YATIRIM ANALİSTİ, ABD hisselerini henüz göz ardı etmeyin diyor - işte nedeni

ABD borsası dünya çapında şirketlere ev sahipliği yapmaya devam ediyor ve yatırım ortaklıkları bu hisselere yatırım yapmanın çeşitli yollarını sunuyor.

Kepler Partners'da yatırım ortaklığı araştırma analisti olan Jean-Baptiste Andrieux, bu köşesinde yatırım ortaklıklarının ABD borsasına girmek için neden cazip yollar sunduğunu açıklıyor.

Her Dünya Kupası başladığında Brezilya her zaman favoriler arasında yer alır.

Mevcut kadronun ne kadar güçlü olduğu veya son dönemde nasıl oynadıkları önemli değil; Dünya Kupası'nı beş kez kazanarak diğer ülkelerden daha fazla galibiyete ulaşmış olmaları, onları otomatik olarak zirvedeki adaylar arasına sokuyor.

Borsa dünyasında ABD hisseleri de benzer bir üne sahip; zira tarihsel olarak birçok takvim yılında (örneğin 2016'dan bu yana geçen beş takvim yılında) diğer büyük piyasalardan daha iyi performans gösterdiler.

Ancak bu yıl, Brezilya'nın 2014 yılında kendi evinde Almanya'ya 7-1 yenildiği şoka benzer bir durum yaşanabilir.

Amerika'nın en büyük hisse senedi endeksi olan S&P 500, yılbaşından bu yana (GBP cinsinden) negatif bölgede seyrederken, Avrupa ve İngiltere borsaları çift haneli kazançlar elde etti.

ABD'nin istisnailiği biraz olsun etkisini kaybetmiş olsa da, ABD borsasının birçok sektörde faaliyet gösteren ve çoğu zaman başka yerlerdeki rakiplerine benzemeyen, dünya lideri şirketlere ev sahipliği yapmaya devam ettiğini hatırlamakta fayda var.

Sadece birkaçını saymak gerekirse, grafik işlem birimleri (GPU) tasarımında Nvidia'yı, kurumsal yazılım ve bulut bilişimde Microsoft'u veya küresel ödemelerde Visa ve Mastercard'ı düşünebiliriz.

ABD'nin ayrıca, Covid salgını sırasında Moderna'nın mRNA aşılarını geliştirmesi veya Palantir'in gerçek zamanlı veri analitiğindeki liderliğinde görüldüğü gibi, inovasyonun ön saflarında yer alan şirketler üretme konusunda güçlü bir geçmişi var.

Son olarak ABD pazarı, dünyanın en büyük tüketici ekonomisine hizmet veren, çok fazla dikkat çekmeyen, yurtiçi odaklı işletmeleri de içeriyor.

Piyasa artık gümrük vergilerinden kaynaklanan enflasyon ve artan kamu borcu gibi konulara daha fazla dikkat etse de, ABD ekonomisinin birçok güçlü yanı bozulmadan kalıyor.

Örneğin, Uluslararası Para Fonu ABD ekonomisinin diğer gelişmiş piyasalardan daha hızlı büyüyeceğini, istihdamın istikrarlı seyrettiğini, reel ücretlerin ılımlı bir şekilde arttığını ve tüketici güveninin 'Kurtuluş Günü'nden sonraki düşüşten toparlanmaya başladığını öngörüyor.

ABD hisse senetlerine maruz kalmanın yaygın bir yolu, bir takip fonu aracılığıyladır. Ancak, ileride daha ayrıntılı bir yaklaşım için bir durum olduğu tartışılabilir.

Bunun bir nedeni de S&P 500'deki yüksek yoğunlaşma: Piyasa değerine göre ilk 10 şirket artık endeksin yüzde 35'inden fazlasını oluşturuyor.

Ayrıca, bilgi teknolojisi sektörü S&P 500'ün yüzde 30'undan fazlasını oluşturuyor - ikinci en büyük sektör olan finansalların ağırlığının iki katından fazla. Bu, pasif bir fonun yatırımcıların beklediği düzeyde çeşitlendirme sağlayamayacağı anlamına geliyor.

Bir diğer neden ise ABD hisse senetlerinin yüksek değerlemeleri, yani yatırımcıların şirket kazançlarına ve gelecekteki büyüme beklentilerine kıyasla ödedikleri fiyat.

Yüksek değerlemeler, şirketler yeterli kazanç büyümesi sağlarsa bir engel teşkil etmeyebilir; ancak beklentilerin altında kalırsa cezalandırıcı olabilir.

Böyle bir ortamda aktif bir yönetici, buğdayı samandan ayırmaya yardımcı olabilir ve yatırım ortaklıkları bunu yapmak için farklı yollar sunar.

Örneğin, BlackRock American Income'u (BRAI) ele alalım.

Bu güven, değer faktörüne odaklanır - piyasada değerinin altında işlem gören ve bu nedenle daha düşük katsayılarla işlem gören hisse senetleri - aynı zamanda cazip bir gelir sağlamayı hedefler.

ABD borsasına yatırım yapmanın daha az yaygın bir yolu olduğu ve piyasanın pahalı göründüğü bir dönemde faydalı olabileceği söylenebilir.

BRAI aynı zamanda birçok yatırımcının portföyünde daha sık görülen büyüme odaklı stratejilere veya standart bir S&P 500 takipçisine karşı bir denge unsuru olarak da işlev görebilir.

Bu yılın başlarında, güven, büyük veri, bilgi işlem gücü ve insan uzmanlığını birleştiren Sistematik Aktif Eşitlik adlı yeni bir strateji benimsedi. Amaç, kıyaslama değerini yılda yüzde bir ila iki oranında geçmektir - başarılı olursa, zamanla anlamlı bir üstün performansa dönüşebilecek bir şey.

BRAI ayrıca şimdi artırılmış bir temettü sunmayı hedefliyor. Bu nedenle, bu güven, S&P 500'ün düşük temettü getirileri sunma eğiliminde olması nedeniyle, genellikle gelir arayanlar için bir avlanma alanı olmayan ABD borsasına erişmek için alışılmadık bir yol sunuyor.

Bu nedenle BRAI, temettü odaklı yatırımcıların ABD borsasına giriş yapmaları açısından cazip bir seçenek sunabilir.

Alternatif olarak, JPMorgan American (JAM), değer veya büyümeye her şeyiyle yatırım yapmak istemeyen yatırımcılar için cazip bir tercih olabilir; büyüme, piyasanın güçlü kazançlar ve beklenen gelecekteki genişleme nedeniyle daha yüksek değerlemeler atadığı hisse senetlerini ifade eder.

Vakıf, tek bir strateji içerisinde hem değer hem de büyüme yöneticilerinin en iyi fikirlerini bir araya getirirken, portföyü piyasa görünümüne bağlı olarak değiştirme esnekliğine de sahip.

Portföydeki büyüme hisselerinden biri de yapay zeka patlamasının ön saflarında yer alan Nvidia'dır.

GPU pazarında açık ara en baskın oyuncu konumundadır; GPU, yapay zeka modelleri, makine öğrenimi ve veri merkezlerine güç sağlamak için kritik bir teknolojidir.

Değer açısından, vakıf, boru hatlarına sahip olan ve bunları işleten, terminalleri üzerinden geçen petrol ve gaz akışından gelir elde eden Kinder Morgan'ı elinde tutuyor. Bu sistem, bir bakıma geçiş ücreti toplamaya benziyor ve istikrarlı, tekrarlayan gelir sağlıyor.

İlginçtir ki, Kinder Morgan da yapay zeka patlamasının daha az bilinen bir faydalanıcısı olarak ortaya çıkabilir; çünkü veri merkezlerinden gelen artan elektrik talebi, doğal gaza olan ihtiyacı artırabilir.

Bu dengeli yaklaşım son beş yılda (11/06/2025'e kadar) karşılığını verdi ve JAM, hem NAV hem de hisse senedi fiyatı toplam getirisi bazında S&P 500 Endeksinin 1,3 katını sağladı. Bu, söz konusu endeksi geride bırakmanın ne kadar zor olduğu düşünüldüğünde dikkate değer bir başarı.

Ayrıca JAM'in küçük şirketlere yönelik mütevazı bir hisse tahsisi yaptığını ve bunun sonucunda ABD borsasına kapsamlı bir maruziyet sağladığını da belirtmekte fayda var.

Son olarak JAM, yönetim kurulunun NAV'a göre 'küçük bir iskontodan daha yüksek bir oranda' işlem gördüğünde hisseleri geri satın alma taahhüdüyle sıkı bir iskonto kontrol politikasından yararlanıyor.

Bu nedenle, JAM son beş yılda ortalama yüzde üç civarında bir iskontoyla işlem gördü - dar bir seviye. Bu, yatırımcılara geniş bir iskontonun gelişmesinin pek olası olmadığı konusunda biraz güven verebilir.

Devamını oku

Daha maceracı yatırımcılar için, Muhteşem Yedili'nin öncülüğündeki yükselişte büyük ölçüde geride kalan ABD'li küçük ölçekli şirketlere bir kez daha bakmak faydalı olabilir.

Yılbaşından bu yana piyasa oynaklığından büyük şirketlere göre daha fazla etkilendikleri için (piyasanın küçük şirketleri daha riskli bir varlık sınıfı olarak görmesi gerçeğini yansıtıyor) daha çok iç pazara odaklanmış gelirleri göz önüne alındığında, küresel ticaret gerginliklerinden daha iyi korunabilecekleri de iddia edilebilir.

Ayrıca, günümüzün büyük ABD şirketlerinin çoğunun küçük şirket olarak işe başladığını da hatırlatmakta fayda var. Bu da, bu segmente yatırım yapmanın, yarının başarı hikayelerine erken yatırım yapma şansı sunabileceği anlamına geliyor.

ABD'deki daha küçük şirketlere (daha az likit bir varlık sınıfı) yatırım fırsatı elde etmek için yatırım ortaklıkları, yöneticilerin piyasa oynaklığı sırasında hisse senetlerini elinde tutmasına ve geri ödemeleri karşılamak için yanlış zamanda satış yapmaya zorlanmamasına olanak tanıyan uygun bir yapı sunar.

Seçeneklerden biri, yöneticilerinin stratejilerini '3G yaklaşımı' olarak özetlediği Brown Advisory US Smaller Companies (BASC) şirketidir: büyüme, yönetişim ve pazara giriş.

Bu, büyük veya büyüyen sektörlerde liderlik eden veya pazar payı kazanan, şeffaf, yetenekli ve hissedar dostu ekipler tarafından yönetilen, müşterilere benzersiz değer sunma ve rekabet avantajını sürdürme yeteneğine sahip şirketleri aradıkları anlamına gelir.

Yatırım yaptıkları şirketler genellikle güçlü bilançolara ve fiyatlandırma gücüne sahip oluyorlar, bu da onların zorlu piyasa koşullarında dirençli kalmalarına yardımcı olabiliyor.

Nitekim, faiz oranlarının keskin bir şekilde yükseldiği 2022 yılında ve bu yıl da artan ticaret gerginlikleri ortasında, güven endeksi Russell 2000 Endeksi'nden nispeten daha iyi bir performans gösterdi.

Bununla birlikte BASC, Brown Advisory'nin 2021'de devralmasından bu yana endeksinin performansının üzerine çıkamadı; ancak ekibin açık uçlu fonu, 2007'deki lansmanından bu yana ve son on yıldır Russell 2000 Endeksi'ni geride bırakarak güçlü bir uzun vadeli performansa sahip.

BASC şu anda yüzde 10,5'lik geniş bir iskonto ile işlem görüyor ve bu durum, iskontonun daralması veya kapanması durumunda, hissedarlar için temel varlıkların performansının yanı sıra ek bir yükseliş potansiyeli sunuyor.

Bu durum, yatırımcıların daha fazla güven duyduğu ve risk almaya daha istekli olduğu ekonomik toparlanma veya erken büyüme aşaması gibi küçük sermayeli şirketlere daha uygun bir ortamda gerçekleşebilir.