Buffett, borsa piyasalarına ciddi bir uyarı gönderen benzeri görülmemiş bir likidite dağı biriktirdi

Warren Buffett'ın sahibi olduğu ve şirketin hissedarlarının yatırım portföyünü içeren halka açık şirket Berkshire Hathaway , 2024 yıl sonu portföyünü, Buffett'ın her yıl bizzat yatırımcılara yazdığı ve şirketin yıl içindeki performansını ve portföy pozisyonlarında yapılan değişiklikleri özetleyen mektubuyla birlikte sundu. Hafta sonu yapılan açıklama, Buffett'ın 2024 yılı sonuna kadar ulaşacağı likidite riski nedeniyle piyasalar için bir alarm sinyali haline geldi: Yatırım holding şirketinin elinde 334 milyar dolar nakit var, bu da tarihinin en büyük miktarı , bu da Buffett'ın ABD borsasının şu anda ödendiği yüksek değerlemeler göz önüne alındığında, borsa piyasalarında olası bir düzeltmeye karşı kendini koruduğunu gösteriyor.

Warren Buffett gibi her zaman piyasada olma felsefesini sürdüren bir yatırımcı ve özellikle Amerikan borsasında 2024 yılında yaşanan likidite artışı borsalar açısından endişe verici bir işaret. İş adamının yatırım aracı Berkshire Hathaway, likidite rezervlerini on çeyrektir artırarak 334,2 milyar dolara ulaşarak şirket için yeni bir tarihi zirveye ulaştı.

Şirketin halka açık şirketlerde 272 milyar dolarlık pozisyona sahip olduğu düşünüldüğünde bu miktar çok büyük. Ancak Buffett, bu rakamın yanlış yorumlanmasını istemiyor ve yıllık mektubunda, "halka açık şirketlerin değerinin, koruduğumuz likidite pozisyonundan daha büyük olmaya devam ettiğini" ve bunun şirketin her zaman izleyeceği bir strateji olduğunu vurguluyor.

Buffett, belgede Wall Street'teki güncel değerlemelere dair hiçbir atıfta bulunmuyor; bu, likiditedeki artışın bunlarla hiçbir ilgisi olmadığı anlamına gelmiyor. Ünlü yatırımcı, her zaman değer arama yöntemleriyle tanınıyordu; bu yöntemlerde önemli olan cazip şirketleri bulmak, ancak her şeyden önce hisse senetleri için avantajlı fiyatlar ödemek ve aşırı değerleme olabilecek anlara girmemekti.

Bu anlamda Wall Street ucuz değil: Ocak ortasında S&P 500, tarihi P/E (kazanç çarpanı) seviyelerinin %20 üzerinde işlem görmeye başladı ve bu, birçok kişi için gezegenin en büyük borsasının balon bölgesine girdiğini doğruladı. Diğer yatırımcılar için, 10 yıllık ABD tahvilinin, endeksin tahmini kazancından (S&P hisse senedi kazanç göstergesi) daha yüksek bir vadeye kadar ortalama getiri sağlaması, hisse senedi piyasası için aşırı değerlemenin açık bir işaretidir ve bu durum ancak iki şekilde tersine çevrilebilir: ya hisse senedi piyasası fiyatı düşer ya da kazançlar hızla artar, ta ki bu oran dengelenene ve hisse senedi piyasası bir kez daha tahvilden daha fazla karlılık sunana kadar, ki bu, her iki varlığa yatırım yapan yatırımcıların üstlendiği riskler göz önüne alındığında piyasada doğal bir durumdur.

Sorun şu ki, ABD'de şirket kârlarında bu durumu normalleştirecek bir artış beklentisi yok ve Buffett'ın hissedarlarına yazdığı mektup bu durumu yansıtıyor: "Berkshire, 2024'te 189 faaliyet gösteren işletmemizin %53'ünün gelirlerinde düşüş bildirmesi göz önüne alındığında, beklenenden daha iyi bir performans gösterdi," diye açıklıyor işadamı mektupta. Buffett, holding şirketinin yıl içindeki güçlü mali sonuçlarının bir kısmının "Hazine tahvillerine yapılan yatırımlardan elde edilen gelirdeki önemli artıştan" kaynaklandığını kabul ediyor.

Berkshire'ın portföyünün nasıl dağıtıldığına dair bu hafta sonu ABD düzenleyicisine yaptığı raporun ardından, şirketin oldukça yoğun yatırımlardan oluşan bir strateji izlediği açıkça ortaya çıktı. Yüzlerce şirkete yatırım yaptığı doğru olmakla birlikte, portföydeki en büyük 10 şirketin ağırlığı yüzde 86'dan fazla.

Portföyün %27,24'ünü Apple oluşturuyor; American Express, %14,9 ile; Bank of America, %11,44 ile; Coca-Cola, %10,4 ile; Chevron, %6,33 ile; Occidental Petroleum %5,23 ile; Moody's %4,24 ile; Kraft Heinz, %3,9 ile; Chubb %2,77 ve Sirius XM Holdings %0,91 ile.

Buffett'ın yıllık mektubunda, Berkshire kurucusunun şirketin ABD Hazine Bakanlığı'na yaptığı katkıyla övündüğü birkaç paragraf yer alıyor. Berkshire'ı 60 yıl önce satın aldığında şirketin iflasın eşiğinde olduğu için kârından vergi ödemediğini vurguladı. "Hazine'nin, 60 yıl sonra ve hala aynı isimle faaliyet gösteren Berkshire'ın, Amerikan tarihindeki diğer tüm şirketlerden, hatta trilyonlarca dolarlık değerlemelere sahip teknoloji devlerinden bile daha fazla kurumlar vergisi ödediğini gördüğünde yaşadığı şaşkınlığı hayal edin."

Buffett gururlu mesajına şöyle devam ediyor: "Kesin olarak söylemek gerekirse, Berkshire geçen yıl Gelir İdaresi'ne toplam 26,8 milyar dolar tutarında dört ödeme yaptı; bu, tüm Amerikan kurumsal sektörünün o yıl ödediği miktarın %5'i," diye ısrar ediyor.

Ancak, bu açıklamalarda vergi ödemelerine yönelik gizli bir eleştiri gören herkes için, Buffett'ın konuyla ilgili son mesajını söylemek yeterli olacaktır: "Charlie [Munger] ve ben, Berkshire'ın sonuçlarına Amerika'dan başka hiçbir yerde ulaşamayacağını her zaman kabul ettik [...], bu yüzden teşekkürler, Sam Amca. Bir gün Berkshire'lı torunlarınız umarım 2024'tekinden bile daha büyük ödemeler yaparlar. Bunu akıllıca harcayın: Kendi hataları olmaksızın hayatta kısa çöpleri bırakanlara iyi bakın. Daha fazlasını hak ediyorlar. Ve istikrarlı bir para birimini korumak için size ihtiyacımız olduğunu asla unutmayın ve bu sizin tarafınızdan hem bilgelik hem de dikkat gerektirir."