La BCE mantiene i tassi invariati. È la fine definitiva del ciclo?
La Banca Centrale Europea si classifica al secondo posto riunione non ha abbassato i tassi di interesse. Questo è probabilmente già una fine definitiva del ciclo di allentamento della politica monetaria nell'eurozona. Sebbene in Quando si tratta delle banche centrali, non si può mai essere certi di nulla.
- Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere i tre principali tassi di interesse I tassi di interesse della BCE rimangono invariati. L'inflazione è attualmente a vicino all'obiettivo di medio termine del 2%, e la valutazione del Consiglio direttivo sulle prospettive di inflazione è rimasta sostanzialmente invariata. Dichiarazione di ottobre della Banca centrale europea.
Il tasso di deposito, che da tempo è il tasso base tasso di interesse presso la BCE – rimasto invariato a livello del 2,00% . Anche il tasso delle operazioni di base è rimasto invariato rifinanziamento, che è del 2,15% , come anche un tasso di prestito del 2,40 % .
Si tratta della terza decisione consecutiva di mantenere invariati i tassi di interesse. livello invariato . Anche il Consiglio direttivo ha emesso lo stesso verdetto a luglio a settembre . La decisione di luglio è stata la prima del suo genere dopo otto tagli consecutivi dei tassi sotto il ciclo di allentamento della politica monetaria iniziato nel 2024.
Come la BCE ha allentato la politica monetariaNel giugno 2024 è stata presa una decisione sulla prima dal 2019 tagli dei tassi di interesse nell'eurozona. In precedenza, per nove Per diversi mesi i tassi della BCE sono rimasti ai livelli più alti dal 2001. L'entità complessiva di queste riduzioni ha già raggiunto i 200 punti base nel caso del tasso sui depositi. e 235 punti base nel caso del tasso delle operazioni di rifinanziamento.
Riduzione dei costi precedenti credito presso la BCE ha avuto luogo a giugno . In precedenza, la BCE aveva tagliato i tassi su incontri ad aprile , Marzo e sotto fine gennaio . metà dicembre Il Consiglio direttivo ha inoltre ridotto i costi di indebitamento di 25 punti base . A ottobre, la BCE ha deciso di tagliare i tassi di 25 punti base , mentre in A settembre ha anche abbassato il tasso di deposito di 25 punti base , riducendo al contempo tasso di riferimento fino a 60 punti base.
Di conseguenza, i tassi della BCE hanno praticamente eguagliato l'inflazione. HIPC degli ultimi 12 mesi. I dati preliminari di Eurostat mostrano che l'indice armonizzato l'indice dei prezzi al consumo (IAPC) nell'area dell'euro a settembre 2025 era del 2,2% superiore a quello dell'anno precedente. Ciò significa che i tassi di interesse reali sono stati azzerati. tassi di interesse nell'eurozona.
Come parte del mese di settembre proiezione dell'inflazione, gli economisti della BCE hanno ipotizzato che l'inflazione IAPC sarebbe stata pari a media del 2,1% nel 2025, dell'1,7% nel 2026 e dell'1,9% nel 2027. Inflazione escludendo i prezzi dell'energia e dei prodotti alimentari secondo le previsioni degli esperti sarà in media del 2,4% nel 2025, dell'1,9% nel 2026 e dell'1,8% nel 2027.
La fine del ciclo è probabile, ma non certa.La decisione di ottobre del Consiglio direttivo non è stata una sorpresa per economisti e operatori di mercato. I primi hanno annunciato all'unanimità la mancanza di variazioni nei tassi di interesse della BCE. Le ultime Anche a luglio si sentivano ancora voci su una possibile ulteriore riduzione .
- Il Consiglio direttivo è determinato a perseguire affinché l'inflazione si stabilizzi al livello obiettivo del 2% nel medio termine. Il Consiglio direttivo determinerà l'orientamento politico appropriato dati monetari basati sui dati attuali della riunione riunione - come di consueto, è stato aggiunto nel comunicato stampa della BCE.
Verso la fine del ciclo di tagli dei tassi di interesse Anche il tono delle recenti dichiarazioni del presidente della Bce Crisitine la dice lunga sulla zona euro Lagarde. - Il processo di disinflazione nell'eurozona è terminato. Voglio dire ragioni dell'aumento dell'inflazione che abbiamo visto negli ultimi anni trimestri. Siamo ancora in una buona posizione. L'inflazione è dove dovrebbe essere. vorremmo che lo fosse. L'economia nazionale è resiliente, il mercato del lavoro è in condizioni solide e il bilancio dei rischi è più equilibrato - ha detto in Settembre, il capo della BCE.
