Il bilancio del 2026 avrebbe indotto la Banca della Repubblica a non abbassare il tasso.
Dal pomeriggio di giovedì 31 luglio, quasi tutti i centri di ricerca economica pubblici e privati, gli istituti accademici, le banche e persino le entità internazionali hanno iniziato a fare nuovi calcoli sui tassi di interesse che si manterranno per la fine dell'anno, dopo che il Consiglio di amministrazione della Banca della Repubblica ha lasciato invariato il tasso di interesse di politica monetaria al 9,25% .
(Leggi: Il Banco de la República ha deciso di mantenere il tasso di interesse al 9,25% ).
Ciò è sorprendente, poiché oltre l'80% degli analisti intervistati ha dichiarato che avrebbe tagliato il tasso di 25 punti base (bp).
La decisione, secondo l'emittente, è stata motivata dall'incertezza sulla complessità delle condizioni di finanziamento esterne, dall'accresciuta incertezza derivante dalle tensioni commerciali e dalla prevista lenta normalizzazione della politica monetaria negli Stati Uniti.
Il voto ha replicato lo schema di giugno, con quattro copresidenti che hanno votato per mantenere il tasso, due per un taglio di 50 punti base e uno per un taglio di 25 punti base .
Il Consiglio ha riconosciuto che l'inflazione continua a rallentare, in linea con il livello più basso registrato da giugno 2021.
(Vedi: Tassi di interesse: Petro critica la decisione di Banrep di lasciarli invariati per agosto ).
Le aspettative di inflazione a breve termine sono rimaste stabili rispetto a giugno, pur rimanendo ben al di sopra del limite superiore dell'intervallo di tolleranza dell'emittente . Le aspettative di inflazione annua per dicembre di quest'anno si attestano al 4,8%, invariate rispetto al mese precedente, mentre le aspettative a 12 mesi sono aumentate al 3,90%. Nel frattempo, l'inflazione prevista per dicembre 2026 è aumentata al 3,8%.
Per Laura Clavijo, direttrice della ricerca economica, settoriale e di mercato di Bancolombia, pur non essendo stata esplicita in questa occasione, l'emittente ha messo in guardia sull'impatto della situazione fiscale sulle decisioni di politica monetaria.
L'analista afferma che "la pubblicazione del Bilancio Nazionale Generale 2026 ha rafforzato lo spettro dell'incertezza fiscale locale. La proposta del Ministero delle Finanze prevede una crescita del 6,5% rispetto al 2025, per un totale di 556,9 miliardi di dollari. I calcoli presentati mostrano un aumento della spesa primaria, basato sull'ipotesi di minori pagamenti di interessi e maggiori entrate".
Tassi di interesse.
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Afferma che questa decisione "alza il tasso di interesse di fine anno, anche oltre l'8,50%. Le pressioni al rialzo sulla convergenza dell'inflazione verso l'obiettivo – un aumento del salario minimo, crescenti aspettative di inflazione, incertezza fiscale e rigide condizioni finanziarie globali – sono i principali fattori che continueranno a determinare le decisioni future".
Un'analisi di Skandia afferma che, guardando al terzo trimestre, l'andamento dei tassi di interesse sarà decisivo. "Sono previsti almeno altri due tagli da parte della Banca della Repubblica entro la fine dell'anno, in linea con un'inflazione che potrebbe avvicinarsi al 4,7%".
Alejandro Reyes González di BBVA Research ha affermato che "la decisione e il messaggio del Consiglio di Amministrazione della Banca sono stati più restrittivi rispetto a quelli osservati nei mesi precedenti, anche in assenza di riferimenti fiscali. Ciò concretizza la nostra propensione a tagli dei tassi più contenuti per il resto del 2025".
Secondo il Dipartimento di Ricerca Economica del Banco de Bogotá, l'elevata indicizzazione degli affitti e una certa resistenza al ribasso nei servizi potrebbero portare a un andamento inflazionistico pressoché laterale per il resto dell'anno. Ciò indurrà il team tecnico a rivedere al rialzo la previsione di inflazione per il 2025, attualmente al 4,4% .
Un bilancio sottofinanziato, ipotesi ottimistiche sulle entrate, una riforma fiscale in un momento di polarizzazione politica, un aumento della spesa e ripetuti cambiamenti nelle ipotesi fiscali sono ragioni sufficienti per limitare la portata della riduzione dei tassi di interesse, ha affermato la banca.
Holman Rodríguez MartínezPortfolio Editoriale
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