'Takımada enflasyonu': İngiltere'nin Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) oranı neden Euro Bölgesi'nin neredeyse iki katı?

İngilizler , arabadan inmeyen istenmeyen bir yol arkadaşının iniş çıkışlarıyla boğuşmaya devam ediyor: enflasyon. Pandemi ve Ukrayna'nın işgalini takip eden enflasyon krizi kıta Avrupası'nı da sert bir şekilde etkilese de, Britanya takımadalarında zirve biraz daha yükseklere ulaştı (Avro Bölgesi'ndeki %10,6'ya kıyasla yıllık %11,1 gibi büyük bir rakam ) ve enflasyon düşüş süreci daha yavaştı. Manşetler boldu ve bazı analistler , Birleşik Krallık'ın "her iki dünyanın da en kötüsünü" ( Avrupalı komşularındaki gibi bir enerji krizi ve ABD'deki gibi ciddi ücret baskılarıyla gergin bir işgücü piyasası) birleştirdiğini söyleyecek kadar ileri gittiler. Şimdi, tıpkı Avro Bölgesi'nde fiyatların sakinleştiği ve Temmuz ayında yıllık %2'lik bir TÜFE oranının merkez bankaları tarafından genellikle belirlenen hedef olduğu gibi, Birleşik Krallık'ta bu ölçüt bir kez daha tehlikeli bir şekilde %4'e yakın.

Çarşamba günü yayınlanan son veriler bunu doğruluyor. Avro Bölgesi'nde Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu Aralık ayındaki %2,4'ten Temmuz ayında %2'ye düşerken, Birleşik Krallık'ta %2,5'ten %3,8'e yükseldi ve Eylül ayında yaklaşık %4'e yükselmesi bekleniyor . Ulusal İstatistik Ofisi'nin (ONS) Temmuz ayı raporunda bazı çarpıtmalar bulunsa da (UBS ekonomisti Paul Donovan'ın da belirttiği gibi, uçak biletlerindeki aylık %30,2'lik artış, yüksek rakamlara büyük ölçüde katkıda bulundu), ekonomistlerin çeşitli nedenlere bağladığı genel rakamda belirgin bir fark var.

Capital Economics analistleri yakın zamanda yayınlanan bir raporda üç temel neden ortaya koyuyor. İlk olarak, Birleşik Krallık ile Avro Bölgesi enflasyonu arasındaki 1,6 puanlık farkın (Haziran verilerine göre) büyük kısmının (yaklaşık %60 veya bir puan) "düzenlenmiş" fiyatlara atfedilebileceğine dikkat çekiyorlar. Bunlar, hükümet tarafından belirlenen veya doğrudan etkilenen mal ve hizmet fiyatlarıdır.

En iyi örnek evsel hizmetlerdir. Nisan ayında Birleşik Krallık'ta su faturalarında aylık %26'lık artış (önceki yıllardaki yatırım eksikliğinin ardından sektöre yapılan yatırım artışını finanse etmek için), Ocak ayında Avro Bölgesi'nde kaydedilen aylık %2,6'lık artıştan çok daha yüksekti. Capital Economics'ten Ruth Gregory, "Başka bir deyişle, Birleşik Krallık'taki enflasyonun görece güçlü olmasının büyük bir kısmı, ekonomideki temel fiyat baskılarından ziyade, hükümet tarafından belirlenen fiyatlardan kaynaklanıyor," diye vurguluyor.

İkinci olarak, kira enflasyonu Birleşik Krallık'ta daha önemli bir enflasyon kaynağı olmuştur. Haziran ayında %5,8 olan bu enflasyon, Avro Bölgesi'ndekinin (%3) neredeyse iki katıydı. Kiralar, Birleşik Krallık'ta enflasyon sepetinin Avro Bölgesi'ndekinden (%8,1'e karşı %5,9) daha büyük bir kısmını oluşturduğundan, fiyat artışlarının etkisi daha büyük olmuştur. Bu durum, Haziran ayında Birleşik Krallık ve Avro Bölgesi enflasyonları arasındaki farkın %20'sini (0,3 puan) açıklamaktadır.

