций в обращении — в случае Figma это около 7%, — поэтому, если они добьются желаемых результатов, «вероятно, в будущем появится множество возможностей продать больше акций по более высоким ценам».
Это уже происходит.
На этой неделе Circle сообщила о вторичном размещении ещё 10 миллионов акций. А в пятницу Лесли Пикер из CNBC сообщила, что банкиры CoreWeave , акции которой выросли на 150% с момента ее IPO в марте, организовали несколько крупных сделок на этой неделе.
Но Байер предупреждает, что технологические рынки имеют историю перегрева. Хотя всегда существует разница между тем, сколько институциональные инвесторы готовы заплатить за IPO, и тем, сколько готовы заплатить энтузиасты розничных компаний, сейчас это «разрыв, которого мы не видели с 1999–2000 годов», — заявил Байер в интервью CNBC, добавив: «И, конечно, мы знаем, чем это закончилось».
По сравнению с пузырем доткомов, компании, выходящие на биржу, сейчас имеют значительный доход и реальные фундаментальные показатели, но это не означает, что всплески IPO будут устойчивыми, сказала она.
«Это как будто у нас несколько лет был сухой закон», — сказал Байер, имея в виду период столетней давности, когда в США был запрещён алкоголь. «В некоторых случаях люди на рынке IPO пьют сверх всякой меры».
CNBC
