Chemring recibe el respaldo de un importante inversor tras convertirse en el último objetivo de los depredadores del capital privado estadounidense
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Chemring recibió ayer el respaldo de uno de sus mayores accionistas después de convertirse en el último objetivo de los depredadores del capital privado estadounidense.
Se dice que el grupo de defensa de 119 años de antigüedad recibió una oferta de £1.100 millones de la firma de adquisiciones Bain Capital.
Esto genera temores de que el sector de defensa británico se enfrente a la pérdida de otra empresa en manos de propietarios extranjeros después de que empresas como Meggitt, Cobham, Ultra Electronics y Laird hayan sido víctimas de adquisiciones en los últimos años.
El jefe de Chemring, Michael Ord, un ex ingeniero de la Marina Real y ejecutivo de BAE Systems que ha dirigido la empresa desde 2018, podría enfrentar una batalla para mantener el negocio fuera de las garras de Bain.
Pero en un impulso significativo, sus esfuerzos para mejorar la suerte de la compañía fueron aclamados ayer por JO Hambro Capital Management (JOHCM), el cuarto mayor accionista de la compañía con una participación del 4,99 por ciento.
Oferta: Se informa que el grupo de defensa Chemring ha recibido una oferta de 1.100 millones de libras de la firma de adquisiciones Bain Capital
Vishal Bhatia, gestor de fondos sénior de la estrategia de crecimiento de JOHCM en Reino Unido, afirmó: "Chemring se ha transformado radicalmente bajo el liderazgo de Michael Ord. En nuestra opinión, el precio actual de las acciones subestima sustancialmente las perspectivas a largo plazo del grupo".
Ni Bain ni Chemring han hecho comentarios sobre la oferta anunciada, pero ayer la City reaccionó con escepticismo ante el precio.
Un analista dijo que la oferta de 390 peniques por acción de Bain era demasiado baja y sugirió que el precio tendría que ser superior a 500 peniques o 1.400 millones de libras.
Esto parece ser especialmente cierto ahora que los gobiernos europeos, incluido el del Reino Unido, están intensificando sus esfuerzos para rearmarse ante el alarmante acercamiento de Donald Trump a Vladimir Putin.
Fundada en 1905, Chemring comenzó como fabricante de equipos utilizados para cambiar el alumbrado público del Reino Unido de gas a electricidad, antes de expandirse para convertirse en un especialista en ingeniería de defensa.
En la actualidad abastece a gobiernos y empresas de todo el mundo, entre cuyos clientes se encuentra la Real Fuerza Aérea.
Chemring se describe a sí mismo como el líder mundial en contramedidas (dispositivos que repelen los ataques enemigos) y abastece al 85 por ciento de las flotas aéreas de la OTAN y al 60 por ciento de las flotas navales de la alianza.
Las acciones han subido un tercio en los últimos tres años, pero han tenido un rendimiento inferior al de otros actores del sector de defensa, como BAE, cuyo valor se ha duplicado, y Rolls-Royce, cuyo precio de las acciones se ha multiplicado por seis.
Neil Wilson, analista del grupo de investigación bursátil TipRanks, ha descrito la valoración de la compañía, de alrededor de 1.000 millones de libras, como "absurdamente barata".
Bhatia de Jo Hambro señaló que la cartera de pedidos de Chemring se ha más que duplicado en los últimos cinco años hasta superar los mil millones de libras.
El grupo también "ha estado consolidando su posición de liderazgo en el mercado en contramedidas, ciberseguridad y energía".
Añadió: "A medida que los presupuestos de defensa de Europa se normalicen, esperamos que Chemring sea uno de los principales beneficiarios".
El analista de Shore Capital, Jamie Murray, dijo que la oferta de 390 peniques de Bain "no refleja la excepcional oportunidad de crecimiento a mediano plazo".
Murray dijo que las acciones de Chemring, con un valor de 373,5 peniques, deberían tener un precio más alto de 490 peniques, "y por lo tanto una oferta de privatización tendría que superar los 500 peniques para proporcionar a los accionistas un valor adecuado".
Añadió: "Si se hace oficial una oferta por 390p, animamos a los accionistas a que...
"Desde nuestro punto de vista, el precio moderado parece demasiado bajo para tener éxito", dijo Richard Paige, del Deutsche Bank. Paige dijo que Deutsche tiene como objetivo un precio de 450 peniques por acción para Chemring.
Agregó: "Es probable que los accionistas busquen una compensación adicional por renunciar a un potencial alcista más allá de este período de tiempo, en particular dadas las recientes noticias sobre el gasto de defensa europeo".
Por Ruth Sunderland
El don de la profecía es algo que me encantaría poder reclamar.
Pero tengo que admitir que ni siquiera yo esperaba una oferta de capital privado estadounidense por una empresa de defensa del Reino Unido tan pronto después de advertir sobre los peligros de estos acuerdos en mi columna del lunes por la mañana.
Sólo unas horas más tarde, se supo que Bain Capital había presentado una oferta por Chemring, el gigante de defensa del índice FTSE 250.
Este grupo, como recordarán los lectores habituales, está formado por barones estadounidenses de las adquisiciones, cuyo anterior logro fue una oferta por la aseguradora mutua LV que se vio frustrada por una campaña en este periódico.
La propiedad adecuada es importante en cualquier sector, pero en la industria de defensa es primordial.
A estas alturas resulta imposible comprender demasiado sobre las extrañas negociaciones de Donald Trump sobre la guerra en Ucrania.
Sin embargo, una de las pocas cosas que parece razonablemente cierta es que el Reino Unido y Europa ya no pueden considerar a Estados Unidos un baluarte fiable de nuestras defensas, o incluso un aliado fiable.
Por lo tanto, el Reino Unido necesita su propia capacidad de defensa independiente respaldada por fuertes empresas de propiedad nacional.
Las acciones de las empresas de defensa en el Reino Unido y Europa han subido fuertemente, porque los inversores creen que se beneficiarán de esta nueva realidad.
Qué amarga ironía sería si esas ganancias esperadas fluyeran a las arcas de las empresas capitalistas buitres estadounidenses, en lugar de a las pensiones de los ahorristas británicos.
El modelo de negocio basado en la deuda y la liquidación de activos que suelen adoptar las firmas de capital privado estadounidenses las convierte en propietarios totalmente inadecuados. Varias de nuestras mejores empresas de defensa, incluida Cobham, ya han sido vendidas a los barones de las adquisiciones, que las han vendido poco a poco, en gran medida a otros compradores estadounidenses.
Es probable que éste sea el destino de Chemring, si el Gobierno laborista es lo suficientemente descuidado como para aprobar un acuerdo.
La joya de la corona de Chemring son sus explosivos de grado militar, de los que es el único proveedor independiente en Europa.
¿Es una buena idea permitir que Bain compre esta operación de importancia estratégica? Habría que estudiar un acuerdo por razones de seguridad nacional, pero creo que ya sabemos la respuesta a esa pregunta.
Las adquisiciones anteriores por parte de capital privado siguieron adelante a pesar de las advertencias de distinguidos veteranos militares.
Los valores de estos ex generales y almirantes contrastan marcadamente con los de los inversores de capital privado que promocionan sin pudor acuerdos que los benefician, sin importar el daño que puedan causar a otros.
Los políticos cayeron en la trampa de los acuerdos anteriores, pero esta venta insensata y miope de nuestra industria de defensa debe terminar ahora.
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