- Ciò non significa, tuttavia, che la politica monetaria sia in una seguendo un percorso prestabilito. Prenderemo decisioni di riunione in riunione. riunioni – ha osservato come di consueto la Presidente Lagarde. Ha anche aggiunto che un piccolo una variazione dell'inflazione rispetto all'obiettivo del 2% non comporterà immediatamente una reazione da parte del BCE.
Tuttavia, gli economisti della Banca hanno un'opinione leggermente diversa su questo argomento. d'America. – Le condizioni finanziarie sono diventate significativamente più rigide. La BCE avrà difficoltà a evitare il loro riflesso nel suo dicembre Previsioni di inflazione – affermano gli economisti della banca americana. Il rischio di "mancare" l'inflazione è stato recentemente sollevato Anche l'economista capo della BCE Philip Lane ha menzionato, suggerendo un'opzione "leggermente inferiore" tasso di interesse. Quindi il mercato tasso forward al 40-50% stima le probabilità di un altro taglio del tasso di 25 punti BCE fino a giugno 2026.
Nonostante ciò, la stragrande maggioranza degli economisti sottolinea il rischio di raggiungere un'inflazione superiore all'obiettivo del 2% della BCE. Sottolineano compresa la ripresa del settore dei servizi tedesco e la prossima entrata in vigore incentivi fiscali ordinati dal governo di Berlino. Aumento della spesa il denaro preso in prestito dal governo tedesco potrebbe aumentare sia il PIL nel 2026 così come l'inflazione.
Il QT europeo rimane invariatoParallelamente ai tagli dei tassi di interesse, la BCE sta conducendo politica di "quantitative tightening" (QT) delle condizioni monetarie. Sotto QT il portafoglio APP viene ridotto a un tasso specifico e prevedibile ritmo perché l'Eurosistema non reinveste più i pagamenti del capitale da titoli in scadenza. A partire da luglio 2023, il Consiglio direttivo ha cessato reinvestimento nell'ambito del programma APP.
I portafogli dei programmi APP e PEPP vengono ridotti a un ritmo specifico e prevedibile, perché l'Eurosistema non sta già reinvestendo i rimborsi di capitale dei titoli in scadenza titoli – era scritto. La BCE ha smesso di reinvestire nell'ambito del programma PEPP alla fine del 2024.
L'ultimo degli incontri decisionali previsti nel 2025 Il Consiglio direttivo si riunirà il 17 e 18 dicembre
La politica monetaria nell'eurozona è in una buona posizione, ha affermato giovedì la Presidente della BCE Christine Lagarde in una conferenza stampa al termine della riunione della BCE. Lagarde ha aggiunto che gli indicatori di inflazione di fondo rimangono in linea con l'obiettivo della BCE.
"Dal punto di vista della politica monetaria, siamo in una buona posizione. Non è predeterminato, ma faremo tutto il necessario per assicurarci di rimanere in questa buona posizione", ha affermato Lagarde.
"Considerando che la crescita del PIL nel terzo trimestre è stata superiore alle aspettative, non mi lamenterei troppo del livello di crescita del PIL. Tuttavia, speriamo che sia migliore", ha aggiunto.
Lagarde ha dichiarato che la decisione sui tassi di interesse è stata presa all'unanimità.
Ha riferito che i tassi di inflazione di fondo nell'area dell'euro rientravano nell'intervallo obiettivo.
"Mentre gli utili aziendali sono in aumento, il costo del lavoro dovrebbe diminuire ulteriormente grazie all'aumento della produttività e al rallentamento della crescita salariale. Indicatori prospettici come l'indice salariale della BCE e l'indagine sulle aspettative salariali indicano un rallentamento della crescita salariale nel resto dell'anno e nella prima metà del 2026. La maggior parte degli indicatori delle aspettative di inflazione a lungo termine si attesta intorno al 2%, a sostegno della stabilizzazione dell'inflazione attorno al nostro obiettivo", ha sottolineato il Presidente del Consiglio direttivo della BCE.
Secondo il presidente della BCE, l'impatto complessivo dei dazi sull'economia diventerà visibile nel tempo.
