Yapay Zeka Veri Merkezi Patlaması ABD Ekonomisini Bozuyor

Yapay zeka veri merkezi projelerine akıtılan sermaye miktarı şaşırtıcı. Geçtiğimiz hafta Microsoft, Alphabet, Meta ve Amazon, 2025 yılı sermaye harcamalarının yaklaşık 370 milyar dolar olacağını ve bu rakamın 2026'da artmaya devam etmesini beklediklerini bildirdi. Geçtiğimiz çeyrekte en fazla harcama yapan şirket, gelirinin %45'ine denk gelen yaklaşık 35 milyar doları veri merkezlerine ve diğer yatırımlara harcayan Microsoft oldu.

Tek bir teknolojinin bu kadar hızlı bir şekilde bu kadar çok para emmesi nadir görülen bir durumdur. Yapay zeka balonuna dair uyarılar her geçen gün daha da artıyor, ancak sonunda bir çöküş yaşanıp yaşanmayacağına bakılmaksızın, bu çılgınlık ABD ekonomisini şimdiden yeniden şekillendiriyor. Harvard ekonomisti Jason Furman, veri merkezlerine ve yazılım işleme teknolojisine yapılan yatırımların 2025'in ilk yarısında ABD GSYİH büyümesinin neredeyse tamamını oluşturduğunu tahmin ediyor.

Bugün, veri merkezlerinin üç önemli alanı nasıl etkilediğine bakıyoruz: kamu pazarları, işler ve enerji.

ABD borsası, çoğunlukla yapay zekâ sayesinde yükselişte. JPMorgan'dan Michael Cembalest'e göre, ChatGPT'nin Kasım 2022'de piyasaya sürülmesinden bu yana, yapay zekâ ile ilgili hisse senetleri S&P 500 getirilerinin %75'ini ve kazanç büyümesinin %80'ini oluşturdu. Şimdiki soru, teknoloji şirketleri yapay zekâ altyapısına yoğun yatırım yapmaya devam ederken, bu büyümenin sürdürülebilir olup olmayacağı.

Bu yılın başında teknoloji devleri, yapay zeka projelerini çoğunlukla ellerindeki nakitle finanse ediyordu. Finans gazetecisi Derek Thompson'ın da belirttiği gibi, ABD'nin en büyük on halka açık şirketi, 2025 yılına tarihin en yüksek serbest nakit akışı marjlarıyla başladı. Başka bir deyişle, işletmeleri o kadar kârlıydı ki, Nvidia GPU'larına ve veri merkezi kurulumlarına yatıracakları milyarlarca doları ellerinde tutuyorlardı.

Bu eğilim 2025 boyunca büyük ölçüde devam etti. Örneğin, Alphabet geçen hafta yatırımcılara bu yılki sermaye harcamalarının 93 milyar dolara kadar çıkacağını, yani önceki 75 milyar dolarlık tahmininden daha yüksek olacağını söyledi. Ancak aynı zamanda gelirinin de yıllık bazda %33 arttığını bildirdi. Başka bir deyişle, Silikon Vadisi hem daha fazla harcıyor hem de daha fazla kazanıyor. Bu da her şeyin yolunda olduğu anlamına geliyor, değil mi?

Tam olarak değil. Öncelikle, teknoloji devleri finansal durumlarını gerçekte olduğundan daha parlak göstermek için muhasebe hilelerine başvuruyor gibi görünüyor. Yapay zeka yatırımlarının önemli bir kısmı, yaklaşık iki yılda bir GPU'larının yeni sürümlerini piyasaya süren Nvidia'ya akıyor. Ancak Microsoft ve Alphabet gibi şirketler şu anda çiplerinin altı yıl dayanacağını tahmin ediyor. Rekabette kalmak için daha erken yükseltme yapmaları gerekiyorsa (ki bu olası bir ihtimal), bu durum kârlarını azaltabilir ve genel performanslarını zayıflatabilir.

Bazı teknoloji şirketleri son zamanlarda yapay zekaya o kadar çok yatırım yaptı ki, yeni finansman kaynakları aramak zorunda kaldılar. Dikkat çekici bir örnek, Louisiana'da bir veri merkezi kümesi geliştirmek için 27 milyar dolarlık bir anlaşma yaptığını duyuran Meta. Proje, şirketlerin bilançolarına büyük miktarda borç yüklemekten kaçınmalarını sağlayan ve giderek yaygınlaşan bir organizasyon yapısı olan özel amaçlı bir araç (SPV) aracılığıyla oluşturuldu. Meta, geçen hafta daha geleneksel bir kanal olan şirket tahvili satışı yoluyla 30 milyar dolar daha borç aldığını açıkladı.

