Birleşme ve Satın Alma 2025: Daha Az Abartı, Daha Fazla Strateji: Gümrük Vergileri Çağında Tedbirli Olma Sanatı

Bir zamanlar, büyük satın almaların, milyar dolarlık "darbelerin" ve gururla duyurulan mega anlaşmaların zamanı vardı. Ve belki de bu dönem tamamen bitmedi, ancak Boston Consulting Group'un " Birleşme ve Satın Alma Duygusu Endeksi - 2025 Yıl Ortası Güncellemesi "ne göre 2025, birleşme ve satın alma piyasası için yeni bir dönemi işaret ediyor: daha fazla strateji, daha az abartı. Yıl olumlu başlamış olsa da -seçimler sonuçlandı, faiz oranları daha netleşti, sermaye çıkış yolları aradı- coşku, ABD tarifeleri ve bunun sonucunda oluşan oynaklık nedeniyle söndü. BCG küresel birleşme ve satın alma duygu endeksi, tarihi ortalamasının %37 altında, 63'e geriledi. Açık bir sinyal: rüzgara karşı yönümüzü buluyoruz.

Avrupa: Güven Arttı, ABD'yi Geride Bıraktı

Ancak, şoku en iyi absorbe etmiş gibi görünen piyasalar arasında Avrupa yer alıyor. Haziran 2025'te güven, iki yıl içinde ilk kez Kuzey Amerika'nınkini geçerek 85'e ulaştı. Bu önemli bir sonuç, çünkü aynı zamanda, tıpkı Amerika Birleşik Devletleri'nin jeopolitik belirsizlikten etkilendiği gibi, yatırımcıların gözünde yeni bir çekiciliği yansıtıyor. Eski kıtadaki en dinamik sektörler , anlaşmaları çekmeye devam eden finans ve sigorta sektörleri. Örneğin, İsviçre'de Helvetia , Baloise'i satın aldı. Bu, toplam anlaşma değerindeki %14'lük düşüşe (yılın ilk yarısında 201 milyar dolar) rağmen, Avrupa'nın hala bir sistem olarak nasıl çalışacağını bildiğinin, dayanıklılık ve istikrara odaklandığının bir işareti.

İtalya: Dikkat ve hareket belirtileri arasında

Avrupa'da birleşme ve satın alma hissiyatı yükselişteyken, İtalya'daki BCG raporunun çizdiği tablo daha temkinli. Bahsedilen tek işlem, Banca Monte dei Paschi'nin Mediobanca için başlattığı ve Piazzetta Cuccia Yönetim Kurulu'nun "düşmanca" ve "endüstriyel mantıktan yoksun" olarak nitelendirdiği halka arz ve uygunsuz bir fiyat.

BCG'nin araştırma kapsamı dışında kalsa da, yine de yenilenen ilginin bir göstergesi olan Carrefour Italia'nın New Princes Group tarafından satın alınması , değerinin altında işlem gören varlıkların değerlendirilmesi mantığına uyuyor. Mediobanca-Banca Generali anlaşması da ilerliyor ve Generali ile ticari görüşmeler devam ediyor: Başarılı olursa, İtalyan pazarında bir dönüm noktası olabilir.

Rakamlar yalan söylemez

Küresel olarak, yılın ilk yarısında birleşme ve satın alma işlemlerinin toplam değeri %2'lik küçük bir düşüşle 1,1 trilyon dolara ulaştı . Kuzey Amerika, küresel değerin %62'sini (685 milyar dolar) tek başına üreten ABD ile hakimiyetini sürdürüyor. Ancak Asya-Pasifik zorlanıyor, %43 düşüş yaşıyor ve güven tüm zamanların en düşük seviyesinde. Düzenleyici riskler ve siyasi gerginlikler etkisini gösteriyor. Sektör düzeyinde, sanayi sektörü toparlandı (%62), bunu enerji (%54) ve sağlık (%23) takip ediyor. Tüketim malları ve malzemeler ise zor durumda (%50 ve %49).

Rasner Media'nın TikTok US'yi 47 milyar dolara satın alması veya Toyota'nın Toyota Industries'i satın alması gibi büyük ölçekli anlaşmalar bol olsa da, manzara değişti. Büyük hamleler mevcut, ancak bunlar cerrahi değerlendirmelerin sonucu. Özel sermaye şirketleri, birikmiş likiditeyi yatırma ihtiyacıyla faaliyetlerini sürdürürken, yapay zeka (kaçınılmaz) istisna olmak üzere, girişim sermayesi yatırımları kenarda kalıyor. Bu bağlamda, deneyim bir kez daha belirleyici bir faktör haline geliyor.

Cesaret evet ama yöntemli

2025 gibi değişken bir ortamda, piyasanın istikrara kavuşmasını beklemek yeterli değil. Birden fazla fırtınayı atlatmış deneyimli anlaşma yapıcılar, istikrarlı dönemlerde yapılan anlaşmalara kıyasla neredeyse iki kat daha fazla değer yaratabiliyor. Yolları açık: Somut ve sürdürülebilir sinerjilere sahip, cesur ama stratejik açıdan sağlam anlaşmalara odaklanmak. Alternatif senaryolar için plan yapmak ve aşamalı satın almalar, ortak girişimler ve kazanç payı maddeleri gibi esnek yapılarla hem satın almaya hem de elden çıkarmaya hazır olmak önemlidir.

Durağan veya ders kitabına uygun anlaşmaların zamanı değil: Dayanıklı ancak değerinin altında kalan varlıklar aramalı, düzenleyici denetimin sıkılaştırılmasını (özellikle sınır ötesi anlaşmalar için) hesaba katmalı ve dijital becerileri, yapay zekayı ve ESG olanaklarını stratejik vizyonumuza hızla entegre etmeliyiz. Çünkü bugün, her zamankinden daha fazla, fark yaratan alıcı değil, entegre olan, uyum sağlayan ve hızlananlardır.

* Markup ve Gdoweek'in yönetmeni