Morgan Stanley: La libra es más volátil que el euro

Los expertos bancarios señalan que las transacciones por valor de 1.000 millones de dólares tienen poco impacto en los tipos de cambio del euro y el yen, pero pueden causar fluctuaciones sorprendentemente grandes en el caso de la libra. La magnitud de estas fluctuaciones recuerda más a lo que ocurre en mercados menos líquidos, como el franco suizo o el dólar neozelandés.

"La libra no está absorbiendo los grandes flujos del mercado con la misma facilidad que los inversores podrían creer", enfatizaron los autores del informe. Datos del Banco de Pagos Internacionales muestran que el euro representa alrededor del 31% del comercio mundial de divisas, el yen el 17% y la libra, alrededor del 13%. Si bien la participación de la moneda británica sigue siendo significativamente mayor que la de otras monedas con liquidez similar, su rendimiento en el mercado se ha desviado de las expectativas.

Según Morgan Stanley, estos hallazgos demuestran el importante papel que desempeñan los flujos de inversión global en la configuración de los tipos de cambio, a menudo superando la balanza comercial. «Los inversores marcan la pauta del mercado de divisas: determinan el tipo de cambio, y solo entonces este influye en el comercio, no al revés», escribieron los estrategas.

La menor liquidez de la libra también se refleja en las discrepancias de precios según el lugar y el momento de las transacciones. Por ejemplo, las órdenes emitidas más tarde en la sesión bursátil de Londres tuvieron un mayor impacto en el precio que las emitidas a primera hora del día.

Los analistas de Morgan Stanley basaron sus conclusiones en simulaciones de los costes de transacción de los clientes en el mercado interbancario. El estudio utilizó un algoritmo de búsqueda de liquidez y los datos se recopilaron durante las horas punta de negociación, cuando las sesiones de Londres y Nueva York se solapan, entre las 14:00 y las 18:00 hora de Londres (15:00 y 19:00 en Polonia).