Tek bir veri merkezi, bir yapay zeka eğitim çalışması sırasında trilyonlarca işlemi toplu olarak gerçekleştirebilen on binlerce GPU'ya ev sahipliği yapabilir. Bu devasa bilgi işlem gücü yoğun ısı üretir ve donanımın güvenli bir şekilde çalışmaya devam edebilmesi için soğutulması gerekir. Yapay zeka altyapısı oluşturma yarışı hızlanırken, bu durum ABD enerji şebekesine yoğun bir baskı oluşturuyor.

Sorunun bir kısmı, ABD'nin şu anda inşa edilmekte olan tüm veri merkezlerini destekleyecek yeterli şebeke kapasitesi oluşturmamasından kaynaklanıyor. East Daley Analytics'te enerji analisti olarak çalışan ve veri merkezi endüstrisini inceleyen Zachary Krause, "Bu tesislerin çoğunun bilgisayar ekipmanlarıyla inşa edildiğini görmemiz çok olası, ancak yakıt kaynakları mevcut olmadığı için bu tesisleri çalıştıracak elektronlar olmayacak," diyor.

Arz, talebi karşılayamadığı için enerji fiyatları, özellikle veri merkezlerine yakın bölgelerde yükseliyor . The New Yorker'a göre, Amerikan enerji şirketleri 2025'in ilk yarısında yaklaşık 30 milyar dolarlık tarife artışı talep etti.

Amerikan Temiz Enerji Derneği'ne göre, ABD geçen yıl 49 GW yenilenebilir enerji altyapısı kurdu. Çin ise 429 GW ekledi. Çin hükümetinin ayrıca, enerji maliyetlerini düşük tutmalarına yardımcı olmak için ByteDance ve Alibaba gibi yerli teknoloji devlerine cömert enerji sübvansiyonları sunduğu bildiriliyor .

OpenAI, geçen hafta Beyaz Saray'a gönderdiği mektupta, "ABD'nin yapay zeka gelişimini desteklemek için üretebileceği elektrik miktarına getirilen sınırlamaların" ülkenin yapay zeka alanındaki küresel liderliğini sürdürme yeteneğini tehdit ettiği uyarısında bulundu .

Veri merkezi patlaması, zayıflayan bir işgücü piyasasıyla aynı zamana denk geliyor. Bordro işlemcisi ADP'ye göre, ABD'deki özel sektör işverenleri Ekim ayında çoğunlukla eğitim ve sağlık sektörlerinde olmak üzere yalnızca 42.000 yeni istihdam yarattı. Ancak büyük teknoloji şirketleri, rekor kârlar bildirmelerine rağmen çalışanlarını işten çıkarmaya devam ediyor. Amazon geçen hafta 14.000 kurumsal pozisyonu işten çıkaracağını duyurdu ve yakında daha fazla işten çıkarma bekleniyor. Microsoft ise Mayıs ve Temmuz aylarında gerçekleştirdiği iki işten çıkarma turunda yaklaşık 15.000 kişiyi işten çıkardı.

Bu eğilimlere bakıp yapay zekanın yaygın iş kayıplarına yol açtığını varsaymak kolay olsa da, hikaye o kadar basit değil. Üretken yapay zekanın, yazılım mühendisliği gibi belirli sektörlerde giriş seviyesi pozisyonları ortadan kaldırdığına dair bazı kanıtlar mevcut. Birçok şirket de insanların şu anda yaptığı işleri otomatikleştirmenin yollarını arıyor. Örneğin Amazon, The New York Times tarafından incelenen iç belgelere göre, robotlara güvenerek 2027 yılına kadar ABD'de 160.000 kişiyi işe almaktan kaçınabileceğini tahmin ediyor.

Ancak en azından şu anda, işleri etkileyen ana faktör yapay zekanın kendisi değil, onu destekleyen veri merkezleri. Büyük şirketler ve yatırımcıların her yıl harcayabilecekleri sınırlı miktarda sermayeleri var ve bunun çoğunu veri merkezleri inşa etmeye ayırıyorlar. Bu da, ADP'ye göre geçen ay 3.000 iş kaybeden imalat gibi diğer sektörlere daha az yatırım yapıldığı anlamına geliyor.

Bu, Model Davranış bülteninin bir sayısıdır . Önceki bültenleri buradan okuyabilirsiniz .