Structurele verandering: van tactische toevoeging tot kernactivum – hoe goud zich vestigt
Private bankiers herontdekken goud. Geen wonder: de prestatie van meer dan 55 procent sinds begin 2024 overtreft zelfs succesvolle aandelenstrategieën. Hierachter schuilt een structurele verschuiving in de wereldwijde vraag naar goud, die de spelregels voor beleggers verandert. De renteverlagingscycli van grote centrale banken verlagen de alternatieve kosten van goud. En geopolitieke spanningen versterken de vlucht naar veilige havens. Dit geldt ook voor institutionele beleggers, die hun allocatiestrategieën moeten heroverwegen. Voor vermogensbeheerders gaat het niet langer alleen om tactische toevoegingen. Goud concurreert nu met actieve aandelen- en obligatiestrategieën om substantiële portefeuilleaandelen.
Sterke institutionele vraagCentrale banken wereldwijd verhogen hun goudreserves voortdurend met meer dan 1.000 ton per jaar. Deze institutionele vraag blijft bestaan, zelfs bij hogere goudprijzen. Opkomende economieën zoals de BRIC-landen Brazilië, Rusland, India, China en Zuid-Afrika breiden hun goudreserves uit om hun afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar te verminderen. Dit creëert een aanhoudende vraag naar dit schaarse metaal.
Ook Chinese huishoudens en instellingen hebben hun vraag naar goud vergroot. Fysiek goud stroomt bijvoorbeeld continu de Volksrepubliek binnen vanuit Zwitserse raffinaderijen. Chinese beleggers reageren op verliezen op aandelen en onroerend goed met systematische toewijzingen van goud.
Bundesbank haalt goud opOndertussen houdt de Deutsche Bundesbank vast aan haar goudstrategie. Met 3.350 ton heeft Duitsland de op één na grootste goudreserve ter wereld. Momenteel ligt 1.710 ton van de Duitse reserves opgeslagen in Frankfurt – meer dan de helft van het totaal. Ter vergelijking: in 2011 was het totaal slechts 1.036 ton. De centrale bank concentreert haar bezittingen nu op drie locaties: Frankfurt, New York en Londen. Parijs speelt geen rol meer – tot 2016 had de bank nog honderden tonnen goud in voorraad. Deze herverdeling duidt op de wens naar meer strategische controle over haar eigen reserves.
Ook het particuliere vermogen in dit land vertoont een duidelijke trend. Duitse huishoudens bezitten ongeveer 9.000 ton goud. Dit is bijna drie keer zoveel als de reserves van de Bundesbank. Ook jongere generaties investeren onevenredig veel in goud.
Goud als indicator voor de grondstoffencyclusDe ontwikkeling van de goudprijs zou het begin kunnen zijn van een grotere beweging. "Goud is nooit een geïsoleerde begunstigde geweest in tijden van wereldwijde onzekerheid", legt Cornel Bruhin, portefeuillebeheerder bij Mainfirst, uit. "Integendeel, de prijs heeft altijd voorop gelopen bij een bredere opleving van edelmetalen en grondstoffen in het algemeen." De verhouding tussen grondstoffen- en aandelenmarktprestaties is historisch laag.
In het verleden was dit een vroege indicator van kapitaalrotatie. Volgens Bruhin blijkt zilver een "ondergewaardeerde cyclische asset" te zijn. De huidige goud-zilverratio van meer dan 100 geeft aan dat zilver ondergewaardeerd is. Historisch gezien schommelde deze tijdens piekperiodes tussen de 15 en 45. "De industriële vraag naar zilver stijgt momenteel snel vanwege toepassingen in fotovoltaïsche cellen, halfgeleiders en batterijopslag, terwijl de voorraden op de Comex en LME tot een kritiek dieptepunt dalen", aldus de portefeuillebeheerder van Mainfirst. De grootste zilver-ETF kampt met kapitaaluitstroom ondanks stijgende prijzen. Dit is een teken van onderbelegde institutionele beleggers.
individuele opslaglocaties van 2011 tot 2024 in tonnen">
Uit een onderzoek onder toonaangevende private banken blijkt dat er uiteenlopende benaderingen zijn. Deze variëren van volledige onthouding tot strategische nadruk. De visie op fysiek goud verschilt sterk per financiële instelling. Bethmann Bank sluit fysiek goud volledig uit, maar andere hebben een uitgebreid aanbod ontwikkeld. BW-Bank exploiteert al 50 jaar een edelmetaal- en muntenkassa en Bankhaus Seeliger biedt alle gangbare baren en muntformaten aan.
