Situación económica: ¿Por qué Francia y España evolucionan de forma tan diferente?

Probablemente esto sea solo una instantánea: según las últimas decisiones de las principales agencias de calificación, España y Francia están al mismo nivel. Fitch acaba de otorgar a Francia una calificación A+, y S&P recalificó la solvencia de España con la misma calificación casi simultáneamente. Sin embargo, los dos países vecinos se mueven en direcciones opuestas: España, uno de los niños problemáticos de Europa durante la crisis del euro hace poco más de una década, ha controlado sus finanzas públicas y está reduciendo su deuda de forma constante. El ratio de deuda de Francia, por otro lado, aumenta inexorablemente, con perspectivas sombrías para los próximos años.

En 2008, una gigantesca burbuja inmobiliaria estalló en España. La economía se sumió en una profunda crisis que duró años. El desempleo alcanzó casi el 27 % en 2012. El sector bancario y, en última instancia, el propio Estado español tuvieron que ser rescatados por el Eurogrupo con un paquete de ayuda de 100 000 millones de euros. La carga de la deuda estatal aumentó de menos del 40 % de la producción económica a más del 100 % tras la crisis. Las agencias de calificación internacionales rebajaron la calificación de España a tan solo un nivel por encima de la denominada «basura».

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Mientras España y otros países de la llamada periferia sufrieron crisis, Francia, como parte del núcleo de la eurozona, se mantuvo estable. La deuda francesa también aumentó durante estos años, aunque de forma menos repentina, de más del 60 % a poco menos del 100 %. Sin embargo, esto no preocupó ni a los mercados financieros ni a las agencias de calificación crediticia, que, incluso en el punto álgido de la crisis del euro, no calificaron la solvencia de Francia tan mal como ahora.

En ese momento, el desarrollo de los dos países vecinos comenzó a revertirse. A partir de 2012, el gobierno español emprendió reformas de gran alcance que siguen teniendo impacto en la actualidad. Para consolidar el presupuesto a largo plazo, se subieron los impuestos y se recortó el gasto, a veces con medidas drásticas. No solo se recortaron las prestaciones sociales, sino que también se redujeron significativamente los salarios de los funcionarios. Se flexibilizó el mercado laboral y se restringieron los derechos de negociación colectiva.

A día de hoy, las consecuencias de la crisis en España aún no se han superado por completo. Si bien el desempleo ha disminuido drásticamente, superando el 10%, sigue siendo el más alto de la eurozona. Sin embargo, la economía crece a un ritmo constante; este año, con un 2,6%, se espera que sea más del triple que la de Francia. La ratio de deuda de España se mantiene elevada, en torno al 100% de la producción económica. No obstante, el déficit presupuestario está significativamente por debajo del crecimiento económico nominal (incluida la inflación), por lo que la ratio de deuda disminuye de forma constante y se prevé que siga disminuyendo en los próximos años.

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Francia, por otro lado, sigue posponiendo la urgente consolidación fiscal. El ratio de deuda ya alcanza el 115 % del producto económico, y el déficit presupuestario —el más alto de la UE— se sitúa en el 5,8 %. Incluso los programas de austeridad presentados por los dos últimos gobiernos solo preveían una ralentización del aumento de la deuda en los próximos años. Sin embargo, debido a que la mayoría de los partidos de extrema derecha e izquierda bloquean el Parlamento, no se pueden implementar medidas de austeridad significativas. Se prevé que la carga de la deuda alcance el 130 % del producto económico en tan solo unos años.

Esto no significa que Francia esté al borde de una crisis de deuda. Pero las consecuencias ya se están sintiendo. Es probable que el servicio de la deuda se convierta en el mayor gasto del gobierno francés ya el próximo año. Esto se debe a que la deuda no solo está aumentando, sino que también se está encareciendo. Las agencias de calificación crediticia siguen considerando a Francia y España a la par en términos de solvencia. Los inversores en el mercado financiero ya van un paso por delante: la rentabilidad de los bonos del gobierno francés ha superado recientemente a la de los títulos de deuda españoles. Esto significa que los acreedores ahora tienen más confianza en España y exigen tipos de interés más altos a Francia.

Este artículo apareció originalmente en ntv.de. El portal de noticias, al igual que Capital, forma parte de RTL Deutschland.