Fundos de investimento geridos ativamente foram declarados mortos. Agora eles vivenciam a reencarnação em um novo corpo surpreendente

Grandes volumes de investimento, alto grau de automação e margens mínimas: é assim que você pode resumir o modelo de negócios dos fundos negociados em bolsa (ETFs).

Como eles apenas replicam um índice de ações ou títulos, os fornecedores desses portfólios geridos passivamente nem sequer afirmam ser capazes de superar o mercado. E para investidores esclarecidos que não se deixam enganar por falsas promessas, esse retorno de mercado é bom o suficiente. Os ETFs são os coveiros da gestão ativa de ativos.

Realmente? A imagem está ficando incrível. Os ETFs geridos ativamente, entre todas as coisas, estão passando por um boom, e isso está cada vez mais se espalhando dos EUA para a Europa. 175 desses ETFs já foram listados na bolsa de valores suíça. Tendência: aumento rápido.

«ETFs ativos apresentam taxas de crescimento muito fortes. Apesar da base baixa, os ganhos são notáveis", diz Rocco Altobelli, chefe de negócios de ETFs da Fidelity na Suíça.

Fidelity, nome sinônimo de gestão tradicional de ativos por meio de análise e seleção de ações, é um dos impulsionadores desse desenvolvimento. “Para a Fidelity, os ETFs ativos são um foco claro, e temos metas de crescimento ambiciosas”, disse Altobelli.

Nem todo provedor de ETF realmente considera “ativo” como uma seleção humana de ações. Algumas empresas simplesmente aplicam um filtro – por exemplo, critérios de sustentabilidade – a um índice de ações ou títulos.

“A grande maioria dos ETFs ativos na Europa se desvia apenas ligeiramente dos índices com os quais se comparam”, diz Altobelli. Então você só tem um pequeno erro de rastreamento, como diz o jargão do setor.

Os ETFs ativos que a Fidelity lançou na Suíça até agora também têm deliberadamente um pequeno erro de rastreamento para que sejam adequados como investimentos principais — e não apenas como um suplemento ao portfólio.

Apesar dos pequenos desvios dos índices de referência, é possível um desempenho superior após as taxas, de acordo com Altobelli. Nos Estados Unidos, já vemos ETFs ativos com altos erros de rastreamento. Este pode ser o próximo passo evolutivo para ETFs ativos na Europa.

Para a Fidelity, está claro que a análise fundamentalista dos 130 a 140 analistas da empresa deve ser levada em consideração para que um ETF receba o rótulo de "ativo".

O certo é que os ETFs – sejam eles geridos de forma ativa ou passiva – têm muitas vantagens sobre os veículos de investimento tradicionais. Os investidores podem monitorar continuamente os movimentos de preços e comprar e vender quando quiserem.

Os ETFs ativos são muito mais econômicos do que os fundos de investimento tradicionais, especialmente para investidores privados: esses fundos oferecem diferentes parcelas, cada uma com diferentes estruturas de custos. Somente investidores institucionais têm acesso às parcelas mais baratas. Felizmente, tal distinção não é possível com ETFs.

«Em princípio, a maioria das estratégias de investimento são adequadas para ETFs ativos. "Portanto, esperamos um crescimento forte e contínuo neste segmento", afirma Ivan Durdevic. Ele é chefe de vendas de ETFs em países de língua alemã na JP Morgan Asset Management. E esta gestora de ativos é de longe a maior fornecedora de ETFs ativos na Suíça. "Provavelmente, apenas carteiras muito concentradas e ilíquidas nunca existirão em formato de ETF", afirma Durdevic.

Ele deixa claro que a JP Morgan Asset Management também define “ativo” como a seleção de ações por humanos. «Em nossos ETFs ativos, representamos estratégias de investimento baseadas em análise fundamentalista. Temos usado algumas dessas estratégias há décadas. Então eles já existiam antes na forma de outros veículos."

Por exemplo, uma estratégia de investimento que a empresa chama de “Research Enhanced Indexing” tem sido usada para ações dos EUA desde o final da década de 1980. “Ele leva em consideração as opiniões de nossos analistas ao ponderar ações em comparação a índices como o S&P 500 ou o MSCI World Index”, diz Durdevic. Os desvios apenas alteraram insignificantemente as ponderações básicas do setor e do país. Em média, a estratégia Research Enhanced Index proporcionou globalmente um retorno adicional de 0,84% ao ano no longo prazo, afirma o especialista em ETFs.

Com o Equity Premium Income ETF da empresa, no entanto, o objetivo não é superar um índice, mas gerar um rendimento de distribuição de 7 a 9 por cento — e fazer isso com menor volatilidade do que o respectivo índice de referência, diz Durdevic.

A empresa está muito confiante em sua abordagem: "Como podemos demonstrar retornos excedentes consistentes de médio a longo prazo em nossos produtos, estamos vendo muitos investidores migrando de produtos passivos para nossos ETFs ativos", diz Durdevic.

O lado bom é que os gestores de ativos que ainda dependem da seleção de ações pelos gestores de fundos estão se colocando em evidência com seus ETFs ativos. É fácil comparar seus resultados com aqueles de veículos de investimento puramente passivos. Essa transparência pode manter provedores medíocres afastados.