İspanya'nın büyümesinin temel özü

Bir ekonomi genellikle iki koşulun bir araya gelmesiyle büyür. Birincisi, yurtiçi veya yurtdışı olsun, talebin artması. İkincisi, şirketler bu talep artışına cevap verebiliyor, çünkü rekabetçiler ve üretim kapasiteleri var. Çeşitli nedenlerle bu hafta ABD ve İspanya'dan açıklanan GSYİH verileri, mevcut ekonomik döngüde her iki faktörün güçlü ve zayıf yönleri hakkında önemli bilgiler sunuyor .

ABD ekonomisinin onda bir oranında düşüş gösteren performansı, ticaret savaşının bir sonucu olarak güven duygusunda ani bir bozulma ve endişe verici bir rekabet gücü kaybına işaret ediyor. Özel tüketimde keskin bir yavaşlama yaşandı ve eğer hala artıyorsa, bu kısmen Amerikan hanelerinin artan fiyatlar beklentisiyle yapacakları satın alımlardan kaynaklanıyor; dolayısıyla önümüzdeki aylarda tüketimin yavaşlaması bekleniyor. Şirketler ise ağır gümrük vergileri öngörerek ithal ürünleri stokladılar; bir kısmını satışa çıkardılar (stoklarını artırdılar), bir kısmını da sermaye mallarına yatırım yapmak için stokladılar. Bütün bunlar, çift şokun, yani talep ve rekabetin ilk etkilerini yansıtıyor.

İspanya'da senaryo daha olumlu , ancak yeni riskler de ortaya çıkıyor. GSYH büyümesi (ilk çeyrekte %0,6, Avrupa Birliği'nin iki katı) özel tüketici talebi, inşaat yatırımları ve artan istihdam döngüsüyle destekleniyor ve İspanyol ekonomisinin büyümesinin özünü oluşturuyor. Ancak kamu tüketimi yavaşlıyor. İş dünyası yatırımlarında ise bir miktar oynaklık görülüyor, görünüm ise küresel belirsizlikten etkileniyor.

Rekabet cephesinde de yeni bir tehdit ortaya çıkıyor. Şirketlerimiz işgücü ve enerji maliyetleri açısından olumlu rekabet konumunu sürdürüyor. Turizm dışı hizmet ihracatındaki büyüme dikkat çekiyor (birinci çeyrekte %4,6). Ancak ticaret savaşı aynı zamanda Trump'ın getirdiği kısıtlamalar nedeniyle Asya ürünlerinin satışının Avrupa pazarlarına kaymasına da neden oluyor. İthalatın toparlanmaya başladığı bir gerçektir: Yurt dışından yapılan alımlar artık talebi aşan bir oranda (esneklik 1,2) artıyor. Oysa yakın zamana kadar söz konusu talebin çok altında (esneklik 1'den düşük) büyüyordu. İspanyol ürünlerinin Avrupa pazarlarına sevkiyatı, yapay olarak düşük fiyatlarla Asya ürünlerinin rekabetinin artması nedeniyle de etkilenebilir. Özetle, iç talep toparlanıyor ancak dış görünüm ve rekabet açısından kara bulutlar var.

Önümüzdeki dönemde tüketici talebi, konut yatırımı ve istihdam yaratma döngüsünün genişlemeye devam etmesi muhtemeldir. Satın alma gücündeki toparlanma ortadan kalkıyor, ancak hanehalkı tasarruflarına daha fazla başvurulması bir denge unsuru olabilir. Ancak tarifelerin etkisi küresel ticarete yansıyacak, ihracatı olumsuz etkileyecek ve uluslararası rekabeti artıracaktır. İki büyük dünya gücü çalkantılı bir döneme girdi ve olası bir ticaret anlaşması sağlanmadığı sürece durumun yakın zamanda değişmesi pek mümkün görünmüyor.

İspanya, bizi AB'deki ortaklarımızdan ayıran, kendi kendini idame ettiren bir büyümeye sahip. Her şey GSYH'nin bu yıl da yüzde 2'nin çok üzerinde büyüyeceğini gösteriyor. Ancak dünyanın geri kalanının yanlış adımlarından kendimizi soyutlayabileceğimizi düşünmek aptallık olur, bu nedenle yılın ikinci yarısında bir yavaşlamanın başlaması muhtemeldir. Ticaret savaşları ve jeopolitik gerginlikler karşısında, içerideki güçlü yanları beslemek ve işsizliği daha da azaltmak için güvenin sürdürülmesi arzu edilir. Aksi takdirde genişleme döngüsü hızla gücünü yitirecektir.