Bir İngiliz bankası, Arjantin'in döviz kuru sisteminin baskı altında olduğunu belirterek, borç vadelerinin dolması ve rezervlerin düşük olması konusunda uyarıda bulundu.

İngiliz yatırım bankası Barclays, para birimini sabit tutma şeklindeki "geçişli" stratejinin Arjantin için artık uygulanabilir olmadığını değerlendirdiği bir rapor yayınladı. Analize göre, döviz kuru bandı sistemi, yüksek borç vadeleri, sınırlı rezervler ve dış finansman eksikliği nedeniyle giderek artan gerilimlerle karşı karşıya.

Banka, müşterilerine gönderdiği bir raporda, "Strateji şimdi daha zor görünüyor. Javier Milei'nin siyasi beklentileri daha güçlüyken, hükümet enflasyon normale dönene kadar piyasaya erişim olmadan devam etmeyi umabilirdi . Bugün ise bu yolun olasılığı çok düşük," ifadesini kullandı.

Uyarı, yatırımcıların, döviz talebinin güçlü olduğu ve mali gerginliklerin yaşandığı bir ortamda, hükümetin Ekim ayında yapılacak seçimlere kadar mevcut rejimi sürdürebilme kabiliyetine ilişkin artan şüphelerini artırıyor.

Raporda, Milei'nin görev süresinin sonuna kadar toplam 44 milyar ABD doları tutarında taahhüt verilmesi gerektiği belirtiliyor. Çok taraflı kuruluşlarla (IMF hariç) yenileme yapılacağı varsayıldığında ise bu rakam 33 milyar ABD dolarına düşüyor: 2025'te 2 milyar ABD doları, 2026'da 12 milyar ABD doları ve 2027'de 19 milyar ABD doları.

Barclays, döviz likiditesinin oldukça sınırlı olduğunu vurguladı. Bankaların Arjantin Merkez Bankası'ndaki (BCRA) dolar mevduatlarını hariç tutan en katı ölçütlere göre, kullanılabilir rezervler ancak 14 milyar ABD doları seviyesinde. Altın ve yuan dahil edilse bile, bu marj olumsuz senaryoları karşılamak için yetersiz kalıyor.

Banka, döviz alımları yapılsa bile net rezervlerin vade sonunda -13 milyar dolar seviyesinde kalabileceğini, bunun da ekonominin neredeyse iflas ettiği 2023'teki Kirchnerizm'den miras alınan seviyeye yakın bir seviye olduğunu öngörüyor.

Barclays'e göre hükümet, 26 Ekim'deki genel seçimlerden önce makroekonomik değişiklikler planlamıyor ve döviz kuru istikrarını bir seçim koşulu olarak ön planda tutuyor. Bu kararın, önümüzdeki altı hafta boyunca rezervlerde düşüşe yol açacağı konusunda uyarıda bulunuyor. Bu durum, dönemin ikinci yarısı için daha da zorlu başlangıç ​​koşulları yaratacak.

Bu senaryoda kurum, Milei'nin güvenilirliğini yeniden tesis edebilecek ve döviz krizi riskini azaltabilecek "ikna edici bir makroekonomik değişim" uygulamak için teşviklere sahip olacağına inanıyor. "Böyle bir rejimin sınırlı maliyetlerle gerçekleştirilebileceğine inanıyoruz" diye belirtti.

Analiz, Kirchner yıllarında ihraçları, açığı veya Merkez Bankası'nın bilançosunu nihayetinde mahveden kısıtlamaları sorgulamayan siyasi muhalefetin çelişkilerini ortaya koyuyor . Bugün, aynı kesimler kendilerini istikrarın savunucuları olarak sunarken, kendi sağlamlaştırdıkları bir mirasa hızlı çözümler talep ediyorlar.

Barclays ayrıca reel döviz kurunun değer kaybetmesi gerektiğini de değerlendirdi. Bankaya göre, mevcut seviyelerin %40'ına kadar yeni bir tavan, enflasyonda ani bir artışa yol açmadan "inandırıcı" olacaktır.

Kurum, tarihsel ölçütlere güvendi: 2010 yılında reel döviz kuru, güçlü büyüme ve düşük dış açıkla %30 daha düşüktü . Bu arada, 2018-2019 yılları arasında, piyasaya erişimin kaybı nedeniyle %20 daha zayıftı.

Analize göre anahtar nokta, mali disiplin ve kontrol altındaki enflasyonun, 2013, 2015 veya 2023 gibi diğer dönemlerde görülen geçiş etkileri olmadan döviz kuru ayarlamasının emilmesine olanak sağlamasıdır.