"È probabile che il contesto economico globale rimanga debole. Le esportazioni di beni sono diminuite da marzo ad agosto, invertendo la tendenza di crescita del commercio internazionale precedente ai recenti aumenti tariffari. I nuovi ordini dall'estero nel settore manifatturiero indicano ulteriori cali. Il pieno impatto dei dazi più elevati sulle esportazioni e sugli investimenti manifatturieri dell'area dell'euro diventerà evidente solo col tempo", ha affermato Lagarde.
Secondo Lagarde, alcuni rischi per la crescita del PIL dell'eurozona sono stati attenuati.
"L'accordo commerciale UE-USA concluso in estate, il cessate il fuoco recentemente annunciato in Medio Oriente e l'annuncio odierno dei progressi nei negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina hanno attenuato alcuni dei rischi per la crescita economica. Allo stesso tempo, il contesto commerciale globale ancora instabile potrebbe interrompere le catene di approvvigionamento, indebolire ulteriormente le esportazioni e avere un impatto negativo su consumi e investimenti. Il deterioramento del sentiment sui mercati finanziari potrebbe portare a condizioni di finanziamento più restrittive, a una maggiore avversione al rischio e a un indebolimento della crescita economica. Le tensioni geopolitiche, in particolare l'ingiustificata guerra della Russia contro l'Ucraina, rimangono una delle principali fonti di incertezza", ha affermato Lagarde.
"D'altro canto, una spesa per la difesa e le infrastrutture superiore alle aspettative, insieme a riforme che stimolino la produttività, sosterranno la crescita economica. Una maggiore fiducia delle imprese potrebbe stimolare gli investimenti privati. Anche il sentiment potrebbe migliorare e l'attività economica potrebbe riprendersi se le tensioni geopolitiche rimanenti si allentassero o se le controversie commerciali rimanenti venissero risolte più rapidamente del previsto", ha aggiunto.
Lagarde ha attirato l'attenzione sul rischio di un aumento dell'inflazione.
"Le prospettive di inflazione rimangono più incerte del solito a causa del contesto politico globale ancora instabile. Un euro più forte potrebbe ridurre l'inflazione più del previsto. Inoltre, l'inflazione potrebbe risultare più bassa se dazi doganali più elevati portassero a un calo della domanda di esportazioni dell'eurozona e inducessero i paesi con capacità produttiva in eccesso ad aumentare ulteriormente le esportazioni verso l'eurozona. L'aumento della volatilità e dell'avversione al rischio nei mercati finanziari potrebbe avere un impatto sulla domanda interna e quindi anche sull'inflazione", ha affermato.
"D'altro canto, l'inflazione potrebbe aumentare se la frammentazione delle catene di approvvigionamento globali aumentasse i prezzi delle importazioni, limitasse l'offerta di materie prime chiave e aggravasse i vincoli di capacità nell'economia nazionale. Anche l'aumento della spesa per la difesa e le infrastrutture potrebbe aumentare l'inflazione nel medio termine. Gli eventi meteorologici estremi e, più in generale, il peggioramento del clima e le catastrofi naturali, potrebbero far aumentare i prezzi dei prodotti alimentari più del previsto", ha aggiunto.
Il presidente del Consiglio direttivo della BCE ha annunciato che nel corso della riunione è stato raggiunto un consenso sui fattori di rischio a cui è esposta l'economia dell'area dell'euro.
"Il Consiglio direttivo della BCE ha discusso l'equilibrio dei rischi, come di consueto, ma siamo tutti d'accordo sull'elenco dei fattori di rischio menzionato nella dichiarazione. L'incertezza rimane elevata e molti di questi rischi derivano dalle politiche e dalla loro attuazione. Pertanto, non stiamo dicendo che l'equilibrio sia sbilanciato da una parte o dall'altra, ma preferiamo elencare tutti i fattori di rischio uno per uno", ha affermato Lagarde.
Secondo il presidente della BCE, l'industria dell'eurozona sta lottando contro tariffe elevate, incertezza e un euro forte.
"Il settore dei servizi è in crescita grazie al forte sviluppo del turismo e, in particolare, alla crescita dei servizi digitali. I report indicano che molte aziende stanno modernizzando la propria infrastruttura tecnologica e implementando l'intelligenza artificiale nelle proprie attività. Il settore si trova ad affrontare sfide derivanti da tariffe elevate, dalla persistente elevata incertezza e dal rafforzamento dell'euro", ha affermato Lagarde.
"Il divario tra domanda interna ed esterna dovrebbe persistere nel breve termine. L'economia dovrebbe continuare a beneficiare della spesa dei consumatori, mentre i salari reali aumentano", ha aggiunto.
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