Il rallentamento della crescita dei Magnifici 7

Dal punto di vista della capitalizzazione di mercato, i Magnificent 7 rappresentano ora il 31% dell'S&P 500, anch'essi vicini al massimo storico.

È ufficialmente la stagione degli utili per i Magnifici 7. Domani pubblicheremo i risultati di Alphabet e Tesla , giovedì quelli di Amazon e la prossima settimana quelli di Meta, Apple e Microsoft . Dire che sarà un evento importante per il mercato è un eufemismo. I tre mesi di ripresa del mercato sono stati trainati dalle Big Tech.

Dal punto di vista della capitalizzazione di mercato, i Magnificent 7 rappresentano ora il 31% dell'S&P 500 , anch'essi vicini al massimo storico.

Come sottolinea Jason Pride della boutique di gestione patrimoniale Glenmede, la crescita degli utili dovrebbe essere solida in questo trimestre, ma non eccezionalmente forte. I risultati annuali della crescita degli utili delle Big Tech sono rimasti stabili o in rallentamento negli ultimi trimestri e si prevede un ulteriore rallentamento nel 2025 e nel 2026. La crescita degli utili di Nvidia nel 2023 e all'inizio del 2024 è stata irregolare, ma ha seguito un andamento simile. Tesla rappresenta un caso anomale, poiché i suoi utili sono altamente variabili.

Per il mercato e per queste aziende, questo è potenzialmente un brutto segnale: negli ultimi due anni, gli investitori hanno spesso penalizzato i titoli dei Magnifici 7 per i dati sugli utili molto buoni, ma prevedibili. Un ulteriore rallentamento della crescita non promette nulla di buono. Prendiamo ad esempio la performance di Microsoft nell'ultimo anno: gli utili per azione hanno superato le stime di Wall Street in ogni trimestre, ma il titolo è sceso in ogni trimestre, tranne che in quello conclusosi ad aprile di quest'anno, quando gli utili sono stati superiori dell'8% alle stime, rispetto ai miglioramenti dell'1,7%, del 7,1% e del 2,9% nei tre trimestri precedenti.

In un mercato così costoso, è del tutto ragionevole aspettarsi molto dai titoli più costosi. E, come sottolinea acutamente Dec Mullarkey della società di gestione patrimoniale SLC Capital Management, parte del rallentamento della crescita degli utili è dovuto alla normalizzazione verso una base annua sempre più elevata.

Tuttavia, la Bank of America prevede che i Magnifici 7 manterranno il loro vantaggio in termini di crescita degli utili rispetto al resto dell'indice S&P 500 solo per altri 18 mesi.

Questo rallentamento è preoccupante, soprattutto per quest'anno. Ma 18 mesi sono ancora un lungo periodo. E fortunatamente, ci sono due lati della medaglia: il mercato prevede un rallentamento della crescita degli utili per i Magnificent 7 e una ripresa per l'S&P 493. I Magnificent 7 dovrebbero continuare a crescere di circa il 14% e potrebbero accelerare di nuovo nel 2027, mentre il resto del mercato dovrebbe recuperare terreno. "[C'è] un aspetto costruttivo in questo mercato", afferma Kevin Gordon di Charles Schwab. "L'ultima volta che i Magnificent 7 hanno rallentato, lo hanno fatto anche tutti gli altri, con il conseguente mercato ribassista del 2022. Finché l'ampiezza regge, potremmo ottenere il meglio da entrambi i mondi".

Se riusciremo a raggiungere un mercato più ampio, sarà un successo senza pari, a patto che le grandi aziende riescano a mantenere a galla l'S&P 500 fino ad allora. Il rallentamento della crescita degli utili e l'elevata probabilità di previsioni errate su dazi e spese in conto capitale rappresenteranno una sfida.

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