O rublo entre a euforia e a vida: especialistas divergem em suas avaliações sobre a situação da taxa de câmbio do rublo

Analistas da Bloomberg nomearam o rublo como a moeda de “melhor desempenho” nos países em desenvolvimento desde o início de 2025. Eles ficaram impressionados com a velocidade de seu fortalecimento em relação ao dólar: 13% em menos de dois meses. Por sua vez, os investidores nacionais, inspirados pelo próprio fato das negociações em Riad com a participação das delegações dos EUA e da Rússia, esperam que o rublo continue essa recuperação tempestuosa em março. Mas não devemos superestimar o que está acontecendo: além da euforia, há coisas fundamentais. Como o crescimento dos descontos nos preços do petróleo russo e os problemas que o rublo forte cria para o orçamento.

88,17 é a taxa de câmbio do dólar definida pelo Banco Central para o fim de semana de 22 e 23 de fevereiro. Enquanto isso, em 22 de janeiro, a taxa oficial era de 99,92, e em 15 de janeiro, era de 103,43. Isso dá motivos para falar sobre o nível extremamente alto de volatilidade e imprevisibilidade do mercado de câmbio russo. A situação lá já havia sido determinada por muitos fatores diferentes, às vezes não óbvios, e hoje uma nova parcela foi adicionada a eles, generosamente temperada com molho geopolítico. Qual taxa pode ser considerada justa para o rublo nesta escuridão - 85, 90, 95 ou talvez 100? Para onde ele irá em março, há chance de atingir os valores meio esquecidos de 75-80? Como entender tudo isso?

Em princípio, no curto prazo, nos próximos dias o rublo pode se fortalecer ainda mais, mas apenas ligeiramente. O otimismo dos investidores em fevereiro se deve a uma onda de expectativas e esperanças associadas a algumas pistas de um rápido acordo pacífico, um aquecimento global nas relações entre Washington e Moscou, o retorno de marcas ocidentais à Federação Russa, uma suspensão parcial das sanções e um influxo de capital estrangeiro. No entanto, ainda não se fala em decisões e mudanças reais: como observou o primeiro vice-primeiro-ministro Denis Manturov, nenhuma das empresas “ainda pediu para ir a algum lugar”; "Primeiro, que as sanções sejam suspensas e depois poderemos falar sobre um retorno." Assim, o otimismo do mercado tem suas próprias fontes esgotáveis ​​e prazos rigorosos.

Em vez disso, o que está acontecendo agora com o rublo deve ser visto como um desvio temporário de níveis fundamentalmente justificados. Circunstâncias sazonais também desempenham um papel, incluindo a tradicional redução na atividade de importação no primeiro trimestre do ano, o que leva a uma diminuição na demanda por moeda estrangeira. Portanto, a balança pode muito bem pender na direção oposta já em março. Como apontam os analistas, nem o Ministério das Finanças nem os exportadores de matérias-primas estão categoricamente interessados ​​em um rublo supervalorizado: dessa forma, ele interfere muito no equilíbrio das despesas orçamentárias. E parece que o departamento de Siluanov, com o apoio do Banco Central, dificilmente permitirá que ele atinja a marca de 80. Já que os reguladores financeiros conseguiram interromper o processo de colapso da moeda russa em novembro-dezembro de 2024, por que não tomar algumas medidas de natureza oposta em março de 2025?

O fator macroeconômico mais importante para a taxa de câmbio hoje não é tanto a dinâmica dos preços da energia, mas sim os descontos nos tipos de petróleo russo. Em março, segundo as previsões, o preço da marca de referência Brent permanecerá próximo aos valores atuais, bastante confortáveis ​​para a taxa de câmbio, de US$ 73–78 por barril. Mas os descontos aumentaram como resultado das sanções dos EUA em janeiro contra o setor petrolífero russo, em particular, navios da frota paralela e duas grandes empresas de petróleo e gás. De acordo com a agência de preços Argus, o desconto dos Urais em relação ao preço de referência em fevereiro subiu para US$ 14,6–15,6 por barril, em comparação com US$ 12,8–13,4 em janeiro. E como os gastos do governo aumentaram significativamente no início do ano, e o déficit orçamentário de janeiro chegou a 1,7 trilhão de rublos, esta não é uma notícia muito agradável.

Especialistas entrevistados pelo MK divergem em suas avaliações sobre a situação da taxa de câmbio do rublo em março. Por exemplo, Alexey Vedev, Diretor do Centro de Pesquisa Estrutural da RANEPA, está convencido de que a moeda russa não atingirá a marca de 80, além disso, em um futuro muito próximo o Ministério das Finanças a empurrará na direção oposta, definitivamente acima de 90. Claro, não faz sentido falar sobre o dólar a 60 ou 50, mas o número de 80 parece bastante realista, diz o analista financeiro Sergey Drozdov.

Publicado no jornal "Moskovsky Komsomolets" nº 29468 de 24 de fevereiro de 2025

Manchete de jornal: Rublo entre a euforia e a vida