Bir din halka açılıyor: OpenAI'nin halka arzı milyarlarca dolar getirebilir ve küçük yatırımcıları dezavantajlı duruma düşürebilir.

Sam Altman, büyük laflar eden bir adam. 2013'te şöyle demişti : "Başarılı insanlar şirket kurar. Daha başarılı insanlar ülke kurar. En başarılı insanlar ise din kurar." Peki bir din kurmanın en kolay yolu nedir? Bir iş kurmak.

Söylemesiyle yapması bir oldu: İki yıl sonra Altman, OpenAI'yi kurdu ve bugün hala CEO'su olarak görev yapıyor. Yapay zekanın "tüm insanlığa fayda sağlamasını" istiyor. Şimdi ise, 1 trilyon dolarlık tarihi bir ilk değerlemeyle OpenAI'nin halka arzı yaklaşıyor olabilir.

Halka arz tüm insanlığa fayda sağlayacak mı?

Muhtemelen hayır, çünkü küçük yatırımcılar genellikle ancak İlk Halka Arz'dan (IPO) sonra yatırım yapabilirler. Öte yandan, yatırım bankaları ve büyük yatırımcıların yüksek getiri elde etme olasılığı daha yüksektir. Frankfurt'taki Leibniz SAFE Enstitüsü'nde finans profesörü olan Andreas Hackethal şöyle diyor: "Bir halka arzda, küçük yatırımcılar genellikle sıralarını beklemek zorunda kalır."

İşin doğası bu: Bir halka arzın temel amacı, küçük yatırımcıların daha az sahip olduğu ek öz sermayeyi artırmaktır.

Halka arzdan önce bile yatırım bankacıları, avukatlar, denetçiler ve yatırımcılar milyonlarca dolarlık anlaşmalar yaparlar. OpenAI gibi bir şirket bile bir halka arzı tek başına yönetemez. Genel olarak , bir halka arz üç aşamaya ayrılabilir : hazırlık aşaması, pazarlama ve uygulama aşaması ve takip aşaması.

CFO Sarah Friar birkaç gün önce bunu reddetmiş olsa da, OpenAI muhtemelen şu anda hazırlık aşamasında. Bu hazırlık aşaması kamuoyuna açık değil, çünkü şirket bunu bir halka arzın mümkün olup olmadığını belirlemek için kullanıyor. Örneğin, ticari, hukuki veya finansal sorunlar borsaya açılmayı engelleyebilir.

Tüm aşamalardaki kilit oyuncu, Morgan Stanley, Goldman Sachs veya JP Morgan gibi lider bankadır. Halka arzı koordine eder, şirkete danışmanlık yapar, gerekli inceleme ve değerlemeyi gerçekleştirir, hisseleri yatırımcılara pazarlar, ihraç fiyatını belirler veya tahsisi yönetir.

Hazırlık aşamasının sonuna doğru, lider banka, şirket ve diğer danışmanlarla birlikte, halka arzın temel belgesi olan halka arz prospektüsünü hazırlar. Bu prospektüs, şeffaflık sağlar ve yatırımcıları şirketin mali durumu, iş modeli ve risk faktörleri hakkında bilgilendirmeyi amaçlar.

Pazarlama ve uygulama aşaması, halka arz duyurusuyla başlar. Bu, ilgiyi artırır ve tartışmasız en önemli görev olan yatırımcı çekme süreci başlar.

Bu durum OpenAI için bir sorun teşkil etmemeli . Profesör Hackethal, "Şirkete para yağıyor," diyor. Oddo BHF Bank'ın Baş Yatırım Sorumlusu Arthur Jurus da benzer şekilde düşünüyor: "Neredeyse tüm yatırımcılar halka arza katılmak istiyor. Bu, tarihin en büyük halka arzı olabilir."

Bu, küçük yatırımcıların OpenAI'nin halka arzından fazla kâr elde etme olasılığının düşük olmasının nedenlerinden biridir. Yatırımcıların kaç hisse senedi ve hangi fiyattan satın almak istediklerini belirledikleri abonelik döneminde, talep arzdan önemli ölçüde yüksek olacaktır. Bu nedenle hisse senedine aşırı talep vardır.

Bu durumda, küçük yatırımcılar, başlangıçta abone olmalarına izin verilmiş olsa bile, neredeyse hiçbir zaman hisse tahsisi alamıyorlar. Yatırım stratejisti Jurus şöyle diyor: "Teorik olarak, küçük yatırımcıların hisse tahsisi alması mümkün. Ancak pratikte bu olasılık tek haneli yüzde aralığında."

Ancak bir umut var: Bir şirket, hisselerini bilinçli olarak bireysel yatırımcılara tahsis etmeye karar verebilir. Örneğin, 2021'de neobroker Robinhood bunu yaptı ve menkul kıymetlerinin yaklaşık üçte birini özel yatırımcılara dağıttı. Robinhood "finans dünyasını demokratikleştirmek" isterken, Sam Altman "demokratik yapay zeka yolunu" benimsiyor.

OpenAI küçük yatırımcılar için de bir tahsis kotası belirleyebilir mi?

Hackethal'a göre bu, "halka arzı demokratik bir çerçeveye oturtmak için akıllıca bir stratejik hamle" olurdu. Ancak, bunun pek olası olmadığını da düşünüyor. Uzman Jurus şöyle diyor: "Halka arz, borsada bir devrim yaratmakla değil, mümkün olduğunca çok para kazanmakla ilgilidir."

Bu nedenle küçük yatırımcıların büyük ihtimalle Sam Altman'ın zili çalmasını ve hissenin resmi olarak borsada ilk kez işlem görmesini beklemeleri gerekecek.

Ancak halka arz sonrasında da takip aşamasında küçük yatırımcıların yapay zeka furyasına kapılmamak için dikkatli olmaları gerekiyor.

Çünkü bir halka arzdan sonra hisse senedi fiyatları genellikle keskin bir şekilde yükselir, ancak oynaklık da yüksektir. Yatırım stratejisti Jurus, "Şüphesi olan herkes birkaç hafta beklemeli" tavsiyesinde bulunuyor. İlk bakışta bu, ayıklatıcı görünebilir.

Profesör Hackethal ise farklı düşünüyor: "OpenAI hisseleri inanılmaz derecede yüksek bir fiyata sahip olacak." Hackethal, bunun aşırı bir değerleme olduğu kanıtlanırsa, avantajlı olduklarını düşünen yatırımcıların ağır kayıplarla karşılaşacağını açıklıyor. Bu, kazananın laneti.

Ya da küçük yatırımcının zaferi.