MMWarburg werkt samen met geselecteerde partners, DZ Privatbank biedt edelmetaaldeposito's aan in Zwitserland met gespecialiseerd vermogensbeheer. Oddo BHF biedt de aankoop van fysiek goud in de vorm van baren aan, terwijl BNP Paribas Wealth Management momenteel alleen beursgenoteerde producten in portefeuille heeft. De vraag onder klanten is navenant heterogeen.
Terwijl Bethmann Bank slechts de interesse van klanten in de marktontwikkelingen signaleert, signaleert Klaus Sojer, hoofd Private Banking Duitsland bij MM Warburg, een toenemende vraag naar zowel fysieke als goudgerelateerde producten. "De vraag blijft constant hoog, hoewel de stijgende prijzen de kooplust enigszins temperen. Momenteel maken veel klanten gebruik van de piekprijzen om een deel van hun beleggingen met winst te verkopen", vat Christoph Schäfer, hoofd vermogensbeheer bij BW-Bank, samen. Oddo BHF maakt onderscheid tussen verschillende klantgroepen: bestaande klanten met goudreserves laten een stabiele vraag zien, terwijl de interesse van nieuwe klanten aanzienlijk toeneemt, met name voor fysiek goud.
BNP Paribas heeft sinds augustus 2024 minstens een lichte stijging van de vraag geregistreerd. De strategische indeling varieert. Bethmann Bank beschouwt goud niet als strategisch relevant, maar koopt het mogelijk wel als tactische aanvulling. Warburg Bank belegt alleen tactisch in goudmijnaandelen. Andere instellingen integreren goud echter wel degelijk: BW Bank "maakt er over het algemeen een vast onderdeel van" vanwege de positieve diversificatie-eigenschappen en inflatiebescherming. Bankhaus Seeliger beschouwt goud "als een essentieel onderdeel van zijn alternatieve beleggingsquotum ", aldus Torben Friedrichs-Jäger, co-hoofd vermogensbeheer.
Kansen voor vermogensbeheerdersDeka Bank beschouwt goud als een fundamentele component met tactische aanpassingen. BNP Paribas gebruikt goud actief als diversificatie-element, met allocaties tot 7,5 procent. Oddo BHF adviseert een strategische allocatie van ongeveer 10 procent, hoewel vermogende klanten de voorkeur geven aan hogere allocaties. Voor private bankingklanten heeft goud zich ontwikkeld van een tactische toevoeging tot een strategisch relevante asset.
De rally roept complexe adviesvragen op: winst maken of strategisch beleggen? Welke optimale allocatieverhoudingen rechtvaardigen de gewijzigde correlatiestructuur? De vraag daarentegen verschilt aanzienlijk: jongere klanten tonen een toenemende interesse in fysieke goudbeleggingen, terwijl zeer vermogende klanten op zoek zijn naar complexere hedgingstrategieën. De veranderende vraagstructuur vereist nieuwe productbenaderingen: strategieën met meerdere edelmetalen, goud-zilverratiotransacties en gestructureerde grondstoffenmanden. Innovatieve aanbieders ontwikkelen al bredere grondstoffenstrategieën en systematische allocaties naar edelmetalen.
Toetreding tot de grondstoffenkringloopDe goudprijsstijging markeert mogelijk meer dan een geïsoleerde hausse in de edelmetalen – het zou het begin kunnen zijn van een bredere grondstoffencyclus. Duitse vermogensbeheerders reageren verschillend, maar één trend is waarneembaar: goud ontwikkelt zich van een opportunistische toevoeging tot een strategische kernpositie. Instellingen die al vroeg bredere grondstoffenstrategieën ontwikkelen en de cyclische marktdynamiek begrijpen, zullen een concurrentievoordeel behalen. Voor private bankers betekent dit dat grondstoffenexpertise een bron van onderscheidend vermogen in de vermogensbeheermarkt zal worden.
private-banking-magazin