Üçüncüsü, gıda ve giyim enflasyonundaki büyük artışlar, Birleşik Krallık Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonunu yukarı çekti. Aynı temel faktörlere (küresel tarım fiyatları ve enerji maliyetleri) rağmen, Birleşik Krallık'ta gıda TÜFE enflasyonu (Haziran ayına kadar) %4,4'e yükseldi; bu, Avro Bölgesi'nin %2,3'lük oranının neredeyse iki katı. Bu oran Temmuz ayında daha da yükselerek geçen yıl sonundaki %2'den %4,9'a çıktı ve İngiltere Merkez Bankası, yıl sonuna kadar %5'i aşmasını bekliyor. Bu arada, giyim enflasyonu Birleşik Krallık'ta şu anda Avro Bölgesi'ne kıyasla yaklaşık 1,5 puan daha yüksek. Bu kategoriler, Haziran ayında Birleşik Krallık ve Avro Bölgesi enflasyon oranları arasındaki farkın %10'unu (0,2 puan) açıklıyor.

Gregory, "Bu durum , Birleşik Krallık'ta Nisan ayındaki %6,7'lik asgari ücret artışı ve işverenlerin Ulusal Sigorta'yı ödediği asgari ücret eşiğindeki artışla yakından ilişkili olabilir. Bu sektörlerdeki çalışanların büyük bir kısmı yarı zamanlı çalışıyor veya asgari ücrete yakın bir ücret kazanıyor ve şirketler artan maliyetleri satış fiyatlarına yansıtıyor olabilir. Artan maliyetleri yansıtma becerisi, Birleşik Krallık'ta avro bölgesine kıyasla daha güçlü bir talebin göstergesi de olabilir," diye açıklıyor.

Ayrıca, İngiltere Merkez Bankası temsilcileri, gıda tedarikçilerinin Birleşik Krallık'ın yeni ambalaj vergisi (Ekim ayında yürürlüğe girecek) nedeniyle beklenen maliyet artışlarının bir kısmını yansıttığını bildiriyor. Avro Bölgesi'ndeki muadili Ağustos 2026'ya kadar yürürlüğe girmeyecek. Bu nedenle, Birleşik Krallık'ta yukarı yönlü baskı daha erken hissedilebilir. Capital raporuna göre, poundun bu yıl avro karşısındaki %4'lük düşüşü de göreceli güçlenmeye katkıda bulunmuş olabilir; zira gıda ve giyim ürünlerinin büyük bir kısmı (%30 ve %38) ithal ediliyor.

Bu analistlerin umudu , avro bölgesi ile yakınsamanın geri döneceği yönünde: "Düzenlenmiş fiyatların katkısının gelecek yıl daha düşük olması, vergi değişikliklerinin tek seferlik yukarı yönlü etkilerinin muhtemelen azalması ve kira enflasyonunun şu anki %5,8'den 2027'de %3'e düşmesi muhtemel olduğundan, TÜFE enflasyonunun 2027'de avro bölgesi ile aynı seviyeye dönmesini bekliyoruz."

" Soğuyan işgücü piyasası, 2025'in ikinci yarısında ücret artışı üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı yaratacaktır. Hizmet sektöründe ise enflasyonun İngiltere Merkez Bankası'nın tahminlerinden biraz daha ılımlı olacağına inanıyoruz. Bunun bir nedeni de kira enflasyonunun yıl ilerledikçe önemli ölçüde yavaşlaması; sosyal kiralardaki daha az agresif artışlar nedeniyle Temmuz verilerinde bunun daha fazla kanıtını görüyoruz," diyor ING ekonomisti James Smith.

Ancak bu yol tehlikelerden uzak olmayacak . Gregory, "Risk, yüksek enflasyonun ücret artışını artırması ve Birleşik Krallık'ta Euro Bölgesi'ne kıyasla daha uzun süreli bir yüksek enflasyon dönemine yol açmasıdır," diye sonuca varıyor. Aberdeen Baş Ekonomist Yardımcısı Luke Bartholomew de aynı fikirde: "Enflasyonun önümüzdeki aylarda artması ve ücret artışının kademeli olarak yavaşlaması muhtemel olduğundan, sürdürülebilir bir negatif reel ücret artışı dönemine geri dönme olasılığımız var. Tüm bunlar, ekonomiyi rahat bir ortamdan ziyade durgunluk enflasyonuna yakın bir dinamikte tutacak," diyor.