Barclays prognostiziert, dass BBVA nach dem Übernahme-Fiasko einen Aktienrückkauf im Wert von 3,5 Milliarden Euro starten wird

BBVA erfreut sich nach dem Scheitern seines Übernahmeangebots für Sabadell weiterhin großer Unterstützung an der Börse. Während Citi sie letzte Woche schnell zur Lieblingsaktie im spanischen Bankensektor kürte, folgte Barclays am Dienstag dieser Entscheidung.

In einem allgemeinen Bericht zum spanischen Bankenwesen bekräftigte das britische Institut seine Empfehlung, die Aktien der von Carlos Torres geführten Bank zu übergewichten und erhöhte die Bewertung auf 18,50 Euro pro Aktie gegenüber den zuvor festgelegten 18 Euro. Dies entspricht einem potenziellen Anstieg von fast 7 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vom Montag.

Diese Ansicht wird durch die Annahme gestützt, dass sich BBVA, sobald die Option zur Übernahme von Sabadell wegfällt, auf eine stärkere Kapitalverteilung unter ihren Aktionären konzentrieren könnte. So schätzt Barclays, dass die baskische Bank einen Aktienrückkauf im Wert von 3,5 Milliarden Euro starten könnte, sobald sie die entsprechenden Genehmigungen der EZB erhält.

„Nach der Ablehnung des Angebots an Sabadell ist es für BBVA an der Zeit, die Geduld und Unterstützung seiner Aktionäre zu belohnen“, heißt es in einem von Analystin Cecilia Romero unterzeichneten Bericht des englischen Unternehmens. „Bei einer CET1-Quote von rund 13,4 % im dritten Quartal 2025 schätzen wir das überschüssige Kapital auf rund 3,5 Milliarden Euro über dem tatsächlichen Ausschüttungsniveau von 12,5 % und erwarten, dass neben den Ergebnissen des dritten Quartals zusätzlich zu dem anstehenden 1-Milliarden-Euro-Programm ein bedeutender neuer Aktienrückkauf angekündigt wird“, erklären sie. Auf dieser Grundlage schätzen sie, dass die Kapitalausschüttungsrendite (Dividende und Aktienrückkäufe) von BBVA zwischen 10 und 11 % liegen würde , ein Niveau, „das wir mittelfristig für tragfähig halten“.

Dieser positive Ausblick für BBVA geht mit einer neutraleren Einschätzung des spanischen Bankensektors angesichts der Ergebnisse des dritten Quartals einher. „ Wir erwarten ein stabiles, aber krisenfreies Quartal mit einem Anstieg des Nettobetriebsertrags (NII) um etwa 1 % gegenüber dem Vorquartal, bedingt durch ein moderates Volumenwachstum und einen langsameren Rückgang der Einlagenkosten, während die Gebühren saisonal bedingt sinken. Kosten und Rückstellungen bleiben begrenzt , sodass der durchschnittliche Nettoertrag aufgrund geringerer Einnahmen gegenüber dem Vorquartal um etwa 3 % sinkt, die wichtigsten Trends jedoch intakt bleiben“, erklärt die britische Bank.

Aus dieser allgemeinen Realität zieht Barclays Gründe, seine Empfehlung für Bankinter von einer Untergewichtung auf eine neutralere Einschätzung des Sektors anzuheben. „Bankinters hervorragende Effizienz, die solide Qualität der Vermögenswerte und das über dem Branchendurchschnitt liegende Wachstum in den Bereichen Unternehmens- und Vermögensverwaltung sorgen weiterhin für stabile Kernerträge“, erklärt die britische Bank, die ihre Bewertung der von María Dolores Dancausa geführten Bank von zuvor 12,60 Euro auf 14,30 Euro angehoben hat.

„Solange die Zinsen stabil bleiben, das Vertrauen in die europäischen Banken positiv ist und Spanien weiterhin über dem Durchschnitt liegt, sollte die Bank ihre solide operative Dynamik beibehalten . Wir prognostizieren für das Geschäftsjahr 2025–2027 ein über dem Branchendurchschnitt liegendes Wachstum des materiellen Buchwerts und der Dividenden“, fährt er fort und erklärt: „Angesichts des begrenzten Spielraums für weitere Optimierungen (unser geschätzter Nettogewinn für das Geschäftsjahr 2025–2027 liegt etwa 1,5 % über dem Bloomberg-Konsens) und einer vollständigen Bewertung erscheint das Risiko-Ertrags-Verhältnis jedoch ausgewogen.“

Insgesamt hat Barclays das Kursziel für alle spanischen Banken angehoben. Santander erhielt dabei die größte Erhöhung (19 %) und wird nun mit 10 € pro Aktie bewertet, nachdem es zuvor 8,40 